信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具提升債市信心 部分銀行現(xiàn)“0”認(rèn)購(gòu)

    本報(bào)記者 毛宇舟

    近日，央行公布了半年來(lái)民營(yíng)企業(yè)債券融資支持工具的發(fā)行情況，共創(chuàng)設(shè)了信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋?xiě){證87只，支持56家民營(yíng)企業(yè)發(fā)行債務(wù)融資工具金額達(dá)398.6億元。

    通過(guò)上海清算所披露的各家銀行創(chuàng)設(shè)的信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具數(shù)據(jù)來(lái)看，創(chuàng)設(shè)機(jī)構(gòu)主要為股份制商業(yè)銀行和城商行。在具體發(fā)行中，《證券日?qǐng)?bào)》記者發(fā)現(xiàn)，并非所有信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具都足額創(chuàng)設(shè)。恒豐銀行研究院研究員楊芮對(duì)記者表示，部分機(jī)構(gòu)出現(xiàn)了實(shí)際創(chuàng)設(shè)金額為“0”的現(xiàn)象，也就是未得到認(rèn)購(gòu)。從數(shù)據(jù)來(lái)看，信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋?xiě){證實(shí)際發(fā)行金額與計(jì)劃發(fā)行金額相較，只有約2成投滿(mǎn)。    

    民營(yíng)企業(yè)債券發(fā)行好轉(zhuǎn)    

    2018年下半年來(lái)，部分民營(yíng)企業(yè)陷入了流動(dòng)性困境，民營(yíng)企業(yè)違約增加。為了緩解民營(yíng)企業(yè)資金壓力，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定設(shè)立支持工具緩解企業(yè)融資難。

    在信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具的使用中，信用保護(hù)買(mǎi)方按照約定標(biāo)準(zhǔn)和方式支付信用保護(hù)費(fèi)用，信用保護(hù)賣(mài)方提供信用保護(hù)并支付相應(yīng)利息，在信用事件發(fā)生時(shí)賣(mài)方賠付緩釋工具票面總額以及債務(wù)應(yīng)付未付利息。

    在近日的央行吹風(fēng)會(huì)上，人民銀行金融市場(chǎng)司副司長(zhǎng)鄒瀾表示，在民營(yíng)企業(yè)債券融資支持工具的持續(xù)作用之下，已經(jīng)支持了56家民營(yíng)企業(yè)發(fā)行債務(wù)融資工具87只，金額398.6億元，相應(yīng)帶動(dòng)了整個(gè)民營(yíng)企業(yè)債券融資的逐步企穩(wěn)和恢復(fù)。

    “4月份民企債券發(fā)行661億元，環(huán)比增長(zhǎng)10%，凈融資159億元，實(shí)現(xiàn)了2019年以來(lái)的首次轉(zhuǎn)正。違約方面，4月份違約涉及到8家企業(yè)的債券違約，其中6家是此前就已有債券發(fā)生違約，新增加的只有2家，這2家當(dāng)中只有1家是民營(yíng)企業(yè)。”鄒瀾說(shuō)。

    從發(fā)行數(shù)量上來(lái)看，雖然今年發(fā)行的民營(yíng)企業(yè)債券融資支持工具較去年有所減少，但中信證券研報(bào)認(rèn)為，后續(xù)對(duì)民營(yíng)企業(yè)債券增信或信用緩釋?xiě){證創(chuàng)設(shè)的支持力度將會(huì)更大。同時(shí)，股權(quán)融資、ABS、知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資等方式也將逐漸豐富，加大對(duì)小微、民營(yíng)企業(yè)的融資支持。

    浙江省發(fā)行最多

    根據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，標(biāo)的債券發(fā)行的民營(yíng)企業(yè)主要來(lái)自于北京、上海、江蘇、廣州、浙江等發(fā)達(dá)地區(qū)，其中浙江地區(qū)數(shù)量最多。國(guó)金證券分析師周岳認(rèn)為，這或與浙江省民營(yíng)經(jīng)濟(jì)占比高且整體競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)、違約民企數(shù)量較少有關(guān)，比如PTA產(chǎn)業(yè)鏈三巨頭榮盛、恒逸和桐昆，民營(yíng)水泥企業(yè)龍頭紅獅集團(tuán)，電氣設(shè)備龍頭正泰集團(tuán)等，行業(yè)主要集中于化工、醫(yī)藥、商業(yè)貿(mào)易、電子、紡織服裝等中下游行業(yè)，且龍頭民企發(fā)行占比較高。

    不過(guò)，同樣在浙江地區(qū)，銀行創(chuàng)設(shè)的信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具對(duì)于投資者的吸引力并不相同，例如杭州銀行創(chuàng)設(shè)的紅獅SCP004信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋?xiě){證，計(jì)劃創(chuàng)設(shè)名義本金總額為10，000萬(wàn)元，實(shí)際創(chuàng)設(shè)名義本金總額為1000萬(wàn)元，比例為10%。浙商銀行19九龍園MTN001信用緩釋?xiě){證創(chuàng)設(shè)甚至遇到了0認(rèn)購(gòu)。

    由于信用緩釋?xiě){證和標(biāo)的債券是同時(shí)進(jìn)行簿記建檔的，因此信用緩釋?xiě){證未得到足額認(rèn)購(gòu)，代表了一部分投資者對(duì)于標(biāo)的債券信用能力的認(rèn)可，不購(gòu)買(mǎi)信用緩釋?xiě){證只購(gòu)買(mǎi)標(biāo)的債券，從而提高實(shí)際收益率。

    某股份制商業(yè)銀行投資銀行部人士對(duì)記者表示，相較于去年10月，信用緩釋?xiě){證的購(gòu)買(mǎi)熱情正在降低，一方面股市向好，上市企業(yè)流動(dòng)性得到緩解，一方面信用緩釋?xiě){證的創(chuàng)設(shè)提振了債市信心，在風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)降低的情況下，博取短期高回報(bào)的投資者增多。

    周岳指出，從一級(jí)發(fā)行利率來(lái)看，信用緩釋?xiě){證標(biāo)的債券發(fā)行主體整體融資成本下降42.53BP，利差壓縮34.09BP，約67%的信用緩釋?xiě){證標(biāo)的債券發(fā)行利率及利差較對(duì)應(yīng)主體的其他同品種產(chǎn)品低，信用緩釋?xiě){證確實(shí)能降低標(biāo)的債券發(fā)行主體融資成本。

（編輯 上官夢(mèng)露 策劃 徐天曉）