入圍個人養(yǎng)老金投資公募基金銷售機構(gòu)或接近40家 逾百只養(yǎng)老目標基金有望被優(yōu)先納入

    本報記者 昌校宇

    個人養(yǎng)老金投資公募基金迎新進展。

    6月24日，證監(jiān)會就《個人養(yǎng)老金投資公開募集證券投資基金業(yè)務(wù)管理暫行規(guī)定（征求意見稿）》（以下簡稱《暫行規(guī)定》）向社會公開征求意見，對基金銷售機構(gòu)的準入門檻，以及個人養(yǎng)老金可投資的基金產(chǎn)品標準要求等進行明確。

    “個人養(yǎng)老金制度中涉及公募基金部分的重要監(jiān)管文件公開征求意見，有助于加快構(gòu)建養(yǎng)老金、資本市場與實體經(jīng)濟的良性互動。”接受《證券日報》記者采訪的專家預(yù)計，對標監(jiān)管要求，入圍個人養(yǎng)老金投資公募基金銷售機構(gòu)或接近40家，其中，個別機構(gòu)近一年有被采取行政監(jiān)管措施的情形，是否進入銷售機構(gòu)名錄還有待觀察；此外，滿足優(yōu)先納入最近4個季度末規(guī)模不低于5000萬元的養(yǎng)老目標基金產(chǎn)品目前預(yù)計逾百只。

    入圍銷售機構(gòu)中

    商業(yè)銀行占比近半

    為確保個人養(yǎng)老金基金銷售業(yè)務(wù)的長期連續(xù)性和安全穩(wěn)定性，《暫行規(guī)定》對基金銷售機構(gòu)經(jīng)營狀況、財務(wù)指標、公司治理、內(nèi)控機制、合規(guī)管理等方面提出較高要求，并需滿足最近4個季度末股票基金和混合基金保有規(guī)模不低于200億元，其中個人投資者持有的股票基金和混合基金規(guī)模不低于50億元的條件。同時，《暫行規(guī)定》允許基金管理人及其銷售子公司辦理該管理人募集的個人養(yǎng)老金基金銷售相關(guān)業(yè)務(wù)。

    上海證券基金評價研究中心分析師姚慧對《證券日報》記者表示，據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計，目前滿足最近4個季度末（2021Q2—2022Q1）股票基金和混合基金保有規(guī)模不低于200億元的基金銷售機構(gòu)共39家，包括商業(yè)銀行18家（全國性商業(yè)銀行15家、城市商業(yè)銀行3家）、證券公司15家、獨立基金銷售機構(gòu)6家；但個人投資者持有股票基金和混合基金規(guī)模不低于50億元的條件，利用公開數(shù)據(jù)暫時無法計算。

    與姚慧的分析數(shù)據(jù)相互印證的是，據(jù)中信建投證券非銀行業(yè)首席分析師趙然計算，目前滿足最近4個季度末股票基金和混合基金保有規(guī)模不低于200億元的銷售機構(gòu)共40家。

    姚慧提示，從公開信息可以看到，近一年上述15家證券公司中有被采取行政監(jiān)管措施的個例，但是否屬于“因相近業(yè)務(wù)被采取重大行政監(jiān)管措施”，還有待監(jiān)管方面進一步明確。

    同時，《暫行規(guī)定》明確，證監(jiān)會對個人養(yǎng)老金基金銷售機構(gòu)實施名錄管理，每季度末在官網(wǎng)、基金行業(yè)平臺、信息平臺等更新銷售機構(gòu)名錄。華北地區(qū)某公募基金公司投資總監(jiān)向《證券日報》記者透露，這意味著如季度達到要求，相關(guān)公募持牌機構(gòu)就可申請辦理。隨著公募基金行業(yè)規(guī)模增長和銷售機構(gòu)的銷售保有量增長，符合條件的銷售機構(gòu)也將持續(xù)增加。

    姚慧認為，《暫行規(guī)定》把銷售資格和股、混基金保有規(guī)模及合法合規(guī)水平緊密相連，同時因銷售機構(gòu)名錄將動態(tài)更新，所有機構(gòu)的表現(xiàn)都將被全市場看見，這個名單可能在一定程度上將成為實力的象征和安全的保證，各家機構(gòu)將向著這個目標努力，從而促進股、混基金銷售和風控合規(guī)水平，有利于整個基金行業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展。

    對于暫不符合“入圍”要求的公募持牌機構(gòu)，姚慧建議其可從四方面發(fā)力：一是增加股、混基金銷售量，特別是涉及個人投資者的銷售額；二是提高公司合規(guī)風控水平；三是重視投資者交易；四是充分落實投資者適當性管理。

