上市公司扎堆參設(shè)產(chǎn)業(yè)投資基金 專家：當(dāng)好“耐心資本”促進科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展

    少數(shù)公司參設(shè)產(chǎn)業(yè)投資基金的合理性被監(jiān)管層和投資者問詢

    本報記者 昌校宇

    見習(xí)記者 彭衍菘

    A股上市公司參設(shè)產(chǎn)業(yè)投資基金熱情高漲?！蹲C券日報》記者梳理上市公司公告發(fā)現(xiàn)，今年下半年以來截至10月19日發(fā)稿，已有包括貴州茅臺在內(nèi)的68家上市公司發(fā)布相關(guān)公告。其中，10月份開市不到兩周，就有包括電聲股份、科森科技、海利得等在內(nèi)的10家公司發(fā)布參設(shè)產(chǎn)業(yè)投資基金或相關(guān)進展的公告。

    華德資本管理集團有限公司副總裁姚廣對《證券日報》記者表示，上市公司扎堆參設(shè)產(chǎn)業(yè)投資基金具有多重積極意義，其一，積極參與科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)方面的投資，當(dāng)好長期資本、耐心資本、戰(zhàn)略資本，從而助力科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展；其二，通過參設(shè)產(chǎn)業(yè)投資基金，做產(chǎn)業(yè)鏈的探索和前瞻性的布局，尋找企業(yè)發(fā)展的“第二曲線”；其三，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈龍頭企業(yè)擁有強大市場份額、良好盈利能力及充沛現(xiàn)金流，通過產(chǎn)業(yè)投資為未來10年甚至20年的新利潤來源做鋪墊，從而實現(xiàn)企業(yè)資本保值增值。

    上市公司扎堆參設(shè)

    產(chǎn)業(yè)投資基金

    產(chǎn)業(yè)投資基金作為一種以特定產(chǎn)業(yè)為投資對象的資金池，能夠促進產(chǎn)業(yè)升級、技術(shù)創(chuàng)新和市場拓展，近年來逐漸成為受上市公司關(guān)注的熱門投資工具。

    記者進一步梳理相關(guān)公告發(fā)現(xiàn)，部分上市公司擬通過參設(shè)產(chǎn)業(yè)投資基金整合資源，以延伸產(chǎn)業(yè)鏈布局，擴張產(chǎn)業(yè)版圖。例如，10月18日，電聲股份發(fā)布公告稱，擬與宇新獅城（廈門）私募基金管理有限公司等共同投資設(shè)立“滁州獅城鹿得創(chuàng)業(yè)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）”。該基金擬設(shè)立規(guī)模為人民幣3億元，主要投資智能家電（居）產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)行業(yè)。

    另有部分公司是為提升資金使用效率而參設(shè)產(chǎn)業(yè)投資基金。例如，10月15日，海利得公告稱，擬與縱橫金鼎共同出資設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金，該基金計劃總規(guī)模為2億元，公司作為有限合伙人擬出資1.98億元。海利得表示，公司通過合作設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金，借助合作方的專業(yè)優(yōu)勢，充分利用產(chǎn)業(yè)資源，推進產(chǎn)業(yè)價值鏈拓展，進一步完善公司產(chǎn)業(yè)布局，促使公司業(yè)務(wù)經(jīng)營和資本運營達到良性互補，提升公司綜合競爭力。

    “上市公司用基金的方式進行戰(zhàn)略投資和戰(zhàn)略并購，既是實現(xiàn)外延式增長的重要手段，也是業(yè)務(wù)遇到瓶頸時探索的一種方式，另外也能保障供應(yīng)鏈穩(wěn)定安全。”旦恩資本管理合伙人新紀(jì)夫?qū)Α蹲C券日報》記者表示，

    還有部分上市公司將參設(shè)產(chǎn)業(yè)投資基金視為跨界的“跳板”。例如，8月29日，貴州茅臺發(fā)布公告稱，以自有資金出資參與設(shè)立的兩只產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金已完成了備案手續(xù)，分別為茅臺招華（貴州）產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金合伙企業(yè)（有限合伙）、茅臺金石（貴州）產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金合伙企業(yè)（有限合伙），投資范圍均瞄向新一代信息技術(shù)、生物技術(shù)、新能源、新材料、高端裝備、大消費等領(lǐng)域。

    主營業(yè)務(wù)為水泥、混凝土的海螺水泥，通過參設(shè)產(chǎn)業(yè)投資基金跨界到工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域。6月6日，海螺水泥作為有限合伙人，認(rèn)繳出資15億元人民幣，與海通開元投資有限公司及安徽海螺資本管理有限公司等有限合伙人共同投資安徽海螺海通工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)母基金合伙企業(yè)（有限合伙），該基金主要投向工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)。

