博時(shí)基金魏鳳春：當(dāng)前應(yīng)有“人棄我取”的思維

    博時(shí)基金首席宏觀策略分析師魏鳳春表示，展望本周，海外經(jīng)濟(jì)方面，在市場修正對(duì)美國經(jīng)濟(jì)很快將陷入衰退的悲觀預(yù)期后，市場對(duì)經(jīng)濟(jì)預(yù)期與流動(dòng)性預(yù)期開始出現(xiàn)擺動(dòng)。目前市場對(duì)美國經(jīng)濟(jì)質(zhì)量似乎存疑。一季度實(shí)際GDP環(huán)比增速3.2%，超出預(yù)期的2.3%，不過GDP平減指數(shù)環(huán)比增0.9%，弱于預(yù)期的1.2%。并且，消費(fèi)也存在隱憂，居民消費(fèi)增速一季度環(huán)比增速為1.2%，較上期2.5%繼續(xù)回落。美元指數(shù)未顯示出應(yīng)有的強(qiáng)勢(shì)，而是先漲后跌，最后錄得-0.14%。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)方面，3月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比轉(zhuǎn)跌為升，一部分是春節(jié)因素的擾動(dòng)，考慮增值稅減稅的正向貢獻(xiàn)，4月利潤大概率為零或者小個(gè)位數(shù)增長。

    魏鳳春指出，具體來看，A股盡管基本面向好，但股市對(duì)宏觀政策的調(diào)整預(yù)期反應(yīng)較為劇烈。魏鳳春認(rèn)為，政策不會(huì)有實(shí)質(zhì)的大幅收縮空間，內(nèi)地與香港聯(lián)合監(jiān)管對(duì)北上資金無顯著影響，市場對(duì)政策調(diào)整預(yù)期可能反應(yīng)過度。當(dāng)前情況下，有必要有一定的逆向操作和“人棄我取”的思維。因此對(duì)A股維持中性，結(jié)構(gòu)上金融和科技并重。港股在基本面、估值和資金改善等綜合因素支撐下，較A股或有相對(duì)更優(yōu)表現(xiàn)。對(duì)港股保持積極，結(jié)構(gòu)方面恒生國企指數(shù)相對(duì)占優(yōu)。

    債券市場，4月份以來利率債顯著調(diào)整，對(duì)基本面和貨幣政策的調(diào)整預(yù)期已有接近充分的反應(yīng)。在期限曲線陡峭的情況下，利率債出現(xiàn)更大調(diào)整的可能性較低，因貨幣政策預(yù)期與經(jīng)濟(jì)增長存在內(nèi)部協(xié)調(diào)，中長端利率調(diào)整幅度相對(duì)有限。對(duì)債市保持中性，結(jié)構(gòu)可考慮以中低等級(jí)信用債為主，以中長期限利率債和可轉(zhuǎn)債為輔。

    原油方面，美國將結(jié)束伊朗石油購買豁免，可能對(duì)原油供給構(gòu)成擾動(dòng)，但特朗普也同時(shí)對(duì)歐佩克施加壓力，要求增加供應(yīng)以降低油價(jià)。預(yù)計(jì)油價(jià)上行空間有限。對(duì)原油轉(zhuǎn)為中性。預(yù)計(jì)金價(jià)將受益于美國貨幣政策寬松預(yù)期的升溫，建議考慮小幅超配。