價值派基金經(jīng)理大幅加倉 互聯(lián)網(wǎng)港股能否轉(zhuǎn)向？

    證券時報記者 裴利瑞

    在歷經(jīng)長達一年的調(diào)整后，互聯(lián)網(wǎng)板塊近日終于開始企穩(wěn)回升。

    自3月16日金融委會議以來，互聯(lián)網(wǎng)板塊便開啟了持續(xù)反彈，中國互聯(lián)網(wǎng)50指數(shù)從低點上漲了超30%。尤其是4月29日，在政策轉(zhuǎn)暖的刺激下，互聯(lián)網(wǎng)板塊大幅拉升，中國互聯(lián)網(wǎng)50指數(shù)當天上漲10.26%；5月3日和4日，港股互聯(lián)網(wǎng)概念出現(xiàn)了一定調(diào)整，不過仍然比較堅挺。

    作為曾經(jīng)的科技成長板塊代表，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的估值也在經(jīng)過大幅調(diào)整后具備了一定的吸引力，甚至吸引了多位低估值價值風格基金經(jīng)理的加倉。

    “價值派”基金經(jīng)理

    開始加倉互聯(lián)網(wǎng)

    區(qū)別于成長風格，價值風格基金經(jīng)理多以注重低估值、安全邊際為主要特征，有趣的是，在今年經(jīng)過大幅調(diào)整的互聯(lián)網(wǎng)板塊已經(jīng)逐漸走進“價值派”基金經(jīng)理的視野，并吸引他們開始大幅加倉部分互聯(lián)網(wǎng)個股。

    例如，一季報顯示，“價值派”基金經(jīng)理代表丘棟榮管理的中庚價值領(lǐng)航、中庚價值品質(zhì)均在一季度對美團、快手進行了大幅加倉，其中美團不僅新進前十大重倉股，且直接被加倉至兩只基金的第一大重倉股，占基金凈值比分別達到了10.04%、9.55%，可以說是頂配。與此同時，快手分別位列兩只基金的第四大、第七大重倉股。

    無獨有偶，袁維德管理的中歐多元價值、中歐新興價值也在今年一季度把美團加倉至第一大重倉股，倉位分別達到了11.06%、10.27%。袁維德是近年來價值風格基金經(jīng)理中的一匹黑馬，他是中歐基金價值策略組的一員，投資風格中既有一脈相承的“低估值”和“注重安全邊際”等特征，也有著對持倉個股質(zhì)量、成長性和景氣度的堅持。

    此外，陳一峰管理的安信價值發(fā)現(xiàn)、安信價值回報對騰訊控股進行了小幅加倉。他同樣是市場上一位非常有代表性的價值風格基金經(jīng)理，曾多次在公開采訪中把自己的投資理念概括為選擇便宜的好公司，即以合理價格或者有安全邊際的保護買一份未來很有價值的資產(chǎn)。

    上述基金經(jīng)理們也多在季報中花了大量篇幅表達自己對港股，尤其是部分互聯(lián)網(wǎng)個股的看好。

    例如，丘棟榮寫道，“更值得重視的是，港股大幅度的調(diào)整，從估值、基本面因素和流動性等方面看，港股的機會由結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)為系統(tǒng)性，值得戰(zhàn)略性配置。”他舉例認為，以互聯(lián)網(wǎng)、科技、醫(yī)藥為代表的成長股回落至相當有吸引力的水平，恒生科技指數(shù)中多只成份股更是回撤80%以上，而便宜的估值，能很好地符合其低估值價值投資策略的選股標準。

    袁維德也表示，以互聯(lián)網(wǎng)、計算機、消費為代表的服務(wù)業(yè)經(jīng)過近期的調(diào)整，估值已經(jīng)非常合理甚至低估，其中優(yōu)質(zhì)的公司也具備了較強的投資價值。相信隨著時間的推移，企業(yè)的盈利也終將回歸到合理水平，企業(yè)的價值也終將得到合理的展現(xiàn)。

    “我們想繼續(xù)重申，今年的港股市場值得特別重視。”陳一峰認為，部分優(yōu)秀港股龍頭公司跌到了歷史極低估值，例如互聯(lián)網(wǎng)、地產(chǎn)、食品飲料等行業(yè)的龍頭公司，這是一個展望未來3年比較好的布局時點。

    春光乍現(xiàn)

    還是觸底反彈？

    近期互聯(lián)網(wǎng)板塊的上漲究竟是春光乍現(xiàn)還是觸底反彈？在過去一年多的時間里，監(jiān)管政策、流量瓶頸是市場看空互聯(lián)網(wǎng)平臺公司的兩大主要原因，有基金經(jīng)理曾表示，部分以流量變現(xiàn)和商業(yè)模式創(chuàng)新為代表的科技股，已經(jīng)更多地演變成具有科技屬性的消費股，在流量瓶頸和反壟斷壓制中陷入“內(nèi)卷”。

    但在近期，政策的負面因素顯然正在減弱，政策鐘擺正搖向另一面。消息面上，4月29日上午中共中央政治局召開會議，平臺經(jīng)濟政策出現(xiàn)重大調(diào)整，從3月16日國務(wù)院金融委會議“促進平臺經(jīng)濟平穩(wěn)健康發(fā)展”的表述進一步調(diào)整為“促進平臺經(jīng)濟健康發(fā)展，出臺支持平臺經(jīng)濟規(guī)范健康發(fā)展的具體措施”。

    國海富蘭克林QDII基金經(jīng)理狄星華認為，這意味著監(jiān)管層對互聯(lián)網(wǎng)公司的態(tài)度越來越積極，也意味著持續(xù)兩年之久的互聯(lián)網(wǎng)平臺監(jiān)管政策可能接近政策目標。從短期來看，互聯(lián)網(wǎng)公司從今年下半年開始，收入與利潤端有望逐季成長，而長期的估值會因為監(jiān)管告一段落有所修復。

    而這些互聯(lián)網(wǎng)平臺企業(yè)能否突破流量瓶頸，獲得持續(xù)的變現(xiàn)能力和“造血”能力，越來越成為基金經(jīng)理觀察和調(diào)倉的方向。

    創(chuàng)金合信港股互聯(lián)網(wǎng)基金經(jīng)理胡堯盛認為，在經(jīng)歷了過去一年的監(jiān)管之后，各公司原有業(yè)務(wù)的經(jīng)營效率可能不會受到太多影響，但是對于行業(yè)之間的競爭格局、與各公司所擔負的社會責任會發(fā)生短期到中期的改變，因此增持了能夠獲取市場份額的公司?；ヂ?lián)網(wǎng)行業(yè)增速在回落之后，其優(yōu)秀的現(xiàn)金流水平與盈利能力是股價主要的支撐力與驅(qū)動力。