財(cái)富管理轉(zhuǎn)型大潮之下 券商資管專注差異化良機(jī)

    財(cái)富管理大時(shí)代，券商資管業(yè)務(wù)作為券商財(cái)富管理轉(zhuǎn)型的核心抓手之一，如何保證優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品的持續(xù)供應(yīng)，助力財(cái)富管理業(yè)務(wù)發(fā)展？又要如何應(yīng)對(duì)公募基金以及銀行理財(cái)子等同類公司的挑戰(zhàn)？

    日前，由證券時(shí)報(bào)社主辦的“2021中國(guó)證券公司年會(huì)暨中國(guó)證券業(yè)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)高峰論壇”上，包括國(guó)海證券總裁助理陳洪斌、德邦資管總經(jīng)理王承煒、海通證券資管投資總監(jiān)左秀海、中信證券資管部董事總經(jīng)理劉曼、世紀(jì)證券副總經(jīng)理李劍銘等多位券商資管行業(yè)資深人士就“證券資管機(jī)構(gòu)怎樣服務(wù)好券商財(cái)富管理轉(zhuǎn)型大潮”進(jìn)行了深入探討。

    差異化將成券商資管優(yōu)勢(shì)

    在財(cái)富管理的大潮中，券商資管不僅要和先行的公募基金等同臺(tái)競(jìng)技，也要迎戰(zhàn)體量龐大實(shí)力雄厚的銀行理財(cái)子等機(jī)構(gòu)，如何在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中發(fā)掘自身優(yōu)勢(shì)，是各家券商資管必須要考慮的問題。

    對(duì)此，王承煒認(rèn)為，財(cái)富管理轉(zhuǎn)型過程中券商資管有自己的優(yōu)勢(shì)。財(cái)富管理最大的需求點(diǎn)來自于絕對(duì)收益，絕對(duì)收益的實(shí)現(xiàn)依賴于分散，公募基金最大的兩類資產(chǎn)是股票和債券，但是券商資管可以通過多資產(chǎn)、多策略很好實(shí)現(xiàn)對(duì)沖和分散。如果能實(shí)現(xiàn)分散，就能打造很好的絕對(duì)收益產(chǎn)品，就可以很好地切入到財(cái)富管理賽道。

    劉曼認(rèn)為，在財(cái)富管理業(yè)務(wù)中，證券公司擁有獨(dú)特的資源稟賦。首先，證券公司作為投資銀行，具備強(qiáng)大的資產(chǎn)優(yōu)勢(shì)，特別是我國(guó)向創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程中，間接融資向直接融資特別是股權(quán)融資的轉(zhuǎn)化趨勢(shì)明顯，證券公司在股權(quán)類、REITs等各類證券化資產(chǎn)的創(chuàng)設(shè)和投資方面具有得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì)。

    再次，券商還是資本市場(chǎng)核心的交易服務(wù)商和資本中介，不僅提供了全品類的經(jīng)紀(jì)服務(wù)，同時(shí)也是各類風(fēng)險(xiǎn)管理工具和研究服務(wù)的提供者。證券公司還聚集了一大批優(yōu)質(zhì)投研人才，在資產(chǎn)定價(jià)中發(fā)揮重要作用。

    李劍銘認(rèn)為，券商資管和銀行理財(cái)一樣很早就定位于絕對(duì)收益為主，但是差異在于券商資管很早開始以凈值化的模式管理絕對(duì)收益的產(chǎn)品，在目前銀行理財(cái)面臨監(jiān)管挑戰(zhàn)的時(shí)候，反而有機(jī)會(huì)在絕對(duì)收益的細(xì)分領(lǐng)域中找到自己的位置。

    公募牌照至關(guān)重要

    最近幾年，一些券商資管子公司紛紛申請(qǐng)公募牌照，在財(cái)富管理轉(zhuǎn)型的大潮當(dāng)中，公募牌照對(duì)券商資管的作用到底體現(xiàn)在哪里？

    王承煒認(rèn)為，對(duì)于券商資管而言，公募牌照的價(jià)值體現(xiàn)在多個(gè)方面。公募產(chǎn)品是未來資產(chǎn)管理行業(yè)的主戰(zhàn)場(chǎng)，美國(guó)養(yǎng)老金大約有20多萬億美元，基本上就是公募。公募除了免稅之外，還有起投點(diǎn)比較低的優(yōu)勢(shì)，券商資管單產(chǎn)品高凈值客戶規(guī)模限制200人，這樣會(huì)喪失普惠金融針對(duì)的主要客群。公募市場(chǎng)很大，券商一定會(huì)通過各種模式參與這個(gè)市場(chǎng)，誰也不愿意局限在高凈值客戶范圍內(nèi)發(fā)展。

    劉曼表示，資管新規(guī)出臺(tái)后，資管行業(yè)逐步走向高質(zhì)量和可持續(xù)發(fā)展的軌道，包括零售業(yè)務(wù)財(cái)富管理規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)、市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)化程度不斷提高、機(jī)構(gòu)投資者的占比呈上升趨勢(shì)，還有養(yǎng)老金的頂層設(shè)計(jì)加速等多個(gè)方面。在這個(gè)大的趨勢(shì)背景下，中信證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)也一直高度重視普惠金融的發(fā)展，未來將繼續(xù)堅(jiān)持主動(dòng)管理的發(fā)展方向，以大集合產(chǎn)品公募化轉(zhuǎn)型為抓手，全面提升零售個(gè)人服務(wù)質(zhì)效，不斷完善零售財(cái)富業(yè)務(wù)體系建設(shè)，積極助力普惠金融業(yè)務(wù)發(fā)展。

    李劍銘表示，公募對(duì)于一家券商資管意味著更加嚴(yán)格的公司治理、更廣闊的市場(chǎng)空間，公募牌照對(duì)于券商資管來說是必由之路。不過，券商資管絕對(duì)收益產(chǎn)品真正能夠體現(xiàn)投資者和管理人利益一致，投資者賺到錢，管理人才能獲得業(yè)績(jī)報(bào)酬，公募基金只跟管理規(guī)模有關(guān)，從金融屬性來說，券商資管現(xiàn)在的絕對(duì)收益產(chǎn)品還是有存在的道理。券商資管用公募搭臺(tái)、用公募擴(kuò)大影響力，吸引更多人才，同樣要讓原來的券商資管用私募業(yè)務(wù)繼續(xù)唱戲，實(shí)現(xiàn)投資者和管理人的價(jià)值共贏。

    左秀海認(rèn)為，公募牌照能夠有效讓券商資管進(jìn)入到普惠金融的賽道，同時(shí)也給投研帶來很多機(jī)遇。當(dāng)然也存在很多挑戰(zhàn)，對(duì)券商資管來說，傳統(tǒng)的絕對(duì)收益文化或者私募文化和真正的公募基金管理有很大的不同，對(duì)整個(gè)公司投研運(yùn)營(yíng)能力要求更高。如果把公募做大，券商資管的管理層要用更有挑戰(zhàn)的精神來面對(duì)。