銀行間隔夜利率創(chuàng)歷史新低 貨幣市場(chǎng)閃現(xiàn)流動(dòng)性分層

    臨近年末，貨幣市場(chǎng)再現(xiàn)流動(dòng)性分層現(xiàn)象：一面是銀行間市場(chǎng)隔夜資金價(jià)格大幅走低；而另一面，非銀機(jī)構(gòu)的資金成本卻在大幅走高。

    12月23日收盤，DR001加權(quán)平均利率下行15.69個(gè)基點(diǎn)報(bào)0.5474，創(chuàng)有史以來最低紀(jì)錄。

    DR001是回購利率的一種，全稱為銀行與銀行間以利率債為質(zhì)押物的隔夜回購加權(quán)平均利率，主要受市場(chǎng)流動(dòng)性供需情況波動(dòng)，是觀測(cè)當(dāng)日銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性的指標(biāo)之一。

    年末往往是資金面收緊的時(shí)間點(diǎn)，為何23日的銀行間市場(chǎng)隔夜利率破了新低？一位私募基金宏觀研究員對(duì)上海證券報(bào)記者表示，當(dāng)前市場(chǎng)上低迷的隔夜資金需求，疊加大量的資金供給，最終導(dǎo)致了隔夜資金價(jià)格明顯下跌。

    他解釋道，從供給端來看，在廣義基金經(jīng)歷了贖回潮之后，從廣義基金贖回的居民理財(cái)以存款的形式成為銀行表內(nèi)資金，這也使得銀行資金整體充裕。當(dāng)下，大銀行融出隔夜資金每日成交量巨大，使得隔夜資金供給非常寬裕。

    “大行更愿意融出隔夜資金而非更長(zhǎng)期限資金，這是為了便于管理其龐大的頭寸，保證每天的現(xiàn)金流回籠。”這位私募基金宏觀研究員說道。

    該研究員表示，從需求方面來看，自11月利好經(jīng)濟(jì)的政策密集出臺(tái)后，債券市場(chǎng)便以降低久期和杠桿操作為主。即便當(dāng)下諸多優(yōu)質(zhì)個(gè)券被錯(cuò)誤定價(jià)，金融機(jī)構(gòu)也難以在跨年期間逆勢(shì)加杠桿套利，因此金融機(jī)構(gòu)并無很強(qiáng)隔夜資金需求。

    而為了維護(hù)年末流動(dòng)性平穩(wěn)，央行在公開市場(chǎng)持續(xù)加大了逆回購操作。Choice數(shù)據(jù)顯示，自12月19日開始，央行每天除了進(jìn)行常規(guī)7天逆回購?fù)斗磐?，還大額增加了14天逆回購?fù)斗拧?/p>

    數(shù)據(jù)顯示，本周一至周五的14天逆回購?fù)斗欧謩e是760億元、1410億元、1410億元、1530億元、2030億元。

    人民銀行日前就表示，要高度重視做好歲末年初各項(xiàng)工作。近期，人民銀行綜合運(yùn)用公開市場(chǎng)操作、中期借貸便利、再貸款等多種貨幣政策工具，加大了流動(dòng)性投放力度，及時(shí)滿足市場(chǎng)需求，維護(hù)年末流動(dòng)性合理充裕，促進(jìn)金融市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。

    冰火兩重天。盡管銀行間市場(chǎng)隔夜資金利率持續(xù)走低、央行連續(xù)多日加量逆回購操作，但能跨年的長(zhǎng)期限資金和非銀機(jī)構(gòu)之間的交易價(jià)格卻不斷攀升。截至23日收盤，DR014加權(quán)平均利率上行30.2個(gè)基點(diǎn)報(bào)2.9373%，GC001上行152.5個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.495%，長(zhǎng)期限和非銀機(jī)構(gòu)間的利率上行明顯。

    一位債券基金經(jīng)理表示，經(jīng)歷贖回潮的非銀機(jī)構(gòu)目前流動(dòng)性比較緊張，更傾向于融入能平穩(wěn)跨年的7天期限和14天期限的資金，而央行逆回購所釋放的資金要先通過大銀行到小銀行再到非銀機(jī)構(gòu)。在經(jīng)歷一番加點(diǎn)加價(jià)后，非銀的資金成本自然變高。

    “此外，非銀金融機(jī)構(gòu)主要以持有信用債為主，缺乏良好的抵押物，這更推動(dòng)了資金成本的上升。”該債券基金經(jīng)理表示。

    該基金經(jīng)理進(jìn)一步表示，每年年末都是居民提現(xiàn)的高峰時(shí)期，銀行為滿足MPA考核也普遍對(duì)資金融出行為較為克制，因此每年跨年期間，貨幣市場(chǎng)的資金分層就會(huì)變得明顯。