專訪陽光資產(chǎn)總經(jīng)理彭吉海：光伏、新能源車等行業(yè) 長(zhǎng)期看還有數(shù)倍增長(zhǎng)空間

    本報(bào)記者 黃曉琴 蘇向杲

    今年以來，在“碳中和、碳達(dá)峰”背景下，綠色投資成為資本市場(chǎng)上“最靚的仔”。其中，保險(xiǎn)資金如何識(shí)別并防范綠色投資領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)、把握投資機(jī)遇也是保險(xiǎn)行業(yè)及投資者最為關(guān)心的核心問題之一。為此，《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪了陽光資產(chǎn)管理股份有限公司總經(jīng)理彭吉海。

    彭吉海表示，“雙碳”目標(biāo)帶來百萬億元量級(jí)的綠色投資需求的同時(shí)，保險(xiǎn)資金在綠色投資領(lǐng)域也面臨著一些新挑戰(zhàn)，因此，險(xiǎn)企要對(duì)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)有足夠的認(rèn)識(shí)。

    引人注意的是，今年以來新能源車、光伏等熱門板塊持續(xù)上漲引發(fā)的新能源板塊估值泡沫化觀點(diǎn)，讓不少投資者如芒在背，怯于投資。對(duì)此，彭吉海認(rèn)為，雖然目前二級(jí)市場(chǎng)短期估值水平較高，但考慮到新能源整體滲透率還處于低位，因此，“長(zhǎng)期看，在‘雙碳’背景下，這些板塊（光伏、新能源車等）所在的行業(yè)還有數(shù)倍增長(zhǎng)空間。”

    “雙碳”帶來百萬億元投資需求

    “近幾年，陽光資產(chǎn)在境內(nèi)通過股權(quán)、債權(quán)、公募基金等多種方式開展綠色投資，投資余額呈現(xiàn)出上升趨勢(shì)。”彭吉海表示。

    彭吉海認(rèn)為，綠色投融資市場(chǎng)前景廣闊。“雙碳”目標(biāo)需要對(duì)能源、工業(yè)、建筑、交通等領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和空間布局進(jìn)行重大調(diào)整，涉及大量投資，盡管不同機(jī)構(gòu)測(cè)算結(jié)果有差異，但規(guī)模均超過百萬億元。

    就投資者關(guān)心的新能源板塊估值問題，彭吉海表示，“雖然目前二級(jí)市場(chǎng)短期估值水平較高，但考慮到整體新能源滲透率還處于低位，長(zhǎng)期發(fā)展空間巨大，對(duì)于新能源產(chǎn)業(yè)的長(zhǎng)期空間還是持比較樂觀的態(tài)度。影響板塊估值的因素有很多，短期看，今年以來，這些板塊的行業(yè)需求旺盛，業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)；中期看，這些板塊的競(jìng)爭(zhēng)格局日趨穩(wěn)定，子環(huán)節(jié)龍頭的競(jìng)爭(zhēng)力和市場(chǎng)份額不斷提高；長(zhǎng)期看，在‘雙碳’背景下，這些板塊所在的行業(yè)還有數(shù)倍增長(zhǎng)空間。”

    “放眼未來，這些板塊中核心競(jìng)爭(zhēng)力突出、業(yè)績(jī)能保持確定性增長(zhǎng)的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，其市值還有較大的增長(zhǎng)空間，仍然具備投資價(jià)值。”彭吉海如是說。

    同時(shí)，他表示，需要注意在同一個(gè)行業(yè)中對(duì)具體標(biāo)的自下而上的進(jìn)行優(yōu)選精選，通過綜合考量和分析企業(yè)的商業(yè)模式、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、周期性風(fēng)險(xiǎn)和估值風(fēng)險(xiǎn)，選取風(fēng)險(xiǎn)收益比較好的標(biāo)的進(jìn)行配置。

    而在債券市場(chǎng)，彭吉海認(rèn)為，“在碳排放管控制度下，碳排放配額將成為企業(yè)增值資產(chǎn)，行業(yè)內(nèi)部逐步出現(xiàn)分化，頭部聚集效應(yīng)顯著，碳排放超標(biāo)的小型企業(yè)生存空間承壓。長(zhǎng)期來看，‘碳中和’長(zhǎng)期利好新能源、新材料等低耗能行業(yè)，煤炭、鋼鐵、水泥等傳統(tǒng)高耗能、高碳排放行業(yè)將面臨更大風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)；從結(jié)構(gòu)上看，可以適當(dāng)關(guān)注高耗能行業(yè)的兼并重組機(jī)會(huì)。

    保險(xiǎn)資金綠色投資存五大挑戰(zhàn)

