年入13億元的朝云集團(tuán)通過港交所聆訊 成立白旗下首個上市公司

    本報記者 許潔 見習(xí)記者 李豪悅

    立白作為國內(nèi)幾大堅持不上市的巨頭之一，如今也難抵上市“誘惑”。

    近期，立白子公司朝云集團(tuán)有限公司通過港交所聆訊即將上市。據(jù)了解，摩根大通、中金公司為其聯(lián)席保薦人。按照此前的消息顯示，朝云集團(tuán)擬募資約3億美元。

    灼識咨詢報告指出，朝云集團(tuán)在2015年至2019年間過往五年，按零售額計，在中國家居護(hù)理行業(yè)本土公司中位列第三、并在中國家居護(hù)理行業(yè)的所有公司中排名第四，占2019年市場份額的6.3%。

    在行業(yè)一直位列前茅的朝云集團(tuán)，上市后是否也能保持水準(zhǔn)一飛沖天？

    業(yè)務(wù)偏單一

    “蚊香”貢獻(xiàn)超六成營收

    朝云集團(tuán)身處一個成長空間巨大的賽道。據(jù)灼識咨詢報告，中國的家居護(hù)理市場規(guī)模占整個日化市場的比例相較于發(fā)達(dá)國家偏低，2015-2019年家居護(hù)理市場零售額規(guī)模從339億元增至458億元，復(fù)合增長率7.8%，高于全球增速3.6%，預(yù)計2024年可達(dá)694億元，2019-2024年的復(fù)合增速為8.7%，未來增長空間較大。

    官方資料介紹，朝云集團(tuán)致力于打造一站式多品類家居護(hù)理及個人護(hù)理平臺，覆蓋殺蟲驅(qū)蚊、家居清潔、空氣護(hù)理、個人護(hù)理、寵物護(hù)理等產(chǎn)品，主要涉及七個核心品牌，即威王、超威、貝貝健、西蘭、潤之素、倔強(qiáng)的尾巴及德是。其中公司的核心產(chǎn)品超威殺蟲驅(qū)蚊產(chǎn)品、威王殺菌消毒液等都是市面上耳熟能詳?shù)钠放啤?/p>

    從營收來看，朝云集團(tuán)對得起“國民級”的地位。招股書顯示，朝云集團(tuán)2017年、2018年、2019年和2020年前9個月（前三季度）營收分別為13.46億元、13.50億元、13.83億元、14.60億元；期內(nèi)利潤（凈利潤）分別為1.70億元、1.77億、1.84億元和2.15億元。

    值得一提的是，朝云集團(tuán)覆蓋的產(chǎn)品雖多，但支撐主要營收的依然是驅(qū)蚊產(chǎn)品。招股書顯示，在2017-2019年和2020年第一季度，公司驅(qū)蚊類產(chǎn)品的營收占比分別為68.4%、69.4%、63.3%、70.8%及61.5%，均超過了六成。

    過度依賴單一品類也讓公司暗藏風(fēng)險。招股書提到，如果該公司的殺蟲驅(qū)蚊產(chǎn)品不再受青睞且公司沒有及時推出替代產(chǎn)品，公司的銷售額及利潤可能會大幅下降。

    家居衛(wèi)生行業(yè)一名不愿具名的資深人士告訴《證券日報》記者，家衛(wèi)行業(yè)是非常傳統(tǒng)的成熟行業(yè)，企業(yè)競爭也非常厲害。天眼查數(shù)據(jù)顯示，僅2019年新增驅(qū)蚊相關(guān)企業(yè)便超過2千家。

    盤古智庫高級研究員江瀚向《證券日報》記者表示，“殺蟲這個市場相對而言周期性比較強(qiáng)，產(chǎn)品過于單一的確存在一定風(fēng)險。隨著市場競爭的不斷加強(qiáng)，對于朝云集團(tuán)這樣的公司來說，也有比較大的競爭壓力，如何能讓這種剛需產(chǎn)品，或者說不是那么有防御門檻的產(chǎn)品真正長期競爭下去，朝云集團(tuán)要做的事情還是很多。”

    明顯依賴立白渠道

    是糖也是霜

    事實上，朝云集團(tuán)的“國民級”地位離不開立白。天眼查APP顯示，朝云集團(tuán)成立于2006年，隸屬于立白集團(tuán)，發(fā)起人為陳凱旋與陳凱臣兩兄弟。

    此外，朝云集團(tuán)IPO前，立白創(chuàng)始人陳凱旋及陳凱臣兩兄弟，以及各自配偶合計持股99%。目前，擔(dān)任朝云集團(tuán)董事長兼首席執(zhí)行官的為陳凱臣之女陳丹霞，她此前曾擔(dān)任立白集團(tuán)董事并負(fù)責(zé)超威事業(yè)部。

    而朝云集團(tuán)從生產(chǎn)到銷售都在依賴立白的渠道。招股書顯示，朝云集團(tuán)通過與立白簽訂銷售框架協(xié)議，獲得立白48家大客戶（包括沃爾瑪、家樂福等全國性、區(qū)域性大賣場、超市、百貨商店及便利店）銷售，目前覆蓋了約11000個銷售點。招股書也提到，朝云集團(tuán)在廣州番禺及江西安福有兩大生產(chǎn)基地，在銷售貨品需求量最大的時節(jié)，還將部分生產(chǎn)外包給立白集團(tuán)及其他第三方制造商。

    截至2017年、2018年、2019年和截至2020年3月31日止三個月，朝云集團(tuán)向前五大客戶采購占比總共大約為40%-50%之間，但僅向立白集團(tuán)做出的采購占比分別達(dá)到了20.8%、15.8%、29.1%及18.8%。

    不可否認(rèn)，這種關(guān)系確實會為朝云集團(tuán)帶來一定優(yōu)勢。HHC投資管理公司董事長劉兆瑞向《證券日報》記者表示，“一方面，我國家居護(hù)理和清潔零售市場是個集中度低且渠道分散的競爭型市場。如果能更多通過非立白渠道銷售，從第三方獲取更大的市場份額，當(dāng)然是包括立白在內(nèi)的朝云股東喜聞樂見的。另一方面，若立白的品牌、銷售及供應(yīng)能力都能幫助朝云更好地成長，又有什么必要急于‘背靠大樹不乘涼’呢？”

    但是，長期依賴立白提供的渠道也存在風(fēng)險。“對于朝云集團(tuán)來說，雖然不是必須‘去立白化’，但未來至少需要多元的市場訂單。比如立白削減訂單或者改換供應(yīng)商的話，他能否在短時間內(nèi)迅速讓自己的產(chǎn)能可以有供應(yīng)商填補(bǔ)出來，這才是最需要做的事情。”江瀚說道。

（編輯 喬川川）