中國長城資產(chǎn)支持中國鐵物實現(xiàn)市場化法治化債轉股

    12月25日，中國鐵路物資股份有限公司（以下簡稱“中國鐵物”）債轉股協(xié)議簽約儀式在京舉行。財政部、銀保監(jiān)會、發(fā)改委、人民銀行和國資委等有關領導，中國長城資產(chǎn)管理股份有限公司（以下簡稱中國長城資產(chǎn)）董事長沈曉明、總裁周禮耀，中國鐵物董事長馬正武、總經(jīng)理廖家生、中國誠通控股集團有限公司（以下簡稱中國誠通）副總裁童來明以及其他6家債轉股實施機構代表出席簽約儀式。

    根據(jù)協(xié)議安排，中國長城資產(chǎn)出資20億元與中國鐵物、中國誠通共同組建30億元規(guī)模的基金，成為債轉股主體——中鐵物晟科技發(fā)展有限公司（以下簡稱中鐵物晟）的最大戰(zhàn)略投資者，是位列中國鐵物之后的的第二大股東。

    此次債轉股協(xié)議簽署前，中國鐵物有息債務余額超過200億元，2018年末、2019年初共需償還私募債券85億元，尚有較大償債資金缺口。為幫助中國鐵物解決償債壓力，中國長城資產(chǎn)對2016年底出資收購的17.6億中國鐵物私募債券進行了債轉股安排。因本次債轉股投資機構與債券持有人不完全一致，不能直接實施債轉股。為此，中國長城資產(chǎn)協(xié)助中國鐵物設計了“發(fā)股還債”的債轉股模式，即中國鐵物將債轉股主體中鐵物晟的部分股權對外轉讓，中國長城資產(chǎn)等債轉股投資機構出資認購股權，中國鐵物取得轉讓子公司股權的資金后再專項用于清償中國長城資產(chǎn)等私募債券持有人的出資，最終實現(xiàn)市場化法治化債轉股。

    中國鐵物有關負責人表示，在中國長城資產(chǎn)的引領和帶動下，中國鐵物債轉股額度全部認購完畢，保障了其如期完成2018年度債務清償工作，全面落實了2018年底、2019年初私募債券的兌付資金來源。據(jù)測算，中國鐵物在償還全部私募債后，其整體債務規(guī)模降低其可承受的合理水平。預計2018年營業(yè)收入630億元，利潤總額12.5億元，2018年末資產(chǎn)總額550億元，資產(chǎn)負債率較前大幅下降。至此，正式宣告了歷時2年的中國鐵物私募債券兌付工作圓滿完成。

    中國鐵物有關負責人介紹，擬將中國鐵物全部核心資產(chǎn)注入此次債轉股主體——中鐵物晟。他表示，以中國長城資產(chǎn)為主的7家投資機構，受讓中國鐵物持有的中鐵物晟的股權，涉及投資金額約70億元。未來，將擇機啟動中鐵物晟的重組上市工作，并將此次轉股股份置換為上市公司股票。

    中國鐵物是經(jīng)國務院國資委批準，由中國鐵路物資（集團）總公司核心資產(chǎn)組建的股份有限公司。2012年上半年，部分鋼材貿易企業(yè)出現(xiàn)不能及時履行合同甚至信用違約的情況，相關風險由鋼鐵供應鏈上下游企業(yè)逐漸向多個相關行業(yè)蔓延，中國鐵物的大宗商品貿易業(yè)務受到較大沖擊，致其應收預付賬款及存貨出現(xiàn)重大損失，固化和沉淀資金達200億元，給其生產(chǎn)經(jīng)營帶來沉重負擔。截至2015年12月31日，中國鐵物總資產(chǎn)451.38億元，總負債549.87億元，凈資產(chǎn)為-98.50億元，已嚴重資不抵債，2015年主營業(yè)務收入676.70億元，凈利潤-36.12億元，中國鐵物2016年4月11日公告表示，申請9期共168億債務融資工具暫停交易，這標志著中國鐵物債務危機的正式爆發(fā)。2016年4月29日，國資委決定由中國誠通控股集團有限公司（以下簡稱中國誠通）對中國鐵物實施托管。

