港股新政奠定獨(dú)角獸上市大年 短視頻與直播APP扎堆IPO

    ■本報(bào)記者 賀駿

    5月2日，虎牙向美國(guó)證監(jiān)會(huì)提交了更新后的招股書，計(jì)劃發(fā)行1500萬(wàn)份ADS，價(jià)格區(qū)間在10美元-12美元。融資約1.65億美元。如無(wú)變化，從年初至今，將有愛奇藝、B站、虎牙三家視頻業(yè)公司實(shí)現(xiàn)上市。

    作為長(zhǎng)視頻版權(quán)模式的老戰(zhàn)士，盡管愛奇藝于3月29日在納斯達(dá)克完成了龍門一躍，但是在對(duì)標(biāo)公司中，優(yōu)酷的退市賣身以及搜狐視頻的慘淡經(jīng)營(yíng)，使得業(yè)界對(duì)長(zhǎng)視頻模式的想象空間并沒有因愛奇藝的上市而增加。4月27日，愛奇藝一季報(bào)顯示，凈虧損為3.96億元，相當(dāng)于每天虧損440萬(wàn)元。

    相比之下，3月28日在納斯達(dá)克上市的B站則更加“年輕態(tài)”，社交屬性更強(qiáng)，但同樣也沒有靠視頻業(yè)務(wù)盈利，主要營(yíng)收來(lái)自游戲。

    真正堪稱現(xiàn)象級(jí)的視頻社交產(chǎn)品還在IPO的路上。與2107年年初的共享單車一樣，無(wú)論從流量還是從估值而言，快手和抖音都堪稱2018年開年至今的現(xiàn)象級(jí)產(chǎn)品。有報(bào)道稱，快手計(jì)劃今年赴港上市，最新估值已達(dá)180億美元。相比之下，5月1日愛奇藝的市值為124.55億美元。

    比快手更不可思議的是抖音，這家背靠今日頭條的新兵，某種程度上甚至刷新了快手的增長(zhǎng)奇跡。據(jù)記者了解，快手內(nèi)部曾一度不相信抖音追上來(lái)的“這么快”。

    視頻社交急需遠(yuǎn)離紅線

    現(xiàn)象級(jí)產(chǎn)品極易陷入“其興也勃焉，其亡也忽焉”的窘境，比如多年前的團(tuán)購(gòu)以及前年的互金、去年的共享單車。

    對(duì)快手而言，上市的變數(shù)除了來(lái)自抖音的阻擊之外，最大莫過(guò)于政策風(fēng)險(xiǎn)。事實(shí)上，這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于所有涉及內(nèi)容的公司而言，都是一條關(guān)乎瞬間生死的紅線，對(duì)于短視頻及直播，尤甚。

    事實(shí)上，在諸多警示及措施相繼出現(xiàn)之后，快手、抖音等正在快速遠(yuǎn)離這條紅線并向主流靠攏，以避免折戟于上市之前。

    4月19日，西安市旅發(fā)委與抖音達(dá)成戰(zhàn)略合作，雙方將基于抖音的全系產(chǎn)品，在世界范圍內(nèi)宣傳推廣西安的文化旅游資源，進(jìn)一步擴(kuò)大西安作為“一帶一路”關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)在世界范圍的知名度和影響力。4月23日，在第23個(gè)世界讀書日，共青團(tuán)中央在抖音上發(fā)起“看，書名在說(shuō)話”活動(dòng)，不到12小時(shí)吸引了5萬(wàn)用戶參與。值得一提的是，共青團(tuán)中央此前與抖音已有過(guò)合作，通過(guò)“我要笑出‘國(guó)粹范’”的挑戰(zhàn)，吸引了超過(guò)3萬(wàn)用戶。

