專訪格林基金柳楊：結(jié)構(gòu)性行情或貫穿A股全年 看好未來(lái)居民理財(cái)對(duì)債券資產(chǎn)配置

    本報(bào)記者 王寧

    公募市場(chǎng)整體管理規(guī)模站上26萬(wàn)億元關(guān)口，債券型基金功不可沒(méi)。近日，格林基金總經(jīng)理助理、固定收益部總監(jiān)柳楊在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者專訪時(shí)表示，縱觀近5年中國(guó)公募基金市場(chǎng)發(fā)展，債券型基金作出很重要貢獻(xiàn)，基于公募基金市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展與我國(guó)居民理財(cái)之間的不可分割關(guān)系，未來(lái)居民理財(cái)對(duì)債券資產(chǎn)配置的需求會(huì)更高。

    此外，對(duì)于2023年的A股市場(chǎng)，柳楊認(rèn)為結(jié)構(gòu)性行情會(huì)貫穿全年。他表示，數(shù)字經(jīng)濟(jì)和中特估值可能會(huì)是全年相對(duì)清晰的主線，關(guān)注通用設(shè)備受益于需求復(fù)蘇的擴(kuò)散，密切跟蹤光伏為代表的新能源板塊的預(yù)期差機(jī)會(huì)。當(dāng)然，數(shù)字經(jīng)濟(jì)和中特估值后續(xù)還要看估值提升程度與市場(chǎng)交易熱度的配合。

    加大債券資產(chǎn)配置愈發(fā)有利

    柳楊可謂是“債市老兵”，2020年5月份正式加入格林基金，現(xiàn)任固定收益部總監(jiān)、基金經(jīng)理、總經(jīng)理助理，主要負(fù)責(zé)固收類資產(chǎn)投資，同時(shí)也負(fù)責(zé)增強(qiáng)型債券基金權(quán)益部分的投資。

    在他看來(lái)，近5年中國(guó)公募基金市場(chǎng)發(fā)展迅速，整體管理規(guī)模更是逾26萬(wàn)億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)25%，公募基金的高速發(fā)展為我國(guó)高儲(chǔ)蓄的居民財(cái)富提供了多元化的理財(cái)服務(wù)，可以看到，公募基金在居民理財(cái)?shù)倪x擇中是具備專業(yè)優(yōu)勢(shì)的。從公募基金的結(jié)構(gòu)來(lái)看，債券型基金作出了很大貢獻(xiàn)，在居民理財(cái)選擇公募基金的資產(chǎn)配置中，可能接近90%的資產(chǎn)都集中在債券類資產(chǎn)中。

    “居民理財(cái)更愿意配置風(fēng)格穩(wěn)健的混合型基金或債券型基金。”柳楊表示，可以預(yù)期，隨著居民可投資資產(chǎn)的逐漸標(biāo)準(zhǔn)化，全社會(huì)投資回報(bào)率趨于合理，風(fēng)格穩(wěn)健的債券型基金會(huì)越來(lái)越成為公募基金發(fā)展的重點(diǎn)，居民理財(cái)對(duì)債券資產(chǎn)的配置前景也會(huì)更好。

    債券資產(chǎn)作為平滑風(fēng)險(xiǎn)最佳的配置標(biāo)的已成為共識(shí)，但隨著債市波動(dòng)，相關(guān)產(chǎn)品收益也受到一定影響。在柳楊看來(lái)，作為公允計(jì)價(jià)的資產(chǎn)，債券價(jià)格有波動(dòng)是正常的，與其他類型資產(chǎn)相比，債券資產(chǎn)的波動(dòng)無(wú)疑是偏低的，且從近些年的債券回調(diào)幅度看，債券類資產(chǎn)調(diào)整幅度也是逐年收斂的，這與宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)率在降低有關(guān)。

    “投資者對(duì)不同資質(zhì)主體發(fā)行債券進(jìn)行差異化定價(jià)，是有利于債券市場(chǎng)發(fā)展的，只有充分市場(chǎng)化定價(jià)，才能真正實(shí)現(xiàn)價(jià)格對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償，才能實(shí)現(xiàn)居民理財(cái)?shù)牡讓影踩?rdquo;柳楊認(rèn)為，目前債券市場(chǎng)定價(jià)越來(lái)越充分，居民也開(kāi)始接受固收類產(chǎn)品帶有一定波動(dòng)率，債券市場(chǎng)本身健康程度也在提高，這些因素對(duì)居民理財(cái)加大債券資產(chǎn)配置也是有利的。

