泰達(dá)宏利師婧：看好港股市場(chǎng)長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)

    2017年，滬港深基金可謂是公募基金市場(chǎng)最耀眼的明星。但今年以來(lái)，港股震蕩，滬港深基金表現(xiàn)相對(duì)疲軟。對(duì)此，泰達(dá)宏利港股通基金經(jīng)理師婧表示，投資者應(yīng)回歸企業(yè)盈利面，重視企業(yè)長(zhǎng)期盈利情況，在未來(lái)投資中長(zhǎng)期持有核心資產(chǎn)，并部分配置成長(zhǎng)性較好的反轉(zhuǎn)型股票。展望未來(lái)，她認(rèn)為，雖然短期來(lái)看港股受情緒面等因素影響波動(dòng)較大，但長(zhǎng)期仍具備投資機(jī)會(huì)。

    港股配置需求仍在

    師婧表示，去年的香港市場(chǎng)，屬于貝塔市場(chǎng)，更多的是賺市場(chǎng)上漲的錢。這是因?yàn)?，一方面去年外圍市?chǎng)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小，投資者情緒高漲，風(fēng)險(xiǎn)偏好較高；另一方面，港股估值洼地紅利不變，企業(yè)盈利水平上升，且和A股市場(chǎng)的相關(guān)性在較低。相比之下，今年屬于阿爾法的市場(chǎng)，除了美聯(lián)儲(chǔ)加息顧慮外，“去全球化”效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，這一情況下，投資者相對(duì)保守，因此精選優(yōu)質(zhì)個(gè)股成為決定投資回報(bào)的關(guān)鍵性因素。

    在去年的港股牛市中，南下資金功不可沒。不過(guò)，南下資金在2018年1月達(dá)到高位之后，2月開始有所回落，隨后繼續(xù)減少。對(duì)此，師婧分析，南下資金從滬港通和深港通兩個(gè)渠道流入。實(shí)際上，滬港通的資金從香港市場(chǎng)凈流出，而深港通的資金仍為凈流入狀態(tài)，可見資金配置港股的需求仍在。針對(duì)滬港通資金流出量較大的情況，師婧解釋，部分港股配置已達(dá)標(biāo)準(zhǔn)，獲利了結(jié)去年收益，一些資金為避險(xiǎn)或換手而先行退出。此外，她表示，5月雖然仍為進(jìn)流出狀態(tài)，但流出量較4月有所減少，且目前較多深港通基金即將成立，港股也在三季度和四季度有更多IPO，這將增加港股吸引力，長(zhǎng)期看來(lái)港股仍有較大配置需求。

    針對(duì)此前港幣匯率波動(dòng)較大的情況，師婧認(rèn)為，主要原因是美國(guó)減稅導(dǎo)致大量資金回流美國(guó)市場(chǎng)，4月香港監(jiān)管部門開始購(gòu)匯穩(wěn)定匯率。她進(jìn)一步指出，1997年香港有900億美元的外匯儲(chǔ)備，占GDP比重約52%，目前則有約4400億美元外匯儲(chǔ)備，占GDP比重117%，可見香港有足夠能力維持港幣穩(wěn)定。在她看來(lái)，對(duì)匯市波動(dòng)無(wú)需過(guò)度悲觀，其對(duì)股市影響有限。

    重視企業(yè)長(zhǎng)期盈利

    展望港股未來(lái)投資機(jī)會(huì)，師婧表示，雖然短期情緒面的影響較大，但僅從幾周或幾個(gè)月的情緒面指引投資策略并不合適。在她看來(lái)，港股適合進(jìn)行長(zhǎng)期投資。“長(zhǎng)期來(lái)看，三大因素有望繼續(xù)支撐港股。一是盈利性；二是港股市場(chǎng)相對(duì)成熟，預(yù)期價(jià)值對(duì)市場(chǎng)有較強(qiáng)的指引性；三是資產(chǎn)質(zhì)量表現(xiàn)為負(fù)債率高低。”師婧指出，此外，在政策面，港股迎來(lái)同股不同權(quán)、支持盈利生物醫(yī)藥公司等利好支撐。

    談及未來(lái)的投資策略，師婧表示，在多變港股市場(chǎng)中，她會(huì)將一部分資金配置于核心資產(chǎn)并長(zhǎng)期持有，另一部分資金則持有成長(zhǎng)性較好的反轉(zhuǎn)型資產(chǎn)。這樣既能兼顧穩(wěn)定性，又能在市場(chǎng)有前進(jìn)動(dòng)力時(shí)享受紅利。板塊方面，她長(zhǎng)期看好高新制造，雖然該板塊短期受到情緒面影響，但一旦未來(lái)情緒面向好，資金將更重視企業(yè)長(zhǎng)期盈利情況。短期來(lái)看，她偏好保守型，具有有穩(wěn)定現(xiàn)金流的板塊和個(gè)股，例如，在教育，醫(yī)療、消費(fèi)、金融板塊，并在其中尋找低估值的個(gè)股。

    值得注意的是，師婧管理的泰達(dá)宏利港股通優(yōu)選基金具有顯著特點(diǎn)。首先，這是一只純港股基金，80%以上倉(cāng)位投資港股市場(chǎng)。其次，該基金采取自下而上對(duì)選股方式，不追熱點(diǎn)不追高。再次，該基金不做集中投資，季報(bào)顯示每只股票的倉(cāng)位均少于8%，使得整個(gè)組合做到均衡投資，避免集中度風(fēng)險(xiǎn)，力爭(zhēng)追求長(zhǎng)期穩(wěn)定對(duì)回報(bào)。據(jù)了解，該基金在去年人民幣兌美元升值10%的情況下，剔除匯率損失仍然取得約20%的高回報(bào)，超額收益主要來(lái)自科技、消費(fèi)以及醫(yī)療行業(yè)。