提升上市公司高質(zhì)量發(fā)展的五種能力

    □提升上市公司的五種能力，對于持續(xù)提高上市公司質(zhì)量，對于提高上市公司價值、回報投資者，對于做優(yōu)做強上市公司等都有深刻的現(xiàn)實意義和長遠(yuǎn)意義。

    □上市公司要真正做到“三分開、兩獨立”，即控股股東、實際控制人與上市公司實行人員、資產(chǎn)、財務(wù)分開，機構(gòu)和業(yè)務(wù)獨立，各自獨立核算、獨立承擔(dān)責(zé)任和風(fēng)險。

    □創(chuàng)新是經(jīng)濟發(fā)展的原動力，是實現(xiàn)上市公司高質(zhì)量發(fā)展的根本出路。根據(jù)研究，在我國未來勞動力人口趨勢下，要想完成既定的經(jīng)濟增長目標(biāo)，需要進(jìn)一步提高全要素生產(chǎn)率，我國研發(fā)強度要從目前的2.4%提高到3.5%。在這個過程中，上市公司大有可為。

    □對于上市公司來說，上市以后就有兩種客戶，一個是產(chǎn)品的客戶，另一個是投資的客戶。因此，公司不能只重視產(chǎn)品的客戶，也要跟投資的客戶進(jìn)行交流，要提升回報能力，為投資者創(chuàng)造價值。

    提高上市公司質(zhì)量是黨中央、國務(wù)院作出的重大決策部署，是推動資本市場健康發(fā)展的內(nèi)在要求，是新時代加快完善社會主義市場經(jīng)濟體制的重要內(nèi)容，上市公司要積極落實好提高上市公司質(zhì)量的主體責(zé)任。

    4月9日，中國證監(jiān)會主席易會滿在中國上市公司協(xié)會第三屆會員代表大會上指出，上市公司要遵循公眾公司的特點和發(fā)展規(guī)律，著力提升“五種能力”，探索高質(zhì)量發(fā)展路徑。一是抓基礎(chǔ)，鞏固治理能力；二是強主業(yè)，增強競爭能力；三是育長板，提升創(chuàng)新能力；四是增韌性，提高抗風(fēng)險能力；五是重效益，提升回報能力。這是易會滿主席繼三年前在協(xié)會年會上提出上市公司要堅守“四個敬畏”原則和“四條底線”的基本要求之后，就提高上市公司質(zhì)量作出的進(jìn)一步重要要求。提升上市公司的五種能力，對于持續(xù)提高上市公司質(zhì)量，對于提高上市公司價值、回報投資者，對于做優(yōu)做強上市公司等都有深刻的現(xiàn)實意義和長遠(yuǎn)意義。

    三年來，我國上市公司規(guī)模快速增長，實體經(jīng)濟“基本盤”地位更加鞏固，活力不斷提升，結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，治理更加規(guī)范，整體面貌發(fā)生了積極變化，“晴雨表”功能得到更好發(fā)揮，有力地支持了資本市場健康穩(wěn)定發(fā)展。截至4月30日，共有4669家上市公司披露了2021年年報，從數(shù)據(jù)來看，整體經(jīng)營業(yè)績持續(xù)向好，在推動研發(fā)創(chuàng)新、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)等方面表現(xiàn)突出。2021年，A股上市公司共實現(xiàn)營業(yè)收入64.97萬億元，同比增長19.81%，占全年GDP總額的56.81%。但我們也應(yīng)該看到，上市公司在治理規(guī)范性、核心競爭力水平、創(chuàng)新研發(fā)能力、抗風(fēng)險能力和回報能力等方面仍有待進(jìn)一步提高。面對新的形勢、新的任務(wù)，上市公司要積極落實易會滿主席提出的新要求，認(rèn)真學(xué)習(xí)和研究“五種能力”的含義，提升高質(zhì)量發(fā)展的能力。

    一、抓基礎(chǔ)，鞏固治理能力

    要特別強調(diào)上市公司的獨立性，強調(diào)股權(quán)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，強調(diào)大股東的盡職盡責(zé)，強調(diào)不得損害公司的利益