    今年仍然看好新能源板塊

    增強(qiáng)型債券基金最能夠提升收益的部分在于權(quán)益增強(qiáng)的部分，對(duì)于權(quán)益類資產(chǎn)的配置，柳楊也有一套自身的投研邏輯。他說(shuō)，“權(quán)益類資產(chǎn)的配置，我們長(zhǎng)期保持均衡配置策略。例如對(duì)新能源、軍工、醫(yī)療和食品飲料等，都會(huì)從這些板塊中篩選更有價(jià)值的標(biāo)的。”

    如何篩選更有價(jià)值的標(biāo)的？柳楊介紹說(shuō)，增強(qiáng)債券型基金產(chǎn)品最重要的部分是如何作好“增強(qiáng)”，雖然對(duì)權(quán)益類資產(chǎn)采取均衡配置策略，但在認(rèn)準(zhǔn)板塊時(shí)更重要的是比較出更加有彈性、更具收益的標(biāo)的。“今年市場(chǎng)板塊輪換較快，這對(duì)基金經(jīng)理其實(shí)并不友好，需要捕捉板塊輪動(dòng)中的機(jī)會(huì)。”

    對(duì)于2023年，柳楊認(rèn)為，全年市場(chǎng)仍會(huì)以結(jié)構(gòu)性行情為主，市場(chǎng)輪動(dòng)速度也在加快。他認(rèn)為，一季度后，市場(chǎng)可能會(huì)重新審視每個(gè)行業(yè)的成長(zhǎng)空間和業(yè)績(jī)兌現(xiàn)程度，逐步尋找出若干條交易主線。對(duì)他而言，看好電子半導(dǎo)體行業(yè)的機(jī)會(huì)，密切跟蹤庫(kù)存周期變化，行業(yè)出清后可能會(huì)有年度級(jí)別的投資機(jī)會(huì)；通用設(shè)備會(huì)受益于需求的擴(kuò)散，下游需求復(fù)蘇的擴(kuò)散會(huì)確認(rèn)通用設(shè)備的行業(yè)拐點(diǎn)；關(guān)注以光伏為代表的新能源板塊，光儲(chǔ)仍然具備高景氣和合理估值的優(yōu)勢(shì)，需要關(guān)注資金行為的蹺蹺板效應(yīng)。此外，消費(fèi)和房地產(chǎn)后周期在春節(jié)前已經(jīng)充分定價(jià)了預(yù)期，可能要等調(diào)整后才有參與機(jī)會(huì)。整體而言，數(shù)字經(jīng)濟(jì)及其細(xì)分領(lǐng)域和中特估值可能會(huì)是貫穿全年兩條主線，當(dāng)然也是當(dāng)下的階段性熱點(diǎn)，后續(xù)要看估值提升程度和市場(chǎng)交易熱度配合，待估值合理后參與會(huì)更安全。

    對(duì)于后期的具體布局，柳楊透露說(shuō)，增強(qiáng)型債券基金的權(quán)益投資方面，會(huì)積極關(guān)注庫(kù)存逐步回歸合理的電子半導(dǎo)體行業(yè)，也會(huì)緊密跟蹤下游需求復(fù)蘇的通用設(shè)備，數(shù)字經(jīng)濟(jì)和中特估值的產(chǎn)業(yè)會(huì)一直進(jìn)行緊密跟蹤參與，根據(jù)復(fù)蘇的進(jìn)程和估值調(diào)整到合理動(dòng)態(tài)調(diào)整參與的力度，在合理估值位置適度參與光儲(chǔ)行業(yè)的超跌反彈，該行業(yè)仍然具備成長(zhǎng)性。此外，目前正在以全球需求視角來(lái)重新審視電動(dòng)車和相關(guān)零部件的投資，暫時(shí)保持審慎的態(tài)度。全年來(lái)看，股票資產(chǎn)仍然有很好的參與機(jī)會(huì)。

（編輯 上官夢(mèng)露）