中國天楹：實控人承諾不放棄控制權(quán) 全力布局固廢全產(chǎn)業(yè)鏈

    本報訊

    在停牌近一年之后，中國天楹重大資產(chǎn)重組收購國際環(huán)保企業(yè)Urbaser終于有了最新消息。7月5日，中國天楹發(fā)布公告回復(fù)了深交所關(guān)于收購Urbaser的問詢函。中國天楹在回復(fù)函中表示，上市公司實際控制人及其一致行動人重新出具了不放棄上市公司控制權(quán)的承諾函，并且控股股東南通乾創(chuàng)投資有限公司、實際控制人嚴圣軍和茅洪菊等對Urbaser在交易完成后連續(xù)三個會計年度的凈利潤做出業(yè)績承諾，在Urbaser未達到承諾業(yè)績時自愿提供現(xiàn)金補償。

    伴隨著Urbaser收購的逐步推進，中國天楹“生活固廢全周期、全過程處理處置+城市環(huán)境綜合服務(wù)”的全產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)布局逐漸清晰，向打造世界領(lǐng)先的城市環(huán)境綜合服務(wù)運營商的目標又邁進了一步。

    選準賽道深耕環(huán)保行業(yè)成長極

    A股環(huán)保板塊，始于城市污水處理與垃圾焚燒行業(yè)，兩大板塊的10年周期，孕育了大量上市公司，但在2015年出現(xiàn)需求飽和信號。隨后盡管環(huán)保政策逐年加強，新興子行業(yè)不斷涌現(xiàn)，但生命周期普遍在3-5年之間。

    Ø在這樣一個大環(huán)境下，眾多環(huán)保企業(yè)開始尋求并購來完善自身的綜合競爭力。但是并購之后的協(xié)同在之后的企業(yè)生存顯得尤為重要。如果不同板塊協(xié)同性較弱，難以培養(yǎng)企業(yè)內(nèi)生動力，應(yīng)對市場風險，尋找新市場機遇的能力將逐漸削弱。企業(yè)若無法建立可清晰識別的核心競爭力，市場則難以對公司形成穩(wěn)定成長預(yù)期。

    因此，選對“賽道”后，企業(yè)研發(fā)、營銷和精細化管理能力才能充分發(fā)揮。此外，在準確判斷子行業(yè)生命周期與變化趨勢的同時，企業(yè)應(yīng)盡可能尋找市場空間大、生命周期長的子行業(yè)，在早期進入，并長期深耕，從而實現(xiàn)穩(wěn)定長期的增長。

    引進“智慧環(huán)衛(wèi)”切換新型商業(yè)模式

    環(huán)衛(wèi)市場由于其商業(yè)模式以及巨大的體量在環(huán)保的細分行業(yè)算是一條有吸引力的賽道。由于環(huán)衛(wèi)服務(wù)行業(yè)具有輕資產(chǎn)、高周轉(zhuǎn)率以及天然壟斷的特性，商業(yè)模式具有較強的吸引力。一般來說，環(huán)衛(wèi)服務(wù)周轉(zhuǎn)率及ROA高于環(huán)保行業(yè)平均水平，環(huán)衛(wèi)服務(wù)由于政府部門的按時支付，現(xiàn)金流水平也好于其他市政工程行業(yè)。

    目前我國垃圾分類管理尚處于初級階段。2016年12月，習(xí)總書記在中央財經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組第十四次會議中指出“加快建立分類投放、分類收集、分類運輸、分類處理的垃圾處理系統(tǒng)，形成以法治為基礎(chǔ)、政府推動、全民參與、城鄉(xiāng)統(tǒng)籌、因地制宜的垃圾分類制度，努力提高垃圾分類制度覆蓋范圍”，近2000億的環(huán)衛(wèi)市場正式開啟。

    數(shù)據(jù)顯示2018年環(huán)衛(wèi)市場全面提速期。2016年，環(huán)衛(wèi)市場化項目數(shù)達到5796個，全服務(wù)期總金額974.45億元；2017年：項目數(shù)7420個，總金額1336.36億元，而2018年一季度，項目數(shù)就達到了2658個，全服務(wù)期總金額512億元。

    此次中國天楹收購的Urbaser，其第一大業(yè)務(wù)就是智慧環(huán)衛(wèi)及相關(guān)服務(wù)，其業(yè)務(wù)遍布西班牙、法國、英國、阿根廷等全球多個國家和地區(qū)。

    Urbaser以城市智慧環(huán)衛(wèi)服務(wù)為核心，依托物聯(lián)網(wǎng)、互聯(lián)網(wǎng)和云計算等最新技術(shù)建立智慧環(huán)衛(wèi)數(shù)據(jù)運營服務(wù)平臺，成功研發(fā)并運用國際領(lǐng)先的“智慧環(huán)衛(wèi)”整體解決方案，通過為各環(huán)衛(wèi)管理元素（包括垃圾收集設(shè)施、各類環(huán)衛(wèi)器械及設(shè)備、環(huán)衛(wèi)作業(yè)/管理車輛、環(huán)衛(wèi)作業(yè)/管理人員等）配備感知設(shè)備、智能終端，形成信息互聯(lián)互通的物聯(lián)網(wǎng)絡(luò)，對城市環(huán)衛(wèi)所涉人、車、物、事進行全過程實時管控，同時借助對環(huán)衛(wèi)數(shù)據(jù)庫的分析、挖掘、應(yīng)用和管理，實現(xiàn)城市環(huán)衛(wèi)工作的專業(yè)化、高效化、信息化和智慧化，提高環(huán)衛(wèi)工作質(zhì)量，降低環(huán)衛(wèi)運營成本。