    我國上市公司治理水平這幾年已經(jīng)有了長足進(jìn)步，但仍需進(jìn)一步鞏固提高。上市公司在取得良好業(yè)績的同時，也要清醒地看到，財務(wù)造假、大股東侵害上市公司利益、“雙頭”董事會治理僵局等情況仍時有發(fā)生。究其原因，很多是因為上市公司治理機制運行不暢。提升上市公司治理水平，除了依靠監(jiān)管機構(gòu)的外部推動，更需要上市公司自身作出努力。

    第一，維護上市公司獨立性，保障上市公司和投資者的合法權(quán)益。公司擁有獨立的法人財產(chǎn)權(quán)，股東的責(zé)權(quán)利是有限的。投資者一定要尊重所投資公司的獨立性，而上市公司要真正做到“三分開、兩獨立”，即控股股東、實際控制人與上市公司實行人員、資產(chǎn)、財務(wù)分開，機構(gòu)和業(yè)務(wù)獨立，各自獨立核算、獨立承擔(dān)責(zé)任和風(fēng)險。對上市公司來說，良好的股本結(jié)構(gòu)，既不要一股獨大，也不要股權(quán)過于分散。當(dāng)前，有的上市公司仍存在一股獨大的傾向，容易造成中小股東利益被忽視的情況。因此，要特別強調(diào)上市公司的獨立性，強調(diào)股權(quán)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，強調(diào)大股東的盡職盡責(zé)，強調(diào)不得損害公司的利益。

    第二，促進(jìn)“三會一層”有效履職。完善股東會、董事會、監(jiān)事會、經(jīng)理層行權(quán)規(guī)則，做好投資權(quán)和經(jīng)營權(quán)、決策權(quán)和執(zhí)行權(quán)的分離。董事、監(jiān)事和高級管理人員要忠實勤勉履職，充分發(fā)揮獨立董事、監(jiān)事會的作用。獨立董事獨立于大股東和內(nèi)部人，代表中小股東在公司內(nèi)起制衡的作用，要進(jìn)一步加強對獨立董事的履職培訓(xùn)，增強其履職能力，發(fā)揮好其應(yīng)有的作用，防止獨立董事變成“花瓶”董事。

    第三，依規(guī)建制。上市公司要認(rèn)真對照《上市公司治理準(zhǔn)則》及其他相關(guān)法律法規(guī)要求，進(jìn)一步完善內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)建設(shè)，對發(fā)現(xiàn)的問題要及時進(jìn)行整改。

    在對美的集團的調(diào)研中我發(fā)現(xiàn)，美的集團在規(guī)范治理方面進(jìn)行了很好的實踐。美的集團成立于1968年，從一家不起眼的鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)，經(jīng)過54年的發(fā)展，成為一家全球化科技集團，中間歷經(jīng)9次蛻變：股份制改造、事業(yè)部制改革、MBO、股權(quán)分置改革、核心高管持股、引入外部投資方、“何方”交接班、換股吸收合并、多層次股權(quán)激勵，將先進(jìn)的現(xiàn)代治理機制不斷下沉和擴大，從一個家族化上市公司轉(zhuǎn)變?yōu)橐患乙?guī)范治理的上市公司。

    二、強主業(yè)，增強競爭能力

    沒有落后的行業(yè)，只有落后的技術(shù)和落后的企業(yè)。在經(jīng)濟下行的情況下，在競爭激烈的過剩行業(yè)里，企業(yè)也可以通過市場和產(chǎn)品細(xì)分，做細(xì)分領(lǐng)域的頭部企業(yè)

    做實體經(jīng)濟，要實實在在、心無旁騖地做一個主業(yè)，這是本分。企業(yè)一定要圍繞主業(yè)經(jīng)營，秉承這種思維，努力深耕細(xì)作，這是長久穩(wěn)健發(fā)展的前提。這些年，個別上市公司違背經(jīng)濟規(guī)律，盲目鋪攤子、上項目、亂投資，業(yè)務(wù)多而不精、規(guī)模大而不強。有的上市公司因過度多元化、金融化導(dǎo)致主業(yè)空心化、脫實向虛，面臨較大風(fēng)險，給股東利益和市場穩(wěn)定帶來不利影響。上市公司要保持清醒頭腦，保持經(jīng)營穩(wěn)定。

