中船重工“市場化債轉(zhuǎn)股第一單”背后的故事

    ——專訪中國船舶重工集團(tuán)副總經(jīng)理姜仁鋒、中國船舶重工股份有限公司董事會秘書華偉

    ■本報記者 董少鵬 矯月

    3月1日，中國船舶重工集團(tuán)有限公司（下稱“中船重工”）旗下上市公司中國船舶重工股份有限公司（下稱“中國重工”）在中登公司完成發(fā)行股份購買資產(chǎn)之股權(quán)登記，走完了央企市場化債轉(zhuǎn)股“第一單”的全過程。3月9日，中船重工副總經(jīng)理、中國重工董事長姜仁鋒，中國重工董事會秘書兼財務(wù)總監(jiān)華偉接受了《證券日報》記者專訪。

    他們表示，在無相關(guān)細(xì)則可循的背景下，中船重工推行的市場化債轉(zhuǎn)股趟出了一條路。本次債轉(zhuǎn)股不僅為公司減少了218.68億元債務(wù)，助力公司生產(chǎn)經(jīng)營的改善，同時，這一模式還獲得了各方面高度認(rèn)可，樹立了央企市場化債轉(zhuǎn)股的樣板。

    市場化債轉(zhuǎn)股

    “第一個吃螃蟹的人”

    姜仁鋒向《證券日報》記者介紹，公司推行市場化債轉(zhuǎn)股主要是為了解決負(fù)債率較高的問題，“2008年之后，造船業(yè)普遍低迷，國內(nèi)許多造船廠發(fā)力海工業(yè)務(wù)。然而石油價格的斷崖式下跌，導(dǎo)致了大量海工產(chǎn)品接單難、交付難，現(xiàn)金流緊張，負(fù)債率高企。”

    在造船業(yè)整體低迷，造船企業(yè)負(fù)債率普遍高于80%以上的情況下，2017年年初，中船重工決定啟動以中國重工為平臺的市場化債轉(zhuǎn)股項目。

    同時，由于存在控制產(chǎn)能的壓力，必須在不新增項目的前提下籌集資金，于是，債轉(zhuǎn)股成為最優(yōu)選擇。

    早在2016年，中船重工就主動削減過剩產(chǎn)能，其中，中國重工作為中船重工船舶與海工裝備板塊上市平臺，對內(nèi)部造修船資源進(jìn)行了軍民融合式整合。旗下的武昌船舶重工與青島北船重工、大連船舶重工與山海關(guān)船舶重工實(shí)現(xiàn)兩兩重組整合。

    “本次內(nèi)部整合重組是為了削減過剩產(chǎn)能，因此中國重工不宜再采取定增方式籌集資金投募投項目。”華偉表示，為了響應(yīng)國務(wù)院2016年10月發(fā)布的《關(guān)于積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的意見》和《關(guān)于有序開展市場化債轉(zhuǎn)股意見》等精神，中船重工決定將市場化債轉(zhuǎn)股付諸實(shí)施。

    為此，中船重工引入了8家投資機(jī)構(gòu)對中國重工子公司大船重工和武船重工進(jìn)行增資，合計投資金額為218.68億元。其中，中國信達(dá)資產(chǎn)、中國東方資產(chǎn)以受讓金融機(jī)構(gòu)貸款債權(quán)進(jìn)行增資，投資金額合計70.34億元；中國國有資本風(fēng)險投資基金、中國國有企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整基金、中國人壽保險（集團(tuán)）公司、華寶投資有限公司、招商平安資產(chǎn)和國華軍民融合產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金以受讓中國重工股權(quán)進(jìn)行現(xiàn)金增資，投資金額合計148.34億元，所獲增資資金全部用于償還標(biāo)的公司債務(wù)。

    “由于是首次實(shí)行市場化、法治化債轉(zhuǎn)股，整個過程具有開創(chuàng)性，為此，公司反復(fù)與投資方商談，并且雙方條件也在不斷更改。”華偉說：“經(jīng)談判，新進(jìn)機(jī)構(gòu)股東的持股鎖定期按照《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》確定為3年。同時，根據(jù)軍工企業(yè)的特殊性，新進(jìn)機(jī)構(gòu)股東不能獲取董事席位，而是以控股股東一致行動人的身份參與公司事務(wù)。”

