定了殼費(fèi)買單人 漲了股份發(fā)行價(jià) ST慧球趕緊回應(yīng)借殼疑點(diǎn)

    昨日，嘗鮮吸并式借殼的ST慧球迎來(lái)第5個(gè)漲停板。值得關(guān)注的是，似乎是為了回應(yīng)買殼成本轉(zhuǎn)嫁及發(fā)行價(jià)格落差的質(zhì)疑，ST慧球當(dāng)天發(fā)布了關(guān)于重組上市事項(xiàng)的說(shuō)明公告，透露出調(diào)整方案的信號(hào)：控制權(quán)溢價(jià)將由天下秀現(xiàn)有股東支付，不會(huì)由上市公司承擔(dān)；另外，后續(xù)換股吸收合并中相應(yīng)股份的作價(jià)也可能上調(diào)。

    殼費(fèi)將由天下秀股東買單

    ST慧球的最新公告提示了三方面內(nèi)容，其中最有實(shí)質(zhì)性內(nèi)容的，就是對(duì)于“買殼吸并”安排的表述有了變化。

    根據(jù)預(yù)案，天下秀擬通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式受讓瑞萊嘉譽(yù)持有的上市公司4604萬(wàn)股股份（占總股本的11.66%），股權(quán)轉(zhuǎn)讓作價(jià)5.7億元。作為重組的另一部分，上市公司向天下秀所有股東發(fā)行股份購(gòu)買天下秀100%股權(quán)，上市公司為吸收合并方和存續(xù)主體，發(fā)行完成后，天下秀持有的4604萬(wàn)股公司股份亦相應(yīng)注銷。

    對(duì)此，有投行指出，買殼方的金主即為借殼方，借殼方在被吸并后注銷，購(gòu)買控股權(quán)的費(fèi)用最終由上市公司買單。而在以往的借殼案例中，買殼方和借殼方是分離的，承擔(dān)“殼費(fèi)”的并非借殼主體，而是其控股股東。

    或許是為了回應(yīng)這種質(zhì)疑，ST慧球在昨日的公告中做出了“相關(guān)股份轉(zhuǎn)讓的控制權(quán)溢價(jià)將由天下秀現(xiàn)有股東支付，不會(huì)由上市公司承擔(dān)”的表述。不過(guò)，具體怎么安排設(shè)計(jì)，公告并未披露。

    預(yù)案顯示，天下秀共有15名股東，表面看，分為“三大陣營(yíng)”。一是新浪方面，天下秀大股東為秀天下香港，持股27.47%，該公司由新浪集團(tuán)實(shí)際控制，另由微博開(kāi)曼持有標(biāo)的7%股份。李檬方面則通過(guò)永盟、利茲利分別持有7.89%、8.83%的股份。另外，廈門賽富、澄邁新升等11名股東合計(jì)持股48%。

    同時(shí)，吸并價(jià)格也可能有所變化。公告稱，經(jīng)各方商定，后續(xù)換股吸收合并中相應(yīng)股份的作價(jià)不超過(guò)交易首次披露時(shí)二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格，即3.66元/股，而原本發(fā)行股份價(jià)格定為3元/股。

    標(biāo)的資產(chǎn)關(guān)鍵信息尚待明確

    此外，針對(duì)外界一直關(guān)注的資產(chǎn)質(zhì)量和實(shí)際控制情況，ST慧球也予以回應(yīng)。

    一是明確了預(yù)案的“前期”性質(zhì)。ST慧球表示，目前披露的僅僅是預(yù)案，后續(xù)交易推進(jìn)還需編制完整的重組報(bào)告書草案。公告稱，“后續(xù)還需開(kāi)展全面盡職調(diào)查，對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)天下秀的主要情況、實(shí)際控制權(quán)狀態(tài)及安排、經(jīng)營(yíng)模式可能存在的風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的實(shí)際情況等，予以進(jìn)一步核實(shí)。”關(guān)鍵信息尚待明確，因此標(biāo)的資產(chǎn)是否符合借殼的IPO條件以及獲得證監(jiān)會(huì)放行，其實(shí)存在不確定。

    二是對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)予以提示，尤其指出了“進(jìn)入門檻不高，競(jìng)爭(zhēng)激烈”的特點(diǎn)。公告稱，標(biāo)的資產(chǎn)天下秀2017年?duì)I業(yè)收入7.39億元，凈利潤(rùn)1.09億元；2018年上半年度營(yíng)業(yè)收入為5.03億元，凈利潤(rùn)為0.65億元，標(biāo)的資產(chǎn)收入規(guī)模和盈利能力仍比較有限。而且，標(biāo)的公司是否依賴特定客戶、業(yè)務(wù)可持續(xù)性、估值合理性等仍需進(jìn)一步核實(shí)，有關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)尚未經(jīng)審計(jì)確認(rèn)，相關(guān)實(shí)際情況均存在重大不確定性。而且，標(biāo)的公司所處新媒體營(yíng)銷服務(wù)行業(yè)進(jìn)入門檻不高，競(jìng)爭(zhēng)比較激烈，行業(yè)前景存在一定風(fēng)險(xiǎn)。

    值得一提的是，鑒于外界依然存在“新浪借殼”的誤讀，公司又一次澄清此次重組并無(wú)此安排。公告稱，本次重組上市是吸收合并天下秀，不存在其他安排。新浪集團(tuán)在參與方式上僅作為天下秀的股東方參與其中，沒(méi)有其他資產(chǎn)注入和借殼回歸的安排。