    第一，做強做實主營業(yè)務(wù)。在面臨內(nèi)外經(jīng)營環(huán)境不確定、風(fēng)險進(jìn)一步加大時，上市公司經(jīng)營要更加穩(wěn)健，要突出主業(yè)、做強主業(yè)。企業(yè)的人力、財力、精力等各項能力都是有限的，多元化成功的企業(yè)少之又少，多數(shù)企業(yè)的成功還是依托專業(yè)化經(jīng)營。

    第二，增強核心競爭力。做企業(yè)有四大核心，核心業(yè)務(wù)、核心專長、核心市場、核心客戶。核心業(yè)務(wù)是公司存在的基礎(chǔ)，核心專長是公司競爭的利器，核心市場是公司開拓的目標(biāo)，核心客戶是公司利潤的源泉。競爭核心穩(wěn)固與否，決定了公司在激烈的市場競爭中的韌性。

    第三，做各自賽道的冠軍。大型集團和中小微企業(yè)應(yīng)根據(jù)自己的規(guī)模和定位，設(shè)立差異化目標(biāo)。大型集團應(yīng)對標(biāo)全球一流跨國公司，努力將自身建設(shè)成產(chǎn)品卓越、品牌卓著、創(chuàng)新領(lǐng)先、治理現(xiàn)代的世界一流企業(yè)。而中小微企業(yè)則要窄而深地經(jīng)營，秉承“寬一米、深一千米”的思維，培育專精特新“小巨人”，打造單項冠軍，并努力成長為隱形冠軍。

    第四，學(xué)會細(xì)分市場。沒有落后的行業(yè)，只有落后的技術(shù)和落后的企業(yè)。在經(jīng)濟下行的情況下，在競爭激烈的過剩行業(yè)里，企業(yè)也可以通過市場和產(chǎn)品細(xì)分，延伸產(chǎn)業(yè)鏈提升價值鏈，提高產(chǎn)品附加值，創(chuàng)造新的競爭優(yōu)勢，實現(xiàn)效益的逆勢上升，做細(xì)分領(lǐng)域的頭部企業(yè)。

    近年來，赤峰黃金通過剝離非主營業(yè)務(wù)，重點聚焦有色金屬業(yè)務(wù)，實現(xiàn)了降負(fù)債、提效益的目標(biāo)。福耀玻璃只做汽車玻璃，如今在全球市場上的占有率超過30%，在中國市場的占有率達(dá)到60%以上，成為一家績優(yōu)的上市公司。海天味業(yè)專注做醬油等調(diào)味品，生產(chǎn)了一百多種醬油及相關(guān)產(chǎn)品，公司的市值近4000億元。

    三、育長板，提升創(chuàng)新能力

    上市公司作為創(chuàng)新要素集成、科技成果轉(zhuǎn)化的生力軍，要充分利用好資本市場支持創(chuàng)新的各類工具，進(jìn)一步提升競爭能力，成為原始創(chuàng)新和新興技術(shù)的重要發(fā)源地

    創(chuàng)新是經(jīng)濟發(fā)展的原動力，是實現(xiàn)上市公司高質(zhì)量發(fā)展的根本出路。據(jù)統(tǒng)計，當(dāng)前我國非金融實體上市公司的研發(fā)強度為1.96%，制造業(yè)上市公司的研發(fā)強度已達(dá)到3.04%。根據(jù)研究，在我國未來勞動力人口趨勢下，要想完成既定的經(jīng)濟增長目標(biāo)，需要進(jìn)一步提高全要素生產(chǎn)率，我國研發(fā)強度要從目前的2.4%提高到3.5%。在這個過程中，上市公司大有可為。