    在中船重工推行市場化債轉(zhuǎn)股過程中，政府部門相關(guān)債轉(zhuǎn)股的細(xì)則尚未出臺。中船重工除了要和投資方商談，還要與多個政府主管部門溝通協(xié)調(diào)?？梢哉f，中船重工為市場化債轉(zhuǎn)股趟出了一條路。華偉介紹：“當(dāng)時商業(yè)銀行還沒有設(shè)立專門的債轉(zhuǎn)股實(shí)施機(jī)構(gòu)，在我們推進(jìn)債轉(zhuǎn)股工作過程中，相關(guān)機(jī)構(gòu)才相繼設(shè)立。”

    2017年8月份，中國重工完成了債轉(zhuǎn)股工作，增資現(xiàn)金部分已全部用于償還銀行貸款。第二步中國重工發(fā)行股份購買資產(chǎn)工作隨之啟動，2017年12月28日，中國證監(jiān)會并購重組委審核通過了中國重工發(fā)行股份購買資產(chǎn)項目。2018年3月1日，中國重工順利完成股份登記，標(biāo)志著市場化債轉(zhuǎn)股的圓滿完成。

    本次市場化債轉(zhuǎn)股項目是“第一次吃螃蟹”，是示范引領(lǐng)的重大突破性案例，也是資本市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的典型案例。在中船重工成功實(shí)施市場化債轉(zhuǎn)股之后，多家央企前來學(xué)習(xí)取經(jīng)。

    繼中國重工市場化債轉(zhuǎn)股之后，中國船舶工業(yè)集團(tuán)有限公司旗下的中國船舶和中船防務(wù)也相繼推出了同樣的債轉(zhuǎn)股模式。2月26日晚間，兩家上市公司已發(fā)布相關(guān)公告。

    堅守大國重器

    適度多元經(jīng)營

    造船業(yè)是拼實(shí)力的行業(yè)，其中資金實(shí)力是不可或缺的重要因素。華偉指出，市場化債轉(zhuǎn)股給公司帶來了一系列的好處。一是中國重工可節(jié)省約8億元的財務(wù)費(fèi)用；二是中國重工資產(chǎn)負(fù)債率下降10個百分點(diǎn)，中船重工資產(chǎn)負(fù)債率下降了5個百分點(diǎn)。

    華偉還表示：“債轉(zhuǎn)股對企業(yè)日常經(jīng)營的好處也十分明顯，子公司的現(xiàn)金流好轉(zhuǎn)不但有利于子公司在建產(chǎn)品的完工，也有利于其新接訂單。同時，船廠資產(chǎn)負(fù)債率的下降，也會給船東注入更多的信心。這是一個良性循環(huán)。”

    “此外，獲得債轉(zhuǎn)股的部分融資后，公司還可以將更多資金投入產(chǎn)品研發(fā)中。”華偉如是說。

    2017年上半年，中船重工圍繞“聚焦主業(yè)主責(zé)、聚力興裝強(qiáng)軍”，努力保持平穩(wěn)發(fā)展態(tài)勢。其中，由公司建造的我國首艘國產(chǎn)航空母艦于2017年上半年正式下水出塢，標(biāo)志著我國自主設(shè)計建造的航空母艦取得重大階段性成果；此外，公司為我國海軍建造的又一艘新型導(dǎo)彈驅(qū)逐艦也于2017年上半年成功下水。在軍貿(mào)方面，公司還獲得泰國軍方潛艇采購訂單，標(biāo)志著我國常規(guī)潛艇對外出口再獲重大突破。

    除了軍工業(yè)務(wù)的發(fā)展外，受國際原油價格低迷影響，海洋工程裝備制造市場蕭條，海工行業(yè)陷歷史低位。鑒于此，公司在2017年推進(jìn)創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略，探索海工裝備的多領(lǐng)域發(fā)展。在深海漁業(yè)養(yǎng)殖裝備領(lǐng)域，為挪威薩爾瑪集團(tuán)研制的世界首座大型半潛式智能漁場“海洋漁場1號”順利交付，該項目完成了一系列重大技術(shù)創(chuàng)新。填補(bǔ)了海工行業(yè)多項科研和施工空白。

