股價最大近腰斬 四險企主體評級遭下調

    在上半年股價大幅調整之后，保險公司再度遭遇“暴擊”，評級機構近日陸續(xù)發(fā)布的保險公司2021年跟蹤評級報告顯示，有4家保險公司的主體信用評級及其相關資本金融債的評級遭遇下調。

    此外，上半年保險股遭遇公募基金用“腳”投票，其中4家險企減倉幅度達到四成，保險股的股價也是一瀉千里，目前跌幅最大的保險股股價幾乎腰斬。

    4家險企主體評級下調

    聯合資信評估近日發(fā)布報告，確定下調珠江人壽主體長期信用等級為AA-，下調“19珠江人壽01”“19珠江人壽02”“19珠江人壽03”以及“20珠江人壽01”的信用等級為A+，評級展望為穩(wěn)定。對于下調原因，聯合資信評估認為，珠江人壽不動產投資規(guī)模相對較大、關聯交易規(guī)模有待壓降、核心償付能力水平較低、股權質押規(guī)模較大以及行業(yè)競爭加劇等因素對公司未來經營發(fā)展及信用水平可能帶來不利影響。

    而就在不久前，聯合資信評估還下調了幸福人壽的主體長期信用等級為AA，同時下調“18幸福人壽”債券信用等級為AA-。聯合資信評估表示，幸福人壽2020年以來償付能力水平有所降低；主營業(yè)務盈利水平低，未彌補虧損規(guī)模仍然較大；權益工具投資面臨市場風險；外部股東關聯方違約事件降低股東支持能力，股權出質對公司股權穩(wěn)定性帶來影響。

    而更早之前，中債資信將百年人壽主體信用等級下調為A。中債資信認為，百年人壽保單品質仍較弱，而且以銀保渠道為主，渠道控制力較弱；投資仍以固定收益類為主，但底層資產不詳，且實際投資收益水平弱于賬面表現；另外，受國債收益率下行影響，業(yè)務虧損較大，盈利能力顯著弱化，流動性指標表現大幅下滑；資本補充壓力仍很大，整體財務風險上升；百年人壽的股權分散，且處于股權變更過程中，外部支持無明顯增信作用。

    另外，中債資信評定長安責任保險的主體信用等級為BBB+，列入信用觀察名單。原因主要有以下幾個方面：長安責任保險同樣是保單品質弱化；投資資產規(guī)模下降，投資收益率尚可，但整體虧損程度較2019年有所加劇，整體資源配置能力一般；財務靈活較差，整體債務政策表現一般；外部支持無明顯增信作用。

    此外，部分投資品出現違約，也是拖累險企評級下調的原因之一。如珠江人壽，有3筆信托計劃發(fā)生逾期，其中1筆本息合計3.37億元，已全額計提減值準備。幸福人壽截至去年年底，債券投資、信托投資涉及違約的賬面余額分別為2.22億元和24.02億元，分別計提減值準備1.55億元和13.21億元。

    “考慮到幸福人壽債券投資規(guī)模較大以及當前信用事件頻發(fā)的市場背景，需關注未來其固收類資產面臨的信用風險。”聯合資信評估指出。

    遭遇基金用“腳”投票

    不只是保險行業(yè)，延展至整個市場，今年上半年以來，評級被上調主體數量遠低于被下調主體數量。

    之所以出現上述狀況，天風證券認為跟政策緊密相關。今年3月28日，央行會同發(fā)改委、財政部、銀保監(jiān)會和證監(jiān)會聯合起草了《關于促進債券市場信用評級行業(yè)高質量健康發(fā)展的通知（征求意見稿）》，明確提出：信用評級機構應當構建以違約率為核心的評級質量驗證機制，制定實施方案，逐步將高評級主體比例降低至合理范圍內，形成具有明確區(qū)分度的評級標準體系。

    此外，今年還有多份文件出臺，相繼明確取消公開債券在注冊申報與發(fā)行環(huán)節(jié)強制評級的要求。在信用評級區(qū)分度不高、AAA等級主體多次發(fā)生違約的情況下，國內信用評級體系面臨較大的調整壓力，但是考慮到諸多約束，實際在今年跟蹤評級中保持了大體平穩(wěn)、略有調降的態(tài)勢。

    華創(chuàng)證券分析師周冠南認為，在整體監(jiān)管趨嚴、多家評級機構經歷禁業(yè)之后，評級行業(yè)對于級別上調更趨于謹慎，級別下調行為也在增多，今年的評級調整成為歷年來最趨謹慎的一年。

    評級下調會對主體產生什么影響？

    有分析人士表示，主要是體現在直接影響和間接影響兩方面。直接影響為造成發(fā)債主體發(fā)債難、發(fā)債貴等。間接影響則是名譽損失，造成上下游或者客戶與其合作或保持更為謹慎的態(tài)度，喪失部分市場機會。

    險企今年除了評級被下調之外，今年二季度，在五大險企中，公募基金對中國平安、中國太保、中國人壽、新華保險這四大險企的持股量環(huán)比降幅均超過40%，對中國人保的持股量環(huán)比降幅也超過20%，對保險板塊整體呈現大幅減倉態(tài)勢。

    在各路資本撤退之際，保險股的股價也是飛流直下。其中*ST西水暴跌47.44%位列板塊第一，中國平安下跌38.46%，新華保險下跌近30%，中國太保跌29%，中國人壽跌25%，中國人保相對跌幅較小，但也下跌了19.03%。