    第一，要做企業(yè)創(chuàng)新的領(lǐng)先者。資本是企業(yè)家用于創(chuàng)新的杠桿，企業(yè)家是創(chuàng)新的靈魂。近年來，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板相繼試點注冊制，深化新三板改革、設(shè)立北交所等資本市場的制度創(chuàng)新，為大量的科技企業(yè)提供了寶貴的創(chuàng)業(yè)資金。多層級資本市場已經(jīng)成為支持我國科技創(chuàng)新的重要平臺。上市公司作為創(chuàng)新要素集成、科技成果轉(zhuǎn)化的生力軍，要充分利用好資本市場支持創(chuàng)新的各類工具，進(jìn)一步提升競爭能力，成為原始創(chuàng)新和新興技術(shù)的重要發(fā)源地，解決一些關(guān)鍵核心技術(shù)領(lǐng)域“卡脖子”難題，推動科技、資本和產(chǎn)業(yè)高水平循環(huán)。

    第二，進(jìn)行有目的、有效和高質(zhì)量的創(chuàng)新，減少創(chuàng)新的盲目性。我們常講“不創(chuàng)新等死，盲目創(chuàng)新找死”，創(chuàng)新往往伴隨著風(fēng)險，優(yōu)秀的企業(yè)會盡量平抑、減少風(fēng)險。企業(yè)是一個盈利組織，受到一定的商業(yè)約束，在創(chuàng)新過程中要堅持市場規(guī)律，堅持效益導(dǎo)向，堅持深入研究思考，努力提高創(chuàng)新的質(zhì)量和效率，不斷降低創(chuàng)新成本，實現(xiàn)以創(chuàng)新促進(jìn)企業(yè)健康發(fā)展。

    第三，支持企業(yè)開展各種層面的創(chuàng)新活動。我們既要重視和大力發(fā)展企業(yè)高科技創(chuàng)新，也要積極支持企業(yè)開展各個不同層面的創(chuàng)新活動。企業(yè)要大力開展高科技創(chuàng)新，但企業(yè)創(chuàng)新不僅僅是高科技，還有中科技、低科技、零科技等多層面的創(chuàng)新方式。高科技創(chuàng)新通常需要高投入，風(fēng)險相對大一些，這種創(chuàng)新模式可能更適合少部分企業(yè)做。大量創(chuàng)新實際是中科技、低科技，甚至是零科技，它們對于社會進(jìn)步的貢獻(xiàn)也不容忽視。在有的發(fā)達(dá)國家，高科技創(chuàng)新帶來的經(jīng)濟貢獻(xiàn)約占四分之一，另外四分之三來自于中科技、低科技和零科技。多年來，北新建材專注石膏板業(yè)務(wù)，持續(xù)技術(shù)創(chuàng)新，把石膏板做得既輕又結(jié)實，看起來似乎與高科技有距離，但成就了產(chǎn)品的核心競爭力，全國市場的占有率達(dá)到60%，也取得了很好的效益。

    第四，用好企業(yè)創(chuàng)新的五種模式。創(chuàng)新有模式和渠道可循，企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身狀況和發(fā)展階段，在實踐中認(rèn)真研究，活學(xué)活用。我在企業(yè)中總結(jié)了五種常用且行之有效的創(chuàng)新模式：自主創(chuàng)新是原始和獨立的創(chuàng)新，難度大、投入大，但我們必須持續(xù)推進(jìn)關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)；集成創(chuàng)新是把各種創(chuàng)新要素集成在一起，有互相借鑒的，也有自主的；持續(xù)性創(chuàng)新是在既有技術(shù)基礎(chǔ)上不斷更新迭代；顛覆性創(chuàng)新則是用新技術(shù)顛覆傳統(tǒng)技術(shù)；商業(yè)模式創(chuàng)新看起來似乎沒有太多技術(shù)，卻創(chuàng)造了新價值。

    四、增韌性，提高抗風(fēng)險能力

    構(gòu)建企業(yè)風(fēng)險管控機制，就是要通過完善的制度體系，研究風(fēng)險、識別風(fēng)險、防范風(fēng)險、抵御風(fēng)險，建好風(fēng)險防火墻，實現(xiàn)風(fēng)險可控可承擔(dān)