    同時，公司在海工模塊及海工船領(lǐng)域，同上海打撈局簽訂新型深潛水工作母船合同，對進(jìn)一步提升我國深海水下作業(yè)和和搶險打撈能力，維護(hù)國家海洋權(quán)益，保障南海等海上重要戰(zhàn)略運(yùn)輸通道安全具有重要意義。公司為巴西石油公司建造的FPSO上部電氣模塊P77模塊成功交付，贏得得巴油公司的高度認(rèn)可；為國國家海洋局北海環(huán)境監(jiān)測中心承制的“中國海監(jiān)106”海灣移動監(jiān)測平臺成功交付；中標(biāo)勝利七號鉆井平臺塢檢修理項目并順利進(jìn)塢開工檢修。

    據(jù)華偉介紹：“公司的民船業(yè)務(wù)在低迷期更需要轉(zhuǎn)型升級，生產(chǎn)更多的高技術(shù)含量高附加值產(chǎn)品。為此，公司對科研投入非常重視，每年研發(fā)投入約占公司營業(yè)收入的10%。”

    力爭2020年

    證券化率提升至70%

    中船重工作為特大型軍工央企和全球第一造船集團(tuán)，其改革發(fā)展步伐一直走在軍工集團(tuán)前列。近年來，中船重工一直在加快與資本市場融合的步伐，并提出將推進(jìn)軍工企業(yè)體制機(jī)制改革，到“十三五”末集團(tuán)資產(chǎn)證券化率擬提升至70%的目標(biāo)。

    據(jù)中船重工相關(guān)負(fù)責(zé)人此前介紹，中船重工將繼續(xù)推動在資本層面實(shí)現(xiàn)軍民融合，落實(shí)混合所有制改革，做強(qiáng)主業(yè)；依托旗下上市公司，不斷注入優(yōu)質(zhì)軍工和軍民融合產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)；建立完善四大領(lǐng)域、十個軍民融合產(chǎn)業(yè)發(fā)展投融資平臺，著力打造若干個百億市值的創(chuàng)新型優(yōu)質(zhì)上市公司。

    除了中國重工實(shí)施市場化債轉(zhuǎn)股外，中國動力、中國海防也同樣推進(jìn)了產(chǎn)業(yè)重組整合。中國動力作為中船重工集團(tuán)動力類資產(chǎn)運(yùn)作平臺，通過重大資產(chǎn)重組，專業(yè)化運(yùn)作，成為涵蓋七大動力板塊、技術(shù)門類全面的動力公司，并開展了內(nèi)部中、低速柴油機(jī)業(yè)務(wù)重組整合工作。

    2016年，中船重工集團(tuán)收購上市公司中電廣通，將其打造為電子信息板塊的軍民融合產(chǎn)業(yè)重組整合融資平臺。目前，中電廣通已更名為中船重工集團(tuán)海洋防務(wù)與信息對抗股份有限公司（中國海防），注入了長城電子有關(guān)資產(chǎn)。同時，中船重工加快推進(jìn)水聲行業(yè)研究所與有關(guān)企業(yè)的產(chǎn)研一體化重組整合，形成水聲探測與對抗產(chǎn)研一體的能力體系，加快建設(shè)“水下長城”，進(jìn)一步鞏固中船重工在水聲行業(yè)中的龍頭和骨干地位。此外，中船重工還加快推進(jìn)中國海裝等IPO步伐，推進(jìn)高、新、精、特業(yè)務(wù)及相關(guān)資產(chǎn)上市工作。

    2017年7月12日，中船重工正式成立了智慧海洋、智慧城市、智能制造、環(huán)境工程等11個軍民融合大產(chǎn)業(yè)事業(yè)群，旨在集中相關(guān)資源，構(gòu)建強(qiáng)大的產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)與資本運(yùn)營齊頭并進(jìn)，不斷加快軍民融合產(chǎn)業(yè)發(fā)展壯大。