    “碳中和”為市場(chǎng)帶來大量投資機(jī)會(huì)的同時(shí)，也給保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)配置帶來挑戰(zhàn)，彭吉海認(rèn)為，挑戰(zhàn)包括以下五個(gè)方面：

    一是所投資企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)加大。在低碳經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型初期，低碳能源相比化石能源尚無明顯成本優(yōu)勢(shì)，企業(yè)選擇低碳能源可能會(huì)提高生產(chǎn)成本、繼續(xù)使用化石能源則可能被加征碳關(guān)稅。

    二是保險(xiǎn)公司償付能力降低。保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)如果持有大量的高碳排放存量資產(chǎn)，綠色轉(zhuǎn)型可能使這部分資產(chǎn)價(jià)值下跌，影響險(xiǎn)企資產(chǎn)質(zhì)量。

    三是投資失敗風(fēng)險(xiǎn)。從宏觀層面看，為了實(shí)現(xiàn)“碳達(dá)峰、碳中和”目標(biāo)，可能需要采取多種技術(shù)路徑并行試錯(cuò)的方式。但微觀層面特定的企業(yè)主體往往只能專注于一種技術(shù)創(chuàng)新路徑，如果投資的企業(yè)創(chuàng)新失敗，也將把損失傳導(dǎo)給所投資的保險(xiǎn)公司。

    四是政策調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。“碳達(dá)峰、碳中和”的行動(dòng)來自國(guó)際共識(shí)和自上而下的政策推行，是我國(guó)將長(zhǎng)期奉行的政策。但短期政策的節(jié)奏、力度和方式可能會(huì)不及預(yù)期，導(dǎo)致市場(chǎng)波動(dòng)，從而給保險(xiǎn)公司投資收益帶來影響。

    五是國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)。由于部分發(fā)達(dá)國(guó)家在低碳節(jié)能領(lǐng)域的先發(fā)優(yōu)勢(shì)和技術(shù)儲(chǔ)備，而我國(guó)經(jīng)濟(jì)低碳轉(zhuǎn)型過程中可能會(huì)出現(xiàn)“卡脖子”的新風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，使得險(xiǎn)企資產(chǎn)端布局面臨風(fēng)險(xiǎn)因素增加。

    險(xiǎn)企應(yīng)積極支持幫扶盡早布局

    在明晰了綠色投資的機(jī)遇與挑戰(zhàn)之后，如何進(jìn)行綠色投資至關(guān)重要。

    彭吉海認(rèn)為，險(xiǎn)企應(yīng)充分利用自身優(yōu)勢(shì)，積極、盡早在相關(guān)領(lǐng)域布局?？傮w來看，需要充分發(fā)揮險(xiǎn)企投研團(tuán)隊(duì)的專業(yè)性，擁抱新能源投資，提高在新興能源領(lǐng)域的投資份額，合理調(diào)整與配置“舊能源”投資，進(jìn)而達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)與收益的平衡。此外，保險(xiǎn)資管公司需要具備堅(jiān)實(shí)的投研能力和推動(dòng)執(zhí)行能力，相應(yīng)的，綠色投資相關(guān)工作的落地應(yīng)該是高層推動(dòng)，研究先行。

    彭吉海認(rèn)為，積極配置新能源板塊可解決保險(xiǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)中的多重需求：一方面，險(xiǎn)企要履行社會(huì)責(zé)任，助力國(guó)家早日實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)；另一方面，在長(zhǎng)期低利率背景下，險(xiǎn)企面臨利差損風(fēng)險(xiǎn)不斷上升，長(zhǎng)期必須要加大成長(zhǎng)性較為確定、收益率高的權(quán)益類資產(chǎn)配置，綠色產(chǎn)業(yè)必然是個(gè)重要方向。

    最后，彭吉海提出兩大建議，助力險(xiǎn)企綠色投資：

    一是建議出臺(tái)降低資本占用激勵(lì)措施。目前，國(guó)際上關(guān)于降低綠色資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重和提高棕色資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重的議題已有不少討論。針對(duì)綠色投資，尤其是綠色股權(quán)投資，希望在設(shè)定資本占用系數(shù)時(shí)能有政策鼓勵(lì)的體現(xiàn)。

    二是建議出臺(tái)增加稅收優(yōu)惠激勵(lì)措施。目前，包括碳中和債在內(nèi)的綠色債券，往往面臨收益率相對(duì)較低，難以達(dá)到保險(xiǎn)資金收益率要求的問題。因此，建議參考國(guó)際先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，對(duì)綠色債券及相關(guān)債權(quán)項(xiàng)目給予一定稅收政策優(yōu)惠。