    近年來，個別上市公司及大股東通過表內(nèi)外、場內(nèi)外、本外幣等方式盲目融資加大杠桿，爆發(fā)風(fēng)險、步入困局，教訓(xùn)極為深刻。上市公司要強化風(fēng)險意識，提升應(yīng)對危機和防范化解風(fēng)險的能力。

    第一，充分認(rèn)識風(fēng)險客觀性，做好風(fēng)險管控。企業(yè)無論大小，在經(jīng)營過程中必然會遇到各種風(fēng)險，這是客觀規(guī)律。風(fēng)險來臨時，有效的風(fēng)險管控體系能夠幫助企業(yè)將損失降到最低。構(gòu)建企業(yè)風(fēng)險管控機制，就是要通過完善的制度體系，研究風(fēng)險、識別風(fēng)險、防范風(fēng)險、抵御風(fēng)險，建好風(fēng)險防火墻，實現(xiàn)風(fēng)險可控可承擔(dān)。

    第二，充分認(rèn)識經(jīng)濟和行業(yè)的周期性，順周期安排發(fā)展戰(zhàn)略和成長節(jié)奏。每個行業(yè)都存在周期，周期上行的時候，企業(yè)可以走得快一點，周期下行的時候，企業(yè)要走得穩(wěn)一點。企業(yè)可以結(jié)合自身實際，探索適度多元化發(fā)展，從資本收益、公司戰(zhàn)略等角度出發(fā)，進(jìn)入市場潛力大、逆周期或周期性不明顯、企業(yè)具有獨特資源和經(jīng)營能力的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，注重業(yè)務(wù)之間的對沖機制，確保企業(yè)不會因行業(yè)波動而面臨顛覆性風(fēng)險，也可以獲得穩(wěn)定持續(xù)的收益。

    第三，穩(wěn)健經(jīng)營，確?，F(xiàn)金流穩(wěn)定。做企業(yè)要穩(wěn)健，企業(yè)穩(wěn)健的基礎(chǔ)是財務(wù)穩(wěn)健，而財務(wù)穩(wěn)健的核心是現(xiàn)金流充沛。企業(yè)要量入為出，降低資金杠桿，歸集資金使用，壓縮企業(yè)的“兩金”，即存貨資金和應(yīng)收賬款資金，重視企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金流，追求有利潤的收入、有現(xiàn)金流的利潤。

    第四，重視危機，及早應(yīng)對。企業(yè)發(fā)展過程中時刻伴隨著風(fēng)險，風(fēng)險一旦超過限度，就會給企業(yè)帶來危機。企業(yè)要重視危機的早期應(yīng)對，及時發(fā)現(xiàn)，在其處于萌芽狀態(tài)就積極化解、妥善處理，防止小危機演變成大危機，處置危機的原則是讓企業(yè)損失最小化。

    像萬科、萬達(dá)等公司敏銳捕捉到了房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展的周期，及時采取有效應(yīng)對措施，幫助企業(yè)走出危機，實現(xiàn)了更好的發(fā)展。

    五、重效益，提升回報能力

    關(guān)注中小股東的利益是上市公司應(yīng)牢記的初心，上市公司要堅持長期穩(wěn)定的分紅，使投資者能進(jìn)一步提升信心，尤其是要讓中小股東有獲得感，共享企業(yè)發(fā)展成果

    對于上市公司來說，上市以后就有兩種客戶，一個是產(chǎn)品的客戶，另一個是投資的客戶。因此，公司不能只重視產(chǎn)品的客戶，也要跟投資的客戶進(jìn)行交流，要提升回報能力，為投資者創(chuàng)造價值。此外，上市公司還應(yīng)當(dāng)重視社會效益，積極履行社會責(zé)任，實現(xiàn)與員工、客戶、供應(yīng)商、銀行、社區(qū)等利益相關(guān)者的良性互動、和諧共生。

