數(shù)量雖少但單筆規(guī)模大 2021年可轉(zhuǎn)債發(fā)行銀行仍是“大塊頭”

    本報(bào)記者 呂東

    隨著2021年最后一周，興業(yè)銀行可轉(zhuǎn)債成功發(fā)行，成都銀行轉(zhuǎn)債發(fā)行預(yù)案通過證監(jiān)會(huì)審核，商業(yè)銀行2021年度可轉(zhuǎn)債發(fā)行也已收官。

    銀行去年可轉(zhuǎn)債“成績單”顯示，盡管在剛剛過去的2021年，只有5家銀行股發(fā)行可轉(zhuǎn)債，但由于銀行的單筆可轉(zhuǎn)債發(fā)行規(guī)模超大，還是讓上述銀行可轉(zhuǎn)債合計(jì)發(fā)行規(guī)模占比達(dá)到了全部可轉(zhuǎn)債規(guī)模的近四成。無疑，商業(yè)銀行仍是去年可轉(zhuǎn)債市場的最重要發(fā)行主體。

    5家銀行發(fā)行可轉(zhuǎn)債    

    合計(jì)占比近四成

    同花順iFinD統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2021年，全年共計(jì)有119家公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債，盡管數(shù)量明顯少于2020年217只的水平，但去年可轉(zhuǎn)債的合計(jì)發(fā)行規(guī)模增至2828.49億元，較2020年增加58.78億元。

    《證券日報(bào)》記者注意到，盡管有逾百家公司于2021年發(fā)行可轉(zhuǎn)債，但普遍發(fā)行規(guī)模較小，絕大部分公司發(fā)行規(guī)模均在百億元以下，其中，更有64只可轉(zhuǎn)債發(fā)行規(guī)模低于10億元，占比逾五成。而在這其中，盡管銀行可轉(zhuǎn)債發(fā)行數(shù)量較少，全年僅發(fā)行區(qū)區(qū)5只可轉(zhuǎn)債，但由于每筆轉(zhuǎn)債發(fā)行規(guī)模巨大，使得僅商業(yè)銀行的發(fā)行規(guī)模就占到了總發(fā)行規(guī)模的38.89%。

    本報(bào)記者者梳理去年銀行發(fā)行可轉(zhuǎn)債的數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，在5家發(fā)債銀行中，除蘇州銀行可轉(zhuǎn)債發(fā)行規(guī)模為50億元外，其余銀行發(fā)行規(guī)模均達(dá)到了百億元級。去年最后一周發(fā)行的興業(yè)銀行可轉(zhuǎn)債，其500億元成為當(dāng)年可轉(zhuǎn)債市場單筆發(fā)行規(guī)模最大的轉(zhuǎn)債之一，也是當(dāng)前市場存量規(guī)模最大的轉(zhuǎn)債之一。

    而發(fā)行數(shù)量少，但規(guī)模大的這一現(xiàn)象已持續(xù)多年，并成為銀行轉(zhuǎn)債發(fā)行的最大特點(diǎn)。東方金誠相關(guān)研究報(bào)告顯示，2017年至2021年間，銀行可轉(zhuǎn)債每年發(fā)行數(shù)量不超過5只，截至2021年年末，轉(zhuǎn)債市場400只存量轉(zhuǎn)債中銀行轉(zhuǎn)債僅有15只。與此同時(shí)，銀行可轉(zhuǎn)債單筆發(fā)行金額均較大，自2017年以來發(fā)行的18只銀行轉(zhuǎn)債中，有10只發(fā)行規(guī)模超過100億，其中浦發(fā)轉(zhuǎn)債和興業(yè)轉(zhuǎn)債單筆發(fā)行規(guī)模達(dá)500億元，是轉(zhuǎn)債市場單筆發(fā)行規(guī)模最大的兩只轉(zhuǎn)債。由此不難看出，盡管銀行發(fā)行數(shù)量較少，但仍以單筆超大規(guī)模的發(fā)行額度，使其成為可轉(zhuǎn)債市場最為重要的組成部分。

    不僅是單筆可轉(zhuǎn)債發(fā)行規(guī)模較大，上述銀行可轉(zhuǎn)債的信用資質(zhì)良好，2021年的5家銀行全部為全國性股份制銀行和城商行，可傳債的發(fā)行信用評級全部為AAA級，優(yōu)質(zhì)的信用評級，也使得銀行可轉(zhuǎn)債成為機(jī)構(gòu)配置轉(zhuǎn)債的重要品種之一。

    未來可充實(shí)核心一級資本    

    但也存在不確定性

    而在二級市場走勢上，相較于可轉(zhuǎn)債的整體表現(xiàn)和A股市場，2021年銀行可轉(zhuǎn)債表現(xiàn)則較為平淡。除個(gè)別銀行在正股價(jià)格拉動(dòng)下年內(nèi)價(jià)格漲幅超過10%以外，其他幾只可轉(zhuǎn)債均表現(xiàn)不佳。

    對此，東方金誠債券分析師曹源源在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)表示，之所以出現(xiàn)這種原因，一方面是受限于A股市場銀行板塊的低迷表現(xiàn)，使得2021年銀行轉(zhuǎn)債價(jià)格指數(shù)不及可轉(zhuǎn)債市場整體表現(xiàn)。同時(shí)，相較于2021年轉(zhuǎn)債市場和A股市場的起伏震蕩，銀行轉(zhuǎn)債則表現(xiàn)出很強(qiáng)的穩(wěn)定性，2021年銀行轉(zhuǎn)債價(jià)格指數(shù)振幅僅為6.63%。

    她認(rèn)為，2021年相較于可轉(zhuǎn)債市場的空前熱度和A股市場銀行板塊的低迷，銀行可轉(zhuǎn)債價(jià)格指數(shù)漲幅不大且穩(wěn)定性強(qiáng)，鑒于銀行可轉(zhuǎn)債價(jià)格和正股估值均處低位，未來下探空間有限，銀行可轉(zhuǎn)債未來仍將是機(jī)構(gòu)底倉配置的重要選擇。

    隨著商業(yè)銀行加大服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的力度，相應(yīng)的資本消耗也在逐步加大，對于資本補(bǔ)充的需求也有所增加。

    去年銀行雖然發(fā)行可轉(zhuǎn)債數(shù)量僅為5只，但募集資金主要用于支持未來業(yè)務(wù)發(fā)展，以及在可轉(zhuǎn)債持有人轉(zhuǎn)股后按照監(jiān)管要求用于補(bǔ)充核心一級資本。但招商證券首席銀行業(yè)分析師廖志明在接受《證券日報(bào)》采訪時(shí)記者也表示，目前銀行板塊估值處于低位，盡管銀行可轉(zhuǎn)債可以較每股凈資產(chǎn)溢價(jià)發(fā)行，并在轉(zhuǎn)股后可納入核心一級資本，增加銀行資本充足率，但可轉(zhuǎn)債這一工具的缺點(diǎn)是由于需要轉(zhuǎn)股，不但時(shí)間較慢且存在一定不確定性，這可能對于那些急于補(bǔ)充核心一級資本的銀行來說是一個(gè)限制。

    據(jù)曹源源預(yù)測，2022年在“寬貨幣+寬信用”將緩解銀行負(fù)債端成本壓力、下半年經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)復(fù)蘇將改善銀行盈利和不良的預(yù)期下，銀行板塊估值和行業(yè)景氣度有望出現(xiàn)觸底反彈，帶動(dòng)銀行轉(zhuǎn)債收獲部分正股反彈收益。

（編輯 崔漫 白寶玉）