百億規(guī)?！皝?lái)去匆匆” 13家私募緣何快速“掉隊(duì)”

    上海證券報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，截至8月29日，今年以來(lái)已有13家私募退出“百億級(jí)梯隊(duì)”。值得注意的是，在“掉隊(duì)”的13家私募中，多家機(jī)構(gòu)曾憑借亮眼業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)規(guī)?？焖贁U(kuò)張，但今年以來(lái)業(yè)績(jī)回撤明顯，規(guī)模顯著縮水。

    多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在居民財(cái)富向資本市場(chǎng)轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)下，私募規(guī)模突破百億關(guān)口的時(shí)間大大縮短。但盲目擴(kuò)張?jiān)斐傻囊?guī)模“超載”，可能會(huì)對(duì)投資人和私募造成較大傷害。私募須在業(yè)績(jī)處于高位時(shí)抵御住規(guī)模猛增的誘惑，重視規(guī)模與團(tuán)隊(duì)實(shí)力的動(dòng)態(tài)平衡。

    多家私募退出“百億級(jí)梯隊(duì)”

    第三方平臺(tái)最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至8月29日，百億級(jí)私募數(shù)量為109家。

    對(duì)比去年底百億級(jí)私募名單可以發(fā)現(xiàn)，嘉懇資產(chǎn)、赫富投資、申毅投資、呈瑞投資、寧波寧聚、煜德投資、思道科投資、和諧浩數(shù)投資、泛海投資和星闊投資等13家私募退出了“百億級(jí)梯隊(duì)”。

    在“掉隊(duì)”的13家私募中，多家機(jī)構(gòu)曾是業(yè)績(jī)榜單中的佼佼者。

    好買基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2019年至2021年，赫富投資旗下股票型產(chǎn)品各年度的平均收益率分別為44.82%、48.08%和28.68%，在同類策略中的排名分別為579/2926、702/3187和740/3347；星闊投資去年平均收益率接近23%，在百億級(jí)量化私募中排名第10；去年1至2月組合基金業(yè)績(jī)榜單的桂冠，則由寧波寧聚旗下的“寧聚郁金香投資基金”摘得。

    百億規(guī)模“來(lái)也匆匆，去也匆匆”

    短期的亮眼業(yè)績(jī)，對(duì)私募的規(guī)模增長(zhǎng)產(chǎn)生了立竿見影的效果。

    資料顯示，星闊投資成立于2020年9月中旬，并于同年12月底完成登記。去年憑借亮眼業(yè)績(jī)，星闊投資快速擴(kuò)張，成立了上百只新產(chǎn)品。2021年12月中旬，管理規(guī)模便突破百億大關(guān)。

    無(wú)獨(dú)有偶，去年上半年業(yè)績(jī)排名靠前的嘉懇資產(chǎn)，也在近兩年快速擴(kuò)張。中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)公示信息顯示，截至8月29日，嘉懇資產(chǎn)共備案173只私募產(chǎn)品。具體來(lái)看，2021年嘉懇資產(chǎn)備案產(chǎn)品數(shù)量最多，達(dá)72只，2020年備案產(chǎn)品數(shù)量為57只。

    不過，部分私募晉級(jí)“百億級(jí)梯隊(duì)”后，業(yè)績(jī)掉頭向下，規(guī)模也快速縮水。

    第三方平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，截至8月19日，星闊投資旗下多只產(chǎn)品凈值今年以來(lái)回撤超5%，最大回撤超過25%。同期，嘉懇資產(chǎn)旗下管理期貨策略凈值也回撤超28%，在同類策略中排名764/790，旗下股票型產(chǎn)品今年以來(lái)平均收益率為-6.81%，在同類策略中排名1459/3524。

    另外，去年10月新晉百億級(jí)私募的赫富投資，今年2月旗下一產(chǎn)品凈值觸及預(yù)警。2019年收益率超過200%的萬(wàn)方資產(chǎn)，亦在去年4月規(guī)模突破百億后業(yè)績(jī)“翻車”，去年11月便退出了“百億級(jí)梯隊(duì)”，如今管理規(guī)模已不足50億元。

    走得穩(wěn)或比走得快更重要

    為何部分私募規(guī)模“來(lái)也匆匆，去也匆匆”？在多位業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，問題主要出在規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)與資金性質(zhì)兩方面。

    首先，規(guī)模短期內(nèi)快速增長(zhǎng)，必然會(huì)對(duì)私募管理人的投研水平、運(yùn)營(yíng)能力、風(fēng)控體系構(gòu)成更大挑戰(zhàn)。如果私募投研團(tuán)隊(duì)、中后臺(tái)人員較為精簡(jiǎn)，或者組合持倉(cāng)過度集中，在市場(chǎng)變化中其業(yè)績(jī)?nèi)菀资艿蕉唐跊_擊，從而給投資人帶來(lái)糟糕的投資體驗(yàn)。

    滬上一位中型私募創(chuàng)始人透露：“規(guī)模快速增長(zhǎng)后，產(chǎn)品陡然增多，中后臺(tái)壓力加大。私募之所以能夠短期內(nèi)快速吸金，主要原因在于其自身風(fēng)格與市場(chǎng)風(fēng)格高度契合，或者操作非常靈活，一旦管理規(guī)模飆升，能力圈范圍有限、風(fēng)險(xiǎn)暴露程度較高等問題很快會(huì)暴露出來(lái)。”

    其次，雖然業(yè)績(jī)亮眼時(shí)發(fā)行產(chǎn)品相對(duì)容易，但彼時(shí)私募吸引的資金更多是“賺快錢”的短期資金。記者采訪渠道人士獲悉，當(dāng)一家私募短期業(yè)績(jī)領(lǐng)先時(shí)，投資人購(gòu)買產(chǎn)品時(shí)的收益預(yù)期會(huì)隨之提升，一旦發(fā)現(xiàn)業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期甚至大幅回調(diào)，會(huì)在短時(shí)間內(nèi)尋找下一個(gè)“業(yè)績(jī)黑馬”，或者選擇止盈，因此，私募管理人在業(yè)績(jī)高位時(shí)募資耐心相對(duì)較差。

    “投資人的耐心最多維持一年，很多投資人半年便贖回了。”業(yè)內(nèi)人士向記者透露，一家曾奪得年度業(yè)績(jī)冠軍的百億級(jí)私募，由于近一年來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)相對(duì)較差，管理規(guī)模已縮水近100億元。

    私募排排網(wǎng)旗下融智投資基金經(jīng)理胡泊表示，規(guī)模是業(yè)績(jī)的天敵，不少曾經(jīng)表現(xiàn)優(yōu)秀的管理人因?yàn)橐?guī)模過快增長(zhǎng)而導(dǎo)致業(yè)績(jī)下滑。對(duì)于私募管理人來(lái)說(shuō)，在擴(kuò)張規(guī)模前須認(rèn)真審視自身的投研實(shí)力和整體管理水平，實(shí)現(xiàn)規(guī)模與團(tuán)隊(duì)實(shí)力的動(dòng)態(tài)平衡，否則會(huì)對(duì)公司和投資人造成傷害。“對(duì)于資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)而言，走得穩(wěn)其實(shí)比走得快更重要。”