    中融基金認為，《暫行規(guī)定》要求銷售機構(gòu)具備較強的個人投資者服務(wù)、合規(guī)專業(yè)及穩(wěn)健運營能力。因此，相關(guān)公募持牌機構(gòu)可增加權(quán)益類產(chǎn)品規(guī)模，特別是權(quán)益類產(chǎn)品中個人投資者的持有規(guī)模。

    預(yù)計滿足監(jiān)管要求

    養(yǎng)老目標基金或逾百只

    為確保個人養(yǎng)老金投資穩(wěn)妥起步，《暫行規(guī)定》提到，選擇部分城市先試行1年再逐步推開的實施安排，在個人養(yǎng)老金制度試行階段，擬優(yōu)先納入最近4個季度末規(guī)模不低于5000萬元的養(yǎng)老目標基金。

    趙然對《證券日報》記者分析稱，目前滿足上述要求的養(yǎng)老目標基金產(chǎn)品有102只。

    上述華北地區(qū)某公募基金公司投資總監(jiān)認為，養(yǎng)老目標基金作為公募基金行業(yè)專門為個人養(yǎng)老金投資推出的一站式解決方案，且作為試行1年的唯一產(chǎn)品類型，與養(yǎng)老金投資高度契合。未來，公募持牌機構(gòu)可進一步豐富產(chǎn)品供給，注重差別化產(chǎn)品設(shè)計，并進行相關(guān)投研人才的儲備，著力提升投研能力。

    在基金產(chǎn)品設(shè)計上，該投資總監(jiān)建議，可在現(xiàn)有產(chǎn)品體系的基礎(chǔ)上，加快推出符合人民群眾退休需求和生命周期特征的產(chǎn)品，持續(xù)豐富產(chǎn)品線，滿足不同年齡階段和風險偏好的投資者要求，如養(yǎng)老目標基金以穩(wěn)健型產(chǎn)品為主，加大積極型和保守型的布局等。在產(chǎn)品差異化、創(chuàng)新設(shè)計方面，可完善退休后領(lǐng)取階段養(yǎng)老目標基金相關(guān)設(shè)計；進行下滑曲線的優(yōu)化；著重費率等產(chǎn)品細節(jié)的創(chuàng)新，如由于養(yǎng)老資金的持續(xù)流入，費率可隨著規(guī)模增長降低，探索階梯式費率設(shè)計。

    該投資總監(jiān)同時認為，養(yǎng)老目標基金的產(chǎn)品設(shè)計端需要更加精準，充分考慮投資理念和投資框架的成熟度、可延展性、可承載的管理規(guī)模，注重差別化的產(chǎn)品設(shè)計，提升產(chǎn)品吸引力和辨識度。

    《暫行規(guī)定》明確，在個人養(yǎng)老金制度全面推開后，擬逐步納入投資風格穩(wěn)定、投資策略清晰、長期業(yè)績良好、運作合規(guī)穩(wěn)健，適合個人養(yǎng)老金長期投資的公募基金。證監(jiān)會將對相關(guān)產(chǎn)品名錄進行動態(tài)管理，每季末在官網(wǎng)、基金行業(yè)平臺、信息平臺等更新個人養(yǎng)老金的基金名錄。

    “根據(jù)個人養(yǎng)老金的養(yǎng)老屬性，基金類型的范圍短期內(nèi)應(yīng)該不會發(fā)生變化。”姚慧認為，然而個人養(yǎng)老金基金實施名錄管理，對于符合上述產(chǎn)品定義，尚不在名錄內(nèi)的產(chǎn)品，基金銷售機構(gòu)也可提前布局，包括基金評價研究、投資者教育、投資者適當性等一系列基金銷售的“必選動作”。隨著個人養(yǎng)老金參與人數(shù)的增加，產(chǎn)品數(shù)量也將隨之擴大。

    在中融基金看來，未來需加強含權(quán)益屬性，具備中低波動特征的基金產(chǎn)品創(chuàng)新，開發(fā)適配個人養(yǎng)老金長期投資特征的基金產(chǎn)品。同時，根據(jù)投資者年齡、預(yù)期壽命、風險承受能力等因素，提供養(yǎng)老投資的一站式解決方案。

    “《暫行規(guī)定》是在第三支柱制度架構(gòu)下，繼保險、銀行理財產(chǎn)品之后，對公募養(yǎng)老金產(chǎn)品及銷售服務(wù)等準入門檻的框架性設(shè)計，預(yù)計相關(guān)配套措施正在路上，未來第三支柱是否做大的核心看點主要觀測相關(guān)稅收優(yōu)惠（尤其是資本利得稅）等方面的相關(guān)政策。”趙然預(yù)計，結(jié)合海外經(jīng)驗及我國當前三支柱的現(xiàn)狀，我國第三支柱下的養(yǎng)老公募規(guī)模將達15.6萬億元以上。

（編輯 孫倩）