年內可轉債發(fā)行規(guī)模超1300億元 公募持有市值近2800億元創(chuàng)歷史新高

    本報記者 周尚伃

    自2017年至今，A股再融資市場結構持續(xù)優(yōu)化，可轉債關注度不斷攀升。

    今年以來，可轉債市場持續(xù)擴容，發(fā)行規(guī)模超1300億元；目前滬深兩市可轉債存量規(guī)模已達7761.43億元，較年初增加755.56億元。同時，二季度，公募基金持有可轉債市值為2781.32億元，創(chuàng)歷史新高。

    可轉債發(fā)行規(guī)模

    持續(xù)回升

    《證券日報》記者據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，今年以來，已有73家上市公司發(fā)行可轉債，發(fā)行規(guī)模合計為1319.63億元，占A股再融資總規(guī)模的比例為29%。其中，上半年，59家上市公司發(fā)行可轉債，發(fā)行規(guī)模合計1175.36億元。

    隨著可轉債市場的不斷壯大，過度投機、炒作個券的現(xiàn)象逐漸顯現(xiàn)。為了規(guī)范上市公司可轉換公司債券交易行為，保護投資者合法權益，維護市場秩序和社會公共利益，6月17日，滬深交易所就可轉債交易實施細則公開征求意見，包括設置漲跌幅限制、增加異常波動和嚴重異常波動標準、新增異常交易行為類型等。7月1日，滬深交易所就可轉債相關指引公開征求意見，進一步完善可轉債上市與掛牌、轉股、贖回、回售等業(yè)務流程和信息披露要求。

    7月21日，共有3只可轉債上市，由于開盤漲幅較大，觸發(fā)盤中臨時停牌。上交所表示將依規(guī)監(jiān)管，對影響市場正常交易秩序、誤導投資者正常交易決策的異常交易行為從嚴認定。其中，針對N華銳轉（華銳轉債）交易中少數(shù)投資者拉抬價格等異常交易行為，上交所依規(guī)從重采取了自律監(jiān)管措施。

    雖然可轉債監(jiān)管持續(xù)升級，但有關措施并不影響可轉債市場的融資功能，不會減弱對實體經(jīng)濟尤其是中小民營上市公司的服務支持力度。今年以來，可轉債發(fā)行高峰集中在2月份及3月份，發(fā)行規(guī)模分別為299.05億元、406.21億元；僅5月份發(fā)行規(guī)模低于100億元，為65.72億元；6月份開始，發(fā)行規(guī)模回升至160.88億元，7月份以來也已發(fā)行144.27億元。

    其中，自6月17日滬深交易所就可轉債交易實施細則公開征求意見至今，已有21家上市公司完成可轉債發(fā)行，規(guī)模合計211.7億元，發(fā)行速度平穩(wěn)。國信證券統(tǒng)計顯示，截至7月25日，待發(fā)可轉債共計182只，合計規(guī)模2874.4億元，其中已獲核準16只，獲核準規(guī)模合計115.3億元；已過會16只，規(guī)模合計115.6億元。

    二季度公募持有

    可轉債市值環(huán)比增逾9%

    今年以來，可轉債市場持續(xù)震蕩，二季度中證轉債指數(shù)漲幅為4.68%，而一季度跌幅為8.36%。Wind數(shù)據(jù)顯示，二季度公募基金持有可轉債市值為2781.32億元，較一季度增長9.14%，創(chuàng)歷史新高。

    “二季度公募基金持有可轉債市值占總可轉債市值比例上升至35.88%，扭轉了一季度公募基金持倉占比下跌的勢頭。”德邦證券研究所固定收益首席分析師徐亮表示，2019年以來，公募基金持倉可轉債市值呈現(xiàn)穩(wěn)定的上升趨勢，一方面因可轉債市場的擴容，另一方面公募基金持倉占比上升，公募基金在可轉債上的定價話語權增強。

    目前，可轉債的轉股溢價率已出現(xiàn)小幅下行。截至7月25日，可轉債的平均轉股溢價率為51%，共有50只可轉債轉股溢價率均超100%。6月17日，可轉債的平均轉股溢價率為56%，53只可轉債轉股溢價率均超100%。

    “可轉債市場轉股溢價率居于高位，價格中樞小幅回升。”華創(chuàng)證券固定收益組組長、首席分析師周冠南認為，后續(xù)看，驅動仍主要來自正股，可聚焦中報業(yè)績、受益周期品價格下跌等方向。一是繼續(xù)關注促消費政策實施下的汽車及新能源汽車等行業(yè)轉債；二是中期業(yè)績確定性較高的主要關注景氣度較高的成長板塊的光伏、新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈、軍工等行業(yè)轉債；受益近期周期品價格下跌主要關注中游制造板塊。從價格角度，成長行業(yè)龍頭轉債仍有配置價值。

    天風證券固定收益首席分析師孫彬彬則表示，自2017年可轉債市場加速發(fā)行以來已過5年，較多偏債型轉債或迎來到期“大考”。在國內地產(chǎn)、消費依然承壓，成熟行業(yè)集中度提升的背景下，相關行業(yè)內競爭力較差、經(jīng)營戰(zhàn)略積重難返的標的可能存在違約風險。