    4月24日是第三個(gè)“中國(guó)航天日”，當(dāng)日，國(guó)家國(guó)防科技工業(yè)局首次入駐抖音，并發(fā)布了數(shù)條首次對(duì)外披露的歷史視頻資料。此外，國(guó)防科工局的抖音賬號(hào)“航小天”還發(fā)起了“新時(shí)代，我的航天夢(mèng)”主題挑戰(zhàn)。

    對(duì)此，有分析人士指出，由于用戶審美疲勞的特性使然，短視頻產(chǎn)品對(duì)于創(chuàng)新的要求極高，但是如果不注意政策風(fēng)險(xiǎn)，那么所有創(chuàng)新的積累都有可能在一夜間歸零。這也是資本市場(chǎng)投資者所最關(guān)注和擔(dān)心的。

    四家直播APP沖刺IPO

    相比于快手對(duì)于上市進(jìn)程的沉默是金，直播APP平臺(tái)對(duì)IPO的沖刺已是路人皆知。

    3月6日，游戲直播平臺(tái)虎牙直播被曝向美國(guó)SEC提交了IPO申請(qǐng)文件，擬融資2億美元。公開資料顯示，虎牙于2017年5月份完成7500萬(wàn)美元的A輪融資；2018年3月8日獲得由騰訊獨(dú)家投資的4.6億美元B輪融資。

    3月26日，在A股借殼上市遇阻的映客，轉(zhuǎn)而宣布擬赴中國(guó)香港上市，招股書顯示，其2015年-2017年的營(yíng)收分別為2870萬(wàn)元、43.35億元、39.41億元，凈利潤(rùn)為150萬(wàn)元、5.68億元、7.92億元。

    今年3月份，斗魚獲得騰訊獨(dú)家6.3億美元E輪融資。此前，斗魚于2014年獲得2000萬(wàn)美元A輪融資；在2016年3月份和8月份先后獲得1億美元和15億元的B輪和C輪融資；2017年11月份獲得D輪融資。

    此外，有消息稱，花椒直播也有意在今年赴港上市，其在2017年5月份完成10億元B輪融資，其中，直播上市公司天鴿互動(dòng)投資了1億元。如果花椒的傳言為真，這筆投資單從資本運(yùn)作上考慮，無(wú)疑是成功的。數(shù)據(jù)顯示，截至2017年年底，花椒用戶量突破2億，覆蓋500個(gè)城市，活躍主播1500萬(wàn)人。2017年流水超過(guò)50億元。

    種種跡象顯示，在短視頻取代直播APP成為新的風(fēng)口之后，頭部的直播APP都加緊上市步伐。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2016年直播平臺(tái)融資25起，融資金額約189億元；2017年直播平臺(tái)融資18起，但累計(jì)未突破百億元。對(duì)于第一陣營(yíng)的直播APP而言，風(fēng)口漸過(guò)之際，最重要的就是“糧草”

    先行者“坐享其成”

    與正在沖刺IPO的四家直播平臺(tái)相比，現(xiàn)有的三家直播上市公司一直在“坐享其成”，歡聚時(shí)代、陌陌、天鴿互動(dòng)，2017年都實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)定增長(zhǎng)。

    財(cái)報(bào)顯示，歡聚時(shí)代2017年凈營(yíng)收115.95億元，同比增41%；凈利潤(rùn)27.51億元，同比增64%；月活躍用戶7650萬(wàn)人，同比增37%。陌陌2017年凈營(yíng)收82.98億元，同比增138%；凈利潤(rùn)23.17億元，同比增108%；月活躍用戶9910萬(wàn)人，同比增22%。天鴿互動(dòng)2017年凈營(yíng)收10.05億元，同比增20%；凈利潤(rùn)4.56億元，同比增62%；月活躍用2404萬(wàn)，同比增25%。

    從數(shù)據(jù)上不難看出，相比于長(zhǎng)期燒錢的長(zhǎng)視頻與正在燒錢的短視頻，直播APP的現(xiàn)金流與盈利能力讓人咋舌，而已上市的三家直播公司則先行進(jìn)入到“精耕細(xì)作”的階段。