    一般來說，環(huán)衛(wèi)屬于運營型業(yè)務(wù)，而布局運營型業(yè)務(wù)有助于產(chǎn)能優(yōu)勢的發(fā)揮。運營性資產(chǎn)是通過提供服務(wù)的形式建立的商業(yè)模式，可以最大限度地將產(chǎn)業(yè)運營優(yōu)勢與較高的市占率沉淀下來。

    在收儲運等環(huán)節(jié)做到一體化后，環(huán)衛(wèi)項目與后端處置相結(jié)合，提高了部分項目的準入門檻。未來環(huán)衛(wèi)行業(yè)不僅要求企業(yè)具備“投資+運營”能力，還要求提升全產(chǎn)業(yè)鏈綜合能力，這也恰恰是中國天楹的戰(zhàn)略布局所在。

    同樣重要的是，Urbaser會充當中國天楹的現(xiàn)金奶牛。Urbaser的城市固體垃圾處理資產(chǎn)組合由長期合同組成，公共機構(gòu)客戶的平均合同期限約為25年。多項長期合同帶來高度可預(yù)期的強勁現(xiàn)金流（截至2015年9月30日，合同總金額高達82億歐元，每年的現(xiàn)金流穩(wěn)定在2.6億歐元），這對于高資金周轉(zhuǎn)的環(huán)保企業(yè)來說至關(guān)重要。

    固廢全產(chǎn)業(yè)鏈布局規(guī)模優(yōu)勢顯著    

    在過去，政府部門將城市垃圾的清掃、分類、運輸及處理各環(huán)節(jié)交由不同企業(yè)負責，該模式導(dǎo)致了垃圾收集、轉(zhuǎn)運、回收和處理終端無法有效對接，固廢管理服務(wù)效率低下?！?ldquo;十三五”全國城鎮(zhèn)生活垃圾無害化處理設(shè)施建設(shè)規(guī)劃》提出形成統(tǒng)一完整、協(xié)同高效的垃圾分類收集、運輸、資源化利用和終端處置的全過程管理體系。在此背景下，眾多地方政府已開始嘗試開展環(huán)衛(wèi)一體化項目招標，未來，全產(chǎn)業(yè)鏈運作也將成為固廢管理企業(yè)的發(fā)展目標。

    中國天楹自成立以來在堅守生活垃圾焚燒發(fā)電主營產(chǎn)業(yè)的同時，業(yè)務(wù)也逐漸從末端處置向上游的垃圾分類、收運、中轉(zhuǎn)和綜合環(huán)衛(wèi)方向拓展，延伸固廢產(chǎn)業(yè)鏈。中國天楹在全國多個省市設(shè)立了共計87個分公司，用于拓展全國的垃圾分類、環(huán)衛(wèi)一體化及循環(huán)產(chǎn)業(yè)園項目。2017年，公司在垃圾分類、環(huán)衛(wèi)一體化和循環(huán)產(chǎn)業(yè)園上斬獲近200個項目。

    而Urbaser是世界領(lǐng)先級城市服務(wù)和固廢處理綠色綜合運營商，穩(wěn)居全球第一梯隊的行業(yè)翹楚。業(yè)務(wù)版圖覆蓋歐洲、北美、南美、亞洲和非洲等20多個國家，具有向美國、加拿大及中東拓展的便利，國際市場份額不斷上漲，已成為環(huán)境服務(wù)市場上的一流國際知名品牌。

    Urbaser專注于環(huán)保領(lǐng)域廢物綜合處理業(yè)務(wù)，形成以“城市生活垃圾的清掃、分類收運/轉(zhuǎn)運、分選、分類處置”為主和以“生活供水/污水處理、油再生、燃料回收、工業(yè)廢物填埋”為輔的綜合業(yè)務(wù)版圖，業(yè)務(wù)滲透并覆蓋到固廢領(lǐng)域完整的產(chǎn)業(yè)價值鏈，提供一系列專業(yè)處理服務(wù)，并且各服務(wù)項目獨具特色，廣受好評。

    并購Urbaser后，公司將成為固廢一線龍頭企業(yè)，借助國新國際、國投公司、平安等重要股東和Urbaser的影響力，進軍一線城市，這也屬于國家培養(yǎng)國際性大型環(huán)保企業(yè)的重要一步。其次天楹自身垃圾焚燒項目和Urbaser有極強的協(xié)同性，簽約垃圾焚燒項目的地區(qū)，有良好的合作，可以直接接受Urbaser的上游垃圾收集、分類和環(huán)衛(wèi)業(yè)務(wù)，再加上工業(yè)廢棄物處理業(yè)務(wù)，實現(xiàn)地區(qū)全產(chǎn)業(yè)鏈；同時Urbaser借助中國天楹的在國內(nèi)環(huán)保工程裝備制造的優(yōu)勢，可以大幅降低采購成本，這直接影響了固廢管理公司的盈利水平，規(guī)模效應(yīng)顯著。