首單交易所市場公司債券置換在深交所完成

    本報記者 姜楠

    日前，首單交易所市場公司債券置換（17華昌01）在深交所完成。

    受訪業(yè)內人士表示，此次交易所市場試點成功，有效改善企業(yè)現金流，通過債務管理工具的運用實現企業(yè)債務結構優(yōu)化，進一步完善了境內債券市場信用風險化解機制，為發(fā)行人和債券持有人提供了有效化解債務困境的新方法。

    深交所方面表示，上市公司華昌達智能裝備集團股份有限公司（以下簡稱“華昌達”）屬于受疫情影響較大的湖北轄區(qū)，實施債券置換，可以切實發(fā)揮資本市場支持疫情防控和復工復產的功能作用，同時，交易所方面積極探索債券市場風險管理工具，加大應對信用風險的制度供給，將有力推進構建適合交易所市場的債務管理制度體系。

    首試債券置換

    債券置換是指發(fā)行人通過公開要約，向標的債券持有人發(fā)行新債券，用于置換舊債。當發(fā)行人流動性緊張時，債券置換就成為一種可行的債務管理方式，同時，該方式充分尊重投資人自主選擇權，更易于被投資者接受。

    華昌達在深交所存續(xù)期公募債券“17華昌01”（債券代碼：112508），債券余額2.39億元，應于2020年3月23日到期兌付。為提前化解公司債券潛在兌付風險，切實維護投資者合法權益，發(fā)行人向深交所申請以公司債券置換“17華昌01”即將到期本金。在東方花旗證券、北京中倫律師事務所、高新投積極配合及深交所大力支持下，發(fā)行人于3月18日向“17華昌01”持有人發(fā)出要約，置換公司債券期限為1年，票面利率與“17華昌01”保持一致（8.5%），以面值1：1等比例置換。當日，發(fā)行人公告了要約結果，2家機構接受要約，成功置換金額1.55億元，占“17華昌01”余額64.85%。3月23日，華昌達順利兌付“17華昌01”全部利息及剩余未接受置換要約部分債券本金，合計約1.039億元。

    發(fā)行人表示，實施債券置換有利于公司合理安排現金流，緩解當前債務壓力，給予公司足夠時間復工復產；相關參與機構表示，債券置換較之于單純的展期，是更貼合市場化的行為，在公平、透明、自主協(xié)商原則下充分尊重了債券持有人意愿，使得債券持有人參與更加積極。

    債券購回再探索

    有業(yè)內人士表示，債券置換因其機制靈活性和高效性，已成為中資發(fā)債企業(yè)在境外常用的主動型債務管理工具之一。債券購回、同意征求等也是常見的方式。債券購回是指發(fā)行人在自身債券估值低于面值的情況下，以市價購回自身債券，實現債務打折。

    這一方式在深交所債券市場也有過成功探索。

    2019年底，滬深交易所發(fā)布了《公司債券發(fā)行人債券購回業(yè)務監(jiān)管問答》（簡稱《監(jiān)管問答》），明確債券發(fā)行人可以通過要約方式開展債券購回。2020年3月12日，山東未名生物醫(yī)藥股份有限公司按照《監(jiān)管問答》要求，再次啟動債券購回操作，最終完成0.8億元債券購回。發(fā)行人表示，實施債券購回后，公司可以靈活調整存續(xù)債務規(guī)模，同時穩(wěn)定“17未名債”的二級市場價格。自公司發(fā)布實施債券購回公告之日起，“17未名債”二級市場價格穩(wěn)定在82元/張以上，提振了市場對企業(yè)的信心。市場機構表示，債券購回可以滿足債券持有人交易退出和流動性管理需求。

    加大制度供給

    從境外實踐看，債務管理是債券發(fā)行人常用工具，通常情況下，發(fā)行人會同時使用多種方式，提高企業(yè)執(zhí)行負債管理效率。據統(tǒng)計，近10年以來，僅中資企業(yè)在我國香港市場就開展了80余筆債務管理，平均交易規(guī)模約6.7億美元。

    從國內來看，受近期多重因素疊加新冠肺炎疫情影響，發(fā)行人管理債務結構、緩沖信用風險的需求日益凸顯。

    為加大應對信用風險的制度供給，交易所市場持續(xù)加強與境內外機構溝通交流，尋求可操作可借鑒經驗，積極探索債券市場風險管理工具，逐步推進構建適合交易所市場的債務管理制度體系。

    深交所一直堅持服務發(fā)展與風險防控并重，不斷優(yōu)化債券風險出清和處置交易機制，已推出上市期間債券交易方式調整、特定債券轉讓、回售撤銷和轉售、債券購回等風險防控或處置機制措施。接下來，深交所將繼續(xù)按照證監(jiān)會統(tǒng)一部署，總結債券置換業(yè)務試點實踐經驗，逐步完善債務管理制度體系，持續(xù)推動企業(yè)有序化解和處置債券兌付風險，切實承擔起服務實體經濟的根本職責，堅決打贏防范化解重大風險攻堅戰(zhàn)。

（編輯 喬川川）