    歡聚時(shí)代一方面推出新玩法來(lái)增加主播與用戶間的互動(dòng)，去刺激用戶消費(fèi)；另一方面則謀求讓虎牙直播獨(dú)立上市，切割燒錢業(yè)務(wù)以減少對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響。通過(guò)YYlive和虎牙的相互配合，突破單一直播平臺(tái)的局限，構(gòu)建綜合直播生態(tài)系統(tǒng)，形成更廣泛的用戶覆蓋。

    陌陌此前從陌生人社交轉(zhuǎn)型到直播，今年2月份斥資7.71億美元收購(gòu)探探后重新殺回社交市場(chǎng)，意圖撬動(dòng)增量市場(chǎng)以獲得新的動(dòng)力。“陌陌+探探模式的經(jīng)營(yíng)性杠桿能力非常強(qiáng)”，陌陌CEO唐巖坦言。

    天鴿互動(dòng)的標(biāo)簽是“多元化”，其多直播平臺(tái)聯(lián)合運(yùn)營(yíng)的策略自2008年一直沿用至今，覆蓋了移動(dòng)和PC兩大端，去年還斥資1億元成為花椒直播的戰(zhàn)略投資者。此外，天鴿互動(dòng)加快向游戲、互聯(lián)網(wǎng)金融等方面滲透。今年年初，天鴿互動(dòng)收購(gòu)人氣相機(jī)APP無(wú)他相機(jī)80%股份，從單一的直播概念變?yōu)?ldquo;直播+相機(jī)”。

    對(duì)于無(wú)他相機(jī)，可參考的數(shù)據(jù)是美圖。美圖公司目前的月度活躍用戶為4.55億，以5月2日的收盤價(jià)計(jì)算，市值為356.98億港元，折合人民幣為289.22億元，以每個(gè)活躍用戶63.56元的價(jià)值作為參考標(biāo)準(zhǔn)的話，無(wú)他相機(jī)今年3月份的月活為2200萬(wàn)，估值應(yīng)在13.98億元。

    截至最新收盤，歡聚時(shí)代、陌陌和天鴿互動(dòng)的市值分別是61.09億美元、67.13億美元、87.01億港元，折合人民幣388.5億元、426.91億元、70.49億元；市盈率分別為26.56、49.42、21.89。

    在業(yè)界看來(lái)，歡聚時(shí)代、陌陌和天鴿互動(dòng)的市銷率和市盈率水平都處于合理偏低估的狀態(tài)。而考慮到港股科技公司一向處于洼地，天鴿互動(dòng)基本體現(xiàn)了直播行業(yè)的合理估值。而這份估值還是以“單純的直播”概念去衡量的，如果考慮收購(gòu)無(wú)他相機(jī)，天鴿互動(dòng)的估值需要重新認(rèn)定。

    在不久前結(jié)束的博鰲亞洲論壇上，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)易綱在宣布，進(jìn)一步擴(kuò)大金融業(yè)對(duì)外開放的具體措施，為進(jìn)一步完善內(nèi)地與香港兩地股票市場(chǎng)互聯(lián)互通機(jī)制，從5月1日起將互聯(lián)互通每日配額從130億元人民幣調(diào)整到520億元人民幣，港股通每日額度從105億元人民幣調(diào)整到420億元人民幣。

    對(duì)此，有分析人士指出，受政策對(duì)港股通的進(jìn)一步扶持，以及5月1日起對(duì)同股不同權(quán)的松綁，港股無(wú)疑會(huì)成為互聯(lián)網(wǎng)公司上市的首選，無(wú)論是快手的現(xiàn)象級(jí)崛起，還是四新（虎牙、映客、斗魚、花椒）的IPO比賽，以及天鴿互動(dòng)的四面出擊，視頻社交行業(yè)正在邁入一個(gè)新的時(shí)期，港股科技公司估值過(guò)低的問(wèn)題也有望得到解決。