百億私募成績單出爐！景林、重陽虧損仍大 多家新銳機(jī)構(gòu)“翻車”

    9月6日，中國證券報·中證金牛座記者從多家第三方機(jī)構(gòu)獲得的私募業(yè)績監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截至8月末（因合規(guī)等原因，私募凈值等數(shù)據(jù)相對滯后），今年有業(yè)績記錄的61家百億級股票私募機(jī)構(gòu)今年以來的平均收益率為-4.65%，但不同百億私募的投資成績顯著分化。

    其中，汐泰投資、沖積資產(chǎn)、正圓投資等新銳百億私募今年以來業(yè)績出現(xiàn)“翻車”；淡水泉、景林資產(chǎn)、重陽投資等多家老牌百億私募虧損幅度均在10%以上。

    多家新銳百億級私募業(yè)績“翻車”

    第三方機(jī)構(gòu)私募排排網(wǎng)9月6日公布的前8月證券私募業(yè)績統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至8月31日，有業(yè)績記錄的93家百億私募（含所有策略）今年以來的平均收益率為-3.31%。其中26家實(shí)現(xiàn)正收益，占比為27.96%。在股票策略百億私募方面，該機(jī)構(gòu)監(jiān)測的61家百億股票私募機(jī)構(gòu)今年前8個月的平均收益率為-4.65%，這61家股票策略百億私募今年前7個月整體收益率為-3.72%。

    此外，另一家第三方機(jī)構(gòu)朝陽永續(xù)的統(tǒng)計(jì)情況顯示，按照各家百億私募旗下產(chǎn)品平均收益率的口徑計(jì)算，其監(jiān)測的88家百億私募（含所有策略）今年以來的平均收益率為-5.31%；其中22家機(jī)構(gòu)今年以來取得正收益，占比為25%。分策略來看，年內(nèi)取得正收益的百億私募機(jī)構(gòu)多為量化、債券、宏觀對沖等策略，純股票多頭策略私募機(jī)構(gòu)數(shù)量較少。

    不少近兩年規(guī)模剛剛突破百億的新銳百億級私募機(jī)構(gòu)，今年業(yè)績遭遇“翻車”。數(shù)據(jù)顯示，希瓦資產(chǎn)、汐泰投資、沖積資產(chǎn)、正圓投資、同犇投資、和諧匯一、聚鳴投資、趣時資產(chǎn)等近兩年新晉百億規(guī)模的頭部私募，今年以來投資收益率均在-10%以下。

    部分老牌私募業(yè)績虧損幅度仍大

    在今年前8個月的復(fù)雜市況中，有多家老牌百億私募“馬失前蹄”，今年以來的業(yè)績出現(xiàn)較大幅度虧損。

    具體來看，朝陽永續(xù)監(jiān)測的在該機(jī)構(gòu)有凈值披露的各家百億級私募中，景林資產(chǎn)、重陽投資兩家知名私募今年以來虧損幅度均超13%。淡水泉的投資收益在國內(nèi)所有百億級證券私募機(jī)構(gòu)中排名墊底，前8個月虧損超27%。此外，敦和資管、漢和漢華等多家創(chuàng)立于私募行業(yè)陽光化紀(jì)元（2014年）前的老牌百億私募，也出現(xiàn)超過15%的虧損。

    但斌執(zhí)掌的東方港灣、林園創(chuàng)立的林園投資，今年以來的虧損幅度均超過13%。今年以來，頻繁踏錯市場節(jié)奏，在美股及A股的階段性高位進(jìn)場、階段性低位離場，東方港灣的投資操作持續(xù)遭受質(zhì)疑。

    規(guī)模越大業(yè)績挑戰(zhàn)或更高

    夏凡稱，隨著私募行業(yè)的快速發(fā)展和競爭的日益加劇，行業(yè)頭部化特征愈發(fā)明顯。但這并不意味著規(guī)模越大的私募，投資業(yè)績就更優(yōu)?；仡櫧鼛啄甑氖袌霰憩F(xiàn)不難發(fā)現(xiàn)，大規(guī)模的私募管理人超額收益獲取的難度明顯持續(xù)增加，面對震蕩復(fù)雜的市場環(huán)境，靈活度也受到制約。不同的投資策略、投資風(fēng)格與交易策略，會有不同的策略容量限制，也會對投資業(yè)績產(chǎn)生一定影響。

    基金渠道在私募基金代銷業(yè)務(wù)上，對私募管理人的評價維度應(yīng)更加多元。例如更多會從私募管理人長期凈值、“投資人格認(rèn)知”和業(yè)績歸因三方面精選私募管理人。夏凡建議，投資者在充分關(guān)注與頭部管理人合作的同時，也要重視對于“腰部”管理人（20億元至50億元規(guī)模區(qū)間）的關(guān)注和篩選。

    結(jié)合市場環(huán)境的變化，私募排排網(wǎng)旗下融智投資基金經(jīng)理胡泊表示，2021年以來，市場結(jié)構(gòu)性走勢非常分化，在一定程度上導(dǎo)致了“以往的價值投資邏輯”不再適用，不少早期成名的百億私募，今年的業(yè)績差異拉大。在此之中，投資者更應(yīng)關(guān)注私募機(jī)構(gòu)的策略迭代能力。此外，胡泊認(rèn)為，私募機(jī)構(gòu)的產(chǎn)品管理規(guī)模與產(chǎn)品業(yè)績、產(chǎn)品凈值波動率之間，存在“不可能三角”。隨著規(guī)模的增大，私募管理獲取超額收益的穩(wěn)定性會更難。

    格上財(cái)富旗下金樟投資研究員關(guān)曉敏建議，私募投資者不應(yīng)僅依靠是否是頭部私募這一標(biāo)簽進(jìn)行選擇，需要更多關(guān)注管理人在公司管理、策略、風(fēng)控等各個方面。對于頭部私募而言，在長期業(yè)績上的主要挑戰(zhàn)更多在于“能力圈是否可以持續(xù)深耕和拓展”。“如果僅僅限于保持現(xiàn)有的能力范圍，隨著市場與行業(yè)的變化，相關(guān)挑戰(zhàn)可能會更加突出。”關(guān)曉敏稱。