英雄體育赴港上市： 占七成電競(jìng)賽事市場(chǎng)仍虧損

    國(guó)內(nèi)電競(jìng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展多年后，正逐步進(jìn)入成熟期。近日，主要從事電競(jìng)賽事運(yùn)營(yíng)及相關(guān)業(yè)務(wù)的英雄體育申請(qǐng)赴港上市，作為國(guó)內(nèi)電競(jìng)賽事運(yùn)營(yíng)的頭部企業(yè)，英雄體育若成功上市，有望成為電競(jìng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的又一標(biāo)志性事件。

    不過(guò)，當(dāng)前虧損仍然是電競(jìng)產(chǎn)業(yè)的常態(tài)，包括英雄體育在內(nèi)的頭部電競(jìng)企業(yè)，也未能實(shí)現(xiàn)盈利。目前，英雄體育正在探索內(nèi)容、社群等多元化業(yè)務(wù)，但在變現(xiàn)渠道有限、成本不斷攀升的當(dāng)下，這些措施是否能幫助其扭轉(zhuǎn)虧損局面？

    電競(jìng)賽事龍頭上市

    近日，主要從事電競(jìng)賽事運(yùn)營(yíng)及相關(guān)業(yè)務(wù)的英雄體育遞交港股上市申請(qǐng)。在招股書中，英雄體育表示，按2020年收入計(jì)算，其占中國(guó)電競(jìng)賽事行業(yè)市場(chǎng)份額超過(guò)75%，排名第一。

    英雄體育的賽事運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)，主要模式是為游戲開(kāi)發(fā)商、發(fā)行商以及其他電競(jìng)行業(yè)參與者，提供賽事運(yùn)營(yíng)服務(wù)，具體包括賽事策劃、賽事管理、直播等，英雄體育從中收取賽事運(yùn)營(yíng)服務(wù)費(fèi)。

    數(shù)據(jù)顯示，2019年、2020年，英雄體育運(yùn)營(yíng)的比賽場(chǎng)次分別為2647場(chǎng)、2054場(chǎng)。截至2021年9月30日，英雄體育在國(guó)內(nèi)外為29款電競(jìng)游戲運(yùn)營(yíng)94項(xiàng)電競(jìng)賽事，共有比賽約5600場(chǎng)。

    英雄體育在招股書中表示，2020年，按舉辦賽事數(shù)目計(jì)，其位居亞洲第一。而按電競(jìng)賽事業(yè)務(wù)及商業(yè)化收益計(jì)算，公司在中國(guó)排名第一。

    在電競(jìng)產(chǎn)業(yè)中，騰訊的影響力不言而喻。目前，英雄體育是《王者榮耀》、《和平精英》、《絕地求生》、《穿越火線》、《皇室戰(zhàn)爭(zhēng)》等主流網(wǎng)絡(luò)游戲的頂級(jí)官方職業(yè)電競(jìng)賽事運(yùn)營(yíng)商。而這些游戲，均歸屬騰訊旗下。

    以《王者榮耀》為例，自2017年以來(lái)，英雄體育一直是《王者榮耀》職業(yè)聯(lián)賽的唯一賽事運(yùn)營(yíng)商；而自《和平精英》職業(yè)聯(lián)賽推出以來(lái)，英雄體育也一直是其唯一的賽事運(yùn)營(yíng)商。

    騰訊也持續(xù)多年成為英雄體育第一大客戶，2019年、2020年及2021年前9個(gè)月，英雄體育來(lái)自騰訊的收益，分別占其總收益的44.6%、48.2%、31.2%。此外，2021年前9個(gè)月，英雄體育還有16.2%的收入來(lái)自騰訊作為最大股東的斗魚。

    騰訊也是英雄體育的重要股東，目前，騰訊持有英雄體育13.54%的股份。根據(jù)雙方2021年簽訂的合作協(xié)議，在2023年11月18日前，雙方仍將在電競(jìng)賽事運(yùn)營(yíng)、內(nèi)容制作、贊助及營(yíng)銷等方面，展開(kāi)諸多合作。

    成本上漲虧損擴(kuò)大

    受益于電競(jìng)產(chǎn)業(yè)快速增長(zhǎng)，英雄體育在成立后，收入規(guī)模迅速增長(zhǎng)。不過(guò)，2020年，在疫情影響下，英雄體育舉辦的電競(jìng)賽事活動(dòng)減少，其收入也出現(xiàn)下滑。

    2019年、2020年英雄體育的收入分別為9.27億元、8.92億元。其中，來(lái)自電競(jìng)賽事運(yùn)營(yíng)的收入由2019年的6.24億元，減少至2020年的4.92億元。

    2021年前9個(gè)月，英雄體育收入達(dá)到13.22億元，較2020年同期明顯增長(zhǎng)，但其虧損也在擴(kuò)大。2019年，英雄體育實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3080萬(wàn)元，2020年則虧損5.96億元，2021年前9個(gè)月，虧損進(jìn)一步擴(kuò)大至13.64億元。

    英雄體育的虧損中，很大一部分來(lái)自向投資者發(fā)行的可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股公允價(jià)值變動(dòng)。2020年及2021年前9個(gè)月，這一數(shù)值分別為2.67億元、9.62億元。不過(guò)，即便扣除這部分，英雄體育的虧損也在增長(zhǎng)。