    中國鐵物債務規(guī)模大、構成復雜、債權人眾多，引起了較大的社會影響，得到了中央的高度重視。中國長城資產(chǎn)積極落實中央精神，做好相關風險化解工作，成立專門工作組，憑借強烈的社會責任意識和豐富的并購重組經(jīng)驗，為企業(yè)設計了以市場化債轉股為核心的一攬子綜合金融服務方案，在多家對手的競爭中脫穎而出，被中國鐵物選為首選合作方，并于2016年12月15日與中國鐵物、中國誠通簽署《合作框架協(xié)議》，正式全面參與中國鐵物債務重組工作。主要包括債務重組、資產(chǎn)重組和重組上市三個階段。

    債務重組階段，中國長城資產(chǎn)主動出資收購中國鐵物17.6億元私募債，整合了散小債權，有力地支持和促進了債務重組方案的順利達成。在此基礎上，為進一步增強債權人對中國鐵物債務重組的信心，2017年1月19日中國長城資產(chǎn)與中國鐵物、中國誠通簽署了《資產(chǎn)重組合作協(xié)議》，中國長城資產(chǎn)承諾在滿足風控條件下、分階段為中國鐵物提供100億元償債資金支持。同時，中國長城資產(chǎn)于2017年2月6日還與中國誠通簽署《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，雙方在“問題企業(yè)”、“問題資產(chǎn)”重組等方面展開全面合作，聯(lián)手處置中國鐵物債務危機，為中國鐵物債務重組順利實施保駕護航。

    資產(chǎn)重組階段，中國長城資產(chǎn)協(xié)助中國鐵物對接各類資源，助力中國鐵物圓滿完成2017年度重組債務償還工作。中國鐵物經(jīng)營指標全面向好，綜合管理水平顯著提升，債務重組協(xié)議全部落地，資不抵債狀態(tài)徹底扭轉。2017年營業(yè)收入518億元、利潤總額9.9億元，分別較2016年增長8.7%和11.5%；資產(chǎn)負債率77.1%，較2016年末下降12.4%。

    重組上市階段，中國長城資產(chǎn)將充分發(fā)揮自身在不良資產(chǎn)并購重組領域的經(jīng)驗優(yōu)勢，依托不良資產(chǎn)主業(yè)及集團綜合金融服務功能，協(xié)助中國鐵物做好資本運作規(guī)劃，推進重組上市方案，并圍繞鐵路運維服務、鐵路高端裝備、高端物流服務及平臺建設等業(yè)務模塊，為中國鐵物打造成中國一流的鐵路運維服務商提供全周期、全產(chǎn)業(yè)鏈的綜合金融服務，助力中國鐵物做優(yōu)做強做大。

    中國長城資產(chǎn)按照市場化、法治化原則，全面參與中國鐵物債務重組，通過主動型債轉股的創(chuàng)新實施，即以轉股為目的進行私募債收購，先以承接債務為切入點，再擇機將債權轉股權，達到了以時間換空間的目的，并以此為切入點撬動一攬子重組方案的實施，徹底解決中國鐵物債務問題。

    中國鐵物項目是2016年10月國務院出臺《關于積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的意見》及《關于市場化銀行債權轉股權的指導意見》以來，金融資產(chǎn)管理公司重點參與的首個市場化債轉股項目。此次重組不僅是繼中鋼集團后第二起央企債務重組，更是首例央企私募債重組，對維護債券市場健康發(fā)展和社會穩(wěn)定具有重要意義。該項目的成功實施，也檢驗了資產(chǎn)公司并購重組業(yè)務能力在化解大型企業(yè)集團危機中的作用，探索了盤活國有存量資產(chǎn)、深化供給側改革的新路徑，彰顯了中國長城資產(chǎn)作為中央金融企業(yè)的社會責任和“家國情懷”，從而成為長城資產(chǎn)繼2015年成功化解國內首單公募債暨“11超日債”違約危機后，在新時期防范化解系統(tǒng)性金融風險、服務實體經(jīng)濟發(fā)展的又一重大成果。