    第一，要樹立回報股東的理念。隨著上市公司的成長和發(fā)展，給予投資者合理的投資回報，為投資者提供分享經(jīng)濟增長成果的機會，是上市公司應(yīng)盡的責(zé)任和義務(wù)。投資者用資金支持企業(yè)，企業(yè)則報之以穩(wěn)健經(jīng)營、業(yè)績良好、價值創(chuàng)造、做優(yōu)做強。上市公司要通過多種途徑，如路演、反路演等方式，加強與股東的溝通交流，提升股東對公司發(fā)展的信心。

    第二，通過分紅讓投資者分享企業(yè)收益。最近三年，上市公司累計現(xiàn)金分紅4.4萬億元，較之前三年增長近50%。關(guān)注中小股東的利益是上市公司應(yīng)牢記的初心，上市公司要堅持長期穩(wěn)定的分紅，使投資者能進(jìn)一步提升信心，尤其是要讓中小股東有獲得感，共享企業(yè)發(fā)展成果。

    第三，改變重融資輕價值的認(rèn)識。部分企業(yè)在上市后，只關(guān)心從資本市場獲得的融資金額，而忽視自身的價值表現(xiàn)，這對股東利益是一種損害。近三年，我國千億級上市公司快速涌現(xiàn)，但低市值上市公司仍比較普遍。上市公司要研究資本市場和公司發(fā)展的內(nèi)在規(guī)律，以提高上市公司質(zhì)量為抓手，大力提升公司的價值，回報股東的支持，為股東創(chuàng)造價值。

    第四，積極履行社會責(zé)任。企業(yè)的最終目的是讓社會更美好，發(fā)展要兼顧經(jīng)濟效益和社會效益。上市公司要重視ESG的信息披露工作，樹立主動披露意識，做好業(yè)績發(fā)布會，積極傾聽投資者聲音，做一個讓投資者信任、讓社會認(rèn)可和尊重的上市公司。

    在高質(zhì)量發(fā)展中促進(jìn)共同富裕。企業(yè)是我們實現(xiàn)共同富裕的理想基石。近年來，福耀玻璃、萬科等企業(yè)熱心公益，通過大量捐贈將企業(yè)發(fā)展成果與社會共享。?？低?、萬華化學(xué)等企業(yè)，通過限制性股票計劃、員工持股等方式，將企業(yè)發(fā)展與員工個人利益牢牢綁定，激發(fā)員工干事創(chuàng)業(yè)的積極性，讓企業(yè)成為一個社會、股東、員工的利益共享平臺。

    六、積極發(fā)揮中上協(xié)四項作用

    提高上市公司質(zhì)量是個系統(tǒng)工程，需要相關(guān)各方通力合作，形成合力，才能更好地把我國上市公司質(zhì)量推上新的臺階

    國務(wù)院發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量的意見》明確指出，持續(xù)提升監(jiān)管效能，充分發(fā)揮上市公司協(xié)會自律管理作用。近年來，中國上市公司協(xié)會認(rèn)真貫徹落實證監(jiān)會黨委部署要求，準(zhǔn)確把握工作定位，強化擔(dān)當(dāng)作為，以“服務(wù)、自律、規(guī)范、提高”為宗旨，努力打造“上市公司之家”，圍繞提高上市公司質(zhì)量，開展了一系列卓有成效的工作。

    當(dāng)前上市公司面臨的外部環(huán)境正發(fā)生復(fù)雜深刻變化。圍繞促進(jìn)上市公司高質(zhì)量發(fā)展的新形勢，中國上市公司協(xié)會將認(rèn)真落實易會滿主席提出的要求，積極發(fā)揮“切實成為上市公司與監(jiān)管部門的溝通橋梁、上市公司自律管理的主要陣地、互學(xué)互鑒的交流平臺、宣傳高質(zhì)量發(fā)展成效的重要窗口”的四項作用，努力優(yōu)化服務(wù)方式，積極反映會員訴求，推動形成上市公司高質(zhì)量發(fā)展的生動局面。

    提高上市公司質(zhì)量是個系統(tǒng)工程，需要相關(guān)各方通力合作，形成合力，才能更好地把我國上市公司質(zhì)量推上新的臺階，實現(xiàn)建立規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場這個總目標(biāo)。