    虧損擴(kuò)大的重要因素，是銷售成本上漲過(guò)快。以2021年前9個(gè)月數(shù)據(jù)為例，其銷售成本達(dá)13.59億元，比2020年同期的5.23億元大幅增長(zhǎng)，甚至超過(guò)了公司同期營(yíng)業(yè)收入。

    英雄體育表示，銷售成本上升，主要是因?yàn)殡姼?jìng)內(nèi)容制作成本上升，以及向達(dá)人及主播支付的費(fèi)用、員工及勞工成本上升所致。

    根據(jù)公司公告，英雄體育電競(jìng)內(nèi)容制作成本由2020年前9個(gè)月的2.75億元，升至2021年同期的5.38億元。原因是其運(yùn)營(yíng)的賽事數(shù)目由60場(chǎng)增至94場(chǎng)。據(jù)此計(jì)算，在這期間，英雄體育平均每場(chǎng)電競(jìng)賽事的內(nèi)容制作成本，由458萬(wàn)元升至572萬(wàn)元。

    除了內(nèi)容制作成本外，英雄體育“直接歸因于產(chǎn)生收益的其他成本”，從2020年前9個(gè)月的1.84億元，增至2021年同期的3.67億元。這部分成本主要包括英雄體育向游戲開(kāi)發(fā)商、發(fā)行商就獨(dú)家取得電競(jìng)賽事贊助權(quán)所支付的款項(xiàng)等。這表明，英雄體育取得賽事相關(guān)資質(zhì)的成本也有所提升。

    英雄體育表示，預(yù)計(jì)未來(lái)公司盈利能力將提高，同時(shí)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流將出現(xiàn)改善。不過(guò)，公司同時(shí)表示，由于快速發(fā)展的商業(yè)環(huán)境及競(jìng)爭(zhēng)格局，無(wú)法預(yù)測(cè)能夠開(kāi)始產(chǎn)生正經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流及利潤(rùn)的時(shí)間，可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)，可能繼續(xù)虧損。

    多元化探索尚待觀察

    從市場(chǎng)規(guī)模來(lái)看，雖然諸多研究報(bào)告均認(rèn)為，目前中國(guó)電競(jìng)產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模已經(jīng)突破1000億元，但其中包括了電腦、主機(jī)等硬件設(shè)備銷售，移動(dòng)電競(jìng)游戲、電競(jìng)直播、電競(jìng)賽事等相關(guān)環(huán)節(jié)的收入。

    具體到普通大眾直接參與度較高的電競(jìng)賽事上，英雄體育招股書公布的數(shù)據(jù)顯示，2020年，中國(guó)電競(jìng)賽事行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模約14億元，預(yù)計(jì)到2026年，將增至89億元。可見(jiàn)，現(xiàn)階段其市場(chǎng)規(guī)模并不大。

    相關(guān)人士接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)也表示，當(dāng)前電競(jìng)產(chǎn)業(yè)的整體規(guī)模還比較小，變現(xiàn)渠道較窄，且收入高度集中在上游環(huán)節(jié)，中下游盈利仍然比較困難。短期內(nèi)，不論是企業(yè)還是地方政府，都很難見(jiàn)到真金白銀的收入。

    對(duì)英雄體育而言，在疫情等影響下，短期內(nèi)單純的電競(jìng)賽事業(yè)務(wù)帶來(lái)的收入有限。為了拓展收入規(guī)模，英雄體育將目光轉(zhuǎn)向了電競(jìng)產(chǎn)業(yè)鏈上的其他環(huán)節(jié)，如制作電競(jìng)相關(guān)節(jié)目，拓展達(dá)人及主播內(nèi)容等。

    電競(jìng)節(jié)目由英雄體育與相關(guān)游戲開(kāi)發(fā)商、發(fā)行商，以及各媒體及分銷渠道合作，制作與游戲及電競(jìng)相關(guān)的綜藝節(jié)目，并通過(guò)線上娛樂(lè)平臺(tái)分銷。而電競(jìng)達(dá)人及主播內(nèi)容服務(wù)，主要是通過(guò)發(fā)掘、培養(yǎng)達(dá)人主播，為直播平臺(tái)提供電競(jìng)、游戲直播及短片等內(nèi)容和服務(wù)。

    數(shù)據(jù)顯示，截至2021年9月30日，英雄體育已在斗魚、虎牙等平臺(tái)上，擁有5589名在管的活躍達(dá)人及主播。

    2019年、2020年及2021年前三季度，英雄體育來(lái)自電競(jìng)賽事運(yùn)營(yíng)的收入占比分別為67%、55%、35%，呈下降趨勢(shì)，來(lái)自商業(yè)化的收入逐漸提升。

    商業(yè)化收益包括了英雄體育幫助游戲開(kāi)發(fā)商、發(fā)行商出售電競(jìng)賽事的媒體版權(quán)，為品牌及贊助商提供達(dá)人及直播服務(wù)，以及在其提供的電競(jìng)內(nèi)容中提供廣告代理服務(wù)等業(yè)務(wù)。在電競(jìng)賽事主業(yè)成本上升的情況下，這些布局能否幫助英雄體育實(shí)現(xiàn)扭虧，尚需觀察。