近1年96只公募主動(dòng)量化基金收益超越中證500指數(shù) 機(jī)構(gòu)：未來需因勢(shì)不斷迭代優(yōu)化模型

    本報(bào)記者 昌校宇 見習(xí)記者 方凌晨

    今年以來，已有2只公募主動(dòng)量化基金（以下簡(jiǎn)稱“主動(dòng)量化基金”）正式成立，而目前還有3只量化基金正在發(fā)行路上，5只量化基金同時(shí)在2月份“登臺(tái)”，量化基金隊(duì)伍擴(kuò)容進(jìn)入“小高峰”。

    與此同時(shí)，在A股市場(chǎng)偏好提升，熱點(diǎn)全面崛起的背景下，優(yōu)勢(shì)疊加的主動(dòng)量化基金備受投資者關(guān)注。

    據(jù)開源證券金融工程魏建榕團(tuán)隊(duì)2月25日的研究顯示，截至2022年末，主動(dòng)量化基金最新數(shù)量合計(jì)為194只，基金規(guī)模合計(jì)為649.4億元。自2010年以來，主動(dòng)量化基金數(shù)量逐年增加，基金規(guī)模在2017達(dá)到峰值后維持震蕩，目前基金規(guī)模均在40億元以上的產(chǎn)品已有兩只，規(guī)模超20億元的產(chǎn)品已有1只。

    在主動(dòng)量化基金收益表現(xiàn)方面，據(jù)開源證券金融工程魏建榕團(tuán)隊(duì)2月25日的研究顯示，其分別選取成立時(shí)間滿1年和滿2年（數(shù)據(jù)截至2023年2月10日，下同）的基金，并統(tǒng)計(jì)其近1年和近2年基金收益回撤表現(xiàn)觀察到，近1年收益率超過中證500指數(shù)同期表現(xiàn)的基金數(shù)量為96只，近2年收益率超過中證500指數(shù)同期表現(xiàn)的基金數(shù)量為31只。

    對(duì)于主動(dòng)量化基金的不俗表現(xiàn)，西部利得基金主動(dòng)量化投資部基金經(jīng)理陳元驊對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，主要緣于兩個(gè)方面的原因：一方面，和市場(chǎng)風(fēng)格有關(guān)，2021年2月份之前是機(jī)構(gòu)重倉股的大年，核心資產(chǎn)估值不斷抬升，而之后逐漸轉(zhuǎn)向中小盤，這一轉(zhuǎn)變使得主動(dòng)量化基金在選股寬度上的優(yōu)勢(shì)得以發(fā)揮，在黑馬股的捕捉上借助量化的方法能夠提高效率，同時(shí)量化策略的特點(diǎn)是分散持股，小盤策略的容量上限相對(duì)持股更集中的主動(dòng)權(quán)益基金來講也更高。另一方面，主動(dòng)量化產(chǎn)品策略的特點(diǎn)是兼顧基本面研究和調(diào)倉的靈活性，在行業(yè)輪動(dòng)周期比較短的市場(chǎng)環(huán)境中能夠依照量化模型果斷進(jìn)行切換，捕捉更多的投資機(jī)會(huì)。

    在華商基金看來，首先，主動(dòng)量化基金通常以量化模型為投資主線，與基本面研究相結(jié)合，深度挖掘多種資產(chǎn)的配置機(jī)會(huì)；多維度分析、優(yōu)化投資組合，以更加有效的數(shù)量化管理，增強(qiáng)投資機(jī)會(huì)。其次，基于大數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)效應(yīng)，量化模型可以在短時(shí)間內(nèi)進(jìn)行全市場(chǎng)海量數(shù)據(jù)的覆蓋、分析，而加入“量化”的主動(dòng)管理基金，能利用算法完成市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)的判斷和交易，交易更迅速靈敏化。第三，“主動(dòng)+量化”可以更好的搭建風(fēng)險(xiǎn)管理體系，力爭(zhēng)有效控制投資組合不同預(yù)期收益與風(fēng)險(xiǎn)之間的平衡，而在波動(dòng)頻繁的市場(chǎng)中，這種優(yōu)勢(shì)也更為放大。

    談及去年主動(dòng)量化基金業(yè)績(jī)相對(duì)占優(yōu)的原因，國(guó)金基金量化投資事業(yè)部副總經(jīng)理馬芳在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)分析稱，“對(duì)標(biāo)寬基的主動(dòng)量化產(chǎn)品持股分散，行業(yè)分布均衡，不押注某個(gè)賽道或者風(fēng)格，目標(biāo)是獲取較穩(wěn)健的超額收益。而從2022年市場(chǎng)環(huán)境看，小票一定程度占優(yōu)，市場(chǎng)機(jī)會(huì)相對(duì)分散，一定意義上契合量化分散化投資獲取超額收益的特點(diǎn)。”

    陳元驊認(rèn)為，一是規(guī)模較大的主動(dòng)權(quán)益基金在小盤股的投研轉(zhuǎn)化上，效率相對(duì)沒有大盤股那么高，因單只股票容量存在上限，分散持股的主動(dòng)量化基金相對(duì)更容易做到市值下沉。二是主動(dòng)量化基金相對(duì)主動(dòng)權(quán)益基金持倉行業(yè)更加均衡，去年一些景氣度較好的行業(yè)受到交易擁擠度的影響表現(xiàn)不佳，主動(dòng)量化基金受到的負(fù)向拖累相對(duì)更小。

    華商基金指出，主動(dòng)量化基金的主要優(yōu)勢(shì)是風(fēng)險(xiǎn)收益特征清晰，風(fēng)格漂移更小，與主動(dòng)權(quán)益類基金相比，進(jìn)攻性不一定突出，更加追求投資收益的穩(wěn)定性。

    展望未來，馬芳表示，模型的迭代優(yōu)化、不斷適應(yīng)市場(chǎng)發(fā)展變化是量化策略保持相對(duì)優(yōu)勢(shì)的核心。

    陳元驊認(rèn)為，“隨著科技發(fā)展和信息傳播速度的加快，未來主動(dòng)量化基金的發(fā)展或有兩種趨勢(shì)：一是數(shù)據(jù)源的多樣化。目前我們?cè)谕堆兄心苁褂玫降臉?biāo)準(zhǔn)化數(shù)據(jù)相對(duì)5年前有明顯增加，可以預(yù)見，未來信息獲取的難度會(huì)進(jìn)一步降低，策略中能夠及時(shí)納入有超額收益的信息源變得非常關(guān)鍵。二是投研邏輯的深化。策略研發(fā)的背后需要對(duì)市場(chǎng)運(yùn)行的邏輯有比較深刻的認(rèn)識(shí)，并且伴隨著市場(chǎng)的進(jìn)化不斷迭代，因此在人力和算力上也要進(jìn)行更多投入。”

（編輯 孫倩）