    談及上市公司參設(shè)產(chǎn)業(yè)投資基金的優(yōu)勢，北京利物投資管理有限公司創(chuàng)始人常春林對《證券日報》記者表示：“上市公司普遍具備規(guī)模較大、資金優(yōu)勢明顯等優(yōu)勢，其深度參設(shè)產(chǎn)業(yè)投資基金，有助于開辟新業(yè)務(wù)增長曲線，提升自身核心競爭力，進而有助于促進產(chǎn)融結(jié)合，整體提升上市公司質(zhì)量和競爭力。”

    北京師范大學(xué)政府管理研究院副院長、產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟研究中心主任宋向清認(rèn)為，上市公司參設(shè)產(chǎn)業(yè)投資基金對于產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟發(fā)展意義重大，有利于促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，推動產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級，引導(dǎo)資源向高附加值、高技術(shù)含量等方向轉(zhuǎn)移；有利于促進產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟領(lǐng)域科技創(chuàng)新，為企業(yè)科技創(chuàng)新提供必要的融資和技術(shù)支持；有利于增強企業(yè)競爭力，通過推動企業(yè)股權(quán)或債權(quán)投資等，為企業(yè)提供必要的融資支持，并幫助企業(yè)優(yōu)化經(jīng)營管理、提高生產(chǎn)效率，從而增強企業(yè)的核心競爭力。

    應(yīng)避免短貸長投

    以及“追風(fēng)”式投資

    從私募行業(yè)整體來看，上市公司作為有限合伙人的占比仍較低，但產(chǎn)業(yè)類資金在私募股權(quán)行業(yè)的重要性正逐漸提升。清科研究中心數(shù)據(jù)顯示，2022年我國股權(quán)投資市場人民幣基金募資總規(guī)模超1.9萬億元，上市公司出資金額占比為10.1%，較2021年占比提升2.2個百分點。

    雖然上市公司花大價錢扎堆參設(shè)產(chǎn)業(yè)投資基金有著不同的考慮，但如何防范風(fēng)險是需要全行業(yè)思考的話題。

    少數(shù)上市公司參設(shè)產(chǎn)業(yè)投資基金的合理性已被監(jiān)管層關(guān)注。日前，深交所對華南地區(qū)某上市公司下發(fā)關(guān)注函，要求其結(jié)合公司出資比例，標(biāo)的基金的決策管理機制，相關(guān)安排是否有利于保護上市公司利益，公司擬借助基金“延展產(chǎn)業(yè)發(fā)展鏈條”的可行性、必要性等情況進行補充說明。

    有投資者9月25日在互動易向棕櫚股份提問：“公司參與設(shè)立的一桐維奇體育基金年年虧損，會否對基金收益產(chǎn)生影響？有沒有考慮過退出？”

    “上市公司參設(shè)產(chǎn)業(yè)投資基金對提升業(yè)績和市值意義重大。”常春林認(rèn)為，上市公司應(yīng)結(jié)合并充分利用自身優(yōu)勢，圍繞公司中長期發(fā)展目標(biāo)，通過參設(shè)產(chǎn)業(yè)投資基金不斷補足短板形成長期競爭力，在必要時可跟募投管退經(jīng)驗豐富的金融及產(chǎn)業(yè)資本合作，以雙GP模式落地產(chǎn)業(yè)投資基金，但應(yīng)避免短貸長投以及“追風(fēng)”式投資等行為。

    宋向清認(rèn)為，上市公司進軍私募領(lǐng)域面臨的風(fēng)險集中在三個層面：一是財務(wù)風(fēng)險，表現(xiàn)為按市價法估值得出的基金凈值與基金交易價格的偏離所引發(fā)的財務(wù)風(fēng)險，基金所投資的債券、票據(jù)等工具本身的信用風(fēng)險，以交易為基礎(chǔ)投資項目因主導(dǎo)企業(yè)回購而形成的財務(wù)風(fēng)險。二是政策風(fēng)險，表現(xiàn)為因財政政策、貨幣政策、產(chǎn)業(yè)政策、地區(qū)發(fā)展政策等國家宏觀政策發(fā)生變化，導(dǎo)致市場價格波動，影響基金收益而產(chǎn)生風(fēng)險。三是利率風(fēng)險，表現(xiàn)為金融市場利率的波動會導(dǎo)致證券市場價格和收益率的變動，從而影響企業(yè)的融資成本和利潤。

    宋向清進一步表示，從參與者的角度來看，應(yīng)對私募領(lǐng)域風(fēng)險的最佳路徑主要是加強對私募基金運營方的資質(zhì)、從業(yè)人員素質(zhì)、既往案例以及信譽度等方面的考察，甄選口碑好、規(guī)模大、行業(yè)信譽高的公司合作。從監(jiān)管的角度來看，主要是強化對私募基金運營方的背景和實力考察，尤其是強化對其私募基金運營規(guī)則和運營機制的審核，將事前、事中和事后監(jiān)管有機統(tǒng)一起來。同時，引入大數(shù)據(jù)、人工智能、區(qū)塊鏈等技術(shù)，堅決堵住高科技違法犯罪的漏洞。