險(xiǎn)資調(diào)研興致勝往年 前三季探訪A股超4000次

    作為A股第二大機(jī)構(gòu)投資者，保險(xiǎn)資金的動(dòng)向頗受市場關(guān)注。

    今年市場行情較為波動(dòng)，保險(xiǎn)資金的調(diào)研和調(diào)倉需求明顯增加。證券時(shí)報(bào)記者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，前三季度險(xiǎn)資（各類保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)）對(duì)上市公司的調(diào)研興趣超過往年，至9月30日，險(xiǎn)資合計(jì)調(diào)研上市公司達(dá)4356次，比去年同期的3149次多出38%。

    值得注意的是，三季度險(xiǎn)資調(diào)研次數(shù)為1812次，較二季度的1598次增加13.39%；但9月當(dāng)月險(xiǎn)資調(diào)研次數(shù)僅313次，較8月份的1112次環(huán)比下降71.85%。

    前三季調(diào)研次數(shù)增38%

    Wind數(shù)據(jù)顯示，年初至9月30日，險(xiǎn)資合計(jì)調(diào)研上市公司達(dá)4356次，比去年同期的3149次多出38%。其中，國壽養(yǎng)老、平安養(yǎng)老、長江養(yǎng)老、國華人壽、前海人壽、太平養(yǎng)老、人保養(yǎng)老、友邦保險(xiǎn)、國壽股份、亞太財(cái)險(xiǎn)等調(diào)研次數(shù)均超過100次，排名前三的3家養(yǎng)老險(xiǎn)公司調(diào)研總次數(shù)達(dá)994次。

    調(diào)研總次數(shù)排名第一的國壽養(yǎng)老，合計(jì)調(diào)研了392次，去年同期的調(diào)研總次數(shù)則為345次。國壽養(yǎng)老今年的調(diào)研覆蓋了263只個(gè)股，分別為主板132只、創(chuàng)業(yè)板78只、科創(chuàng)板53只，關(guān)注度最高的前三只個(gè)股分別為新洋豐、長春高新、橫店東磁。

    平安養(yǎng)老的調(diào)研總次數(shù)也從去年同期的248次升至今年的311次，調(diào)研范圍覆蓋211只個(gè)股，其中主板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板分別為110只、58只、43只，關(guān)注度最高的前三只個(gè)股分別為海爾生物、新洋豐、四方光電。

    養(yǎng)老險(xiǎn)公司的調(diào)研頻度更多地與投資模式有關(guān)。雖然養(yǎng)老金也是長期資金，但投資管理模式介于長期壽險(xiǎn)與基金之間，不僅有絕對(duì)收益要求，也有相對(duì)收益要求，且往往是每1~3年進(jìn)行業(yè)績排名，與壽險(xiǎn)資金長期負(fù)債匹配的思路并不完全一樣。

    今年以來，非養(yǎng)老險(xiǎn)類保險(xiǎn)公司調(diào)研上市公司的頻度也有明顯上升。

    例如，國華人壽去年同期調(diào)研113次，今年至今已調(diào)研194次，調(diào)研范圍覆蓋157只個(gè)股，分別為主板82只、創(chuàng)業(yè)板45只、科創(chuàng)板30只，關(guān)注度最高的前三只個(gè)股分別為海爾生物、周大生、長春高新；友邦保險(xiǎn)調(diào)研總次數(shù)從去年同期的64次升至今年的116次，調(diào)研范圍覆蓋96只個(gè)股，分別為主板47只、創(chuàng)業(yè)板28只、科創(chuàng)板21只，關(guān)注度最高的前三只個(gè)股為分別為歌爾股份、潔美科技、長春高新。

    從個(gè)股的行業(yè)屬性上看，險(xiǎn)資今年調(diào)研的個(gè)股主要分布在醫(yī)療保健、生物科技、電子元件、半導(dǎo)體等多個(gè)行業(yè)，保險(xiǎn)公司及保險(xiǎn)資管公司調(diào)研最多的前十家上市公司主要來自半導(dǎo)體產(chǎn)品設(shè)備、醫(yī)療保健、電子設(shè)備、通信等行業(yè)。

    需要注意的是，調(diào)研不等于真正投資。投資邏輯上，保險(xiǎn)資金和養(yǎng)老金投資注重在控制組合回撤和波動(dòng)率的基礎(chǔ)上，爭取獲得更好的長期絕對(duì)收益，因此大部分機(jī)構(gòu)在投資股票時(shí)會(huì)追蹤不短的時(shí)間，綜合考量和觀察各項(xiàng)指標(biāo)后，才會(huì)在合適的買點(diǎn)會(huì)介入。

    今年股市大盤波動(dòng)、結(jié)構(gòu)性上漲的特點(diǎn)進(jìn)一步激發(fā)了保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的調(diào)研和調(diào)倉需求。一家保險(xiǎn)資管公司的投資經(jīng)理告訴證券時(shí)報(bào)記者，其選股方式是，“市場上幾千只股票，我們研究了2000多只，經(jīng)過不斷淘汰和新增，目前長期跟蹤的是50~100只股票?？傮w來說，是要找到一批能夠長期持有的個(gè)股。”

    一位保險(xiǎn)資管權(quán)益投資人士此前表示，今年權(quán)益市場比較難做，主要的投資機(jī)會(huì)還是來自長期看好的領(lǐng)域和板塊，這也是長期受益于中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的重要投資方向。

    實(shí)際上，銀保監(jiān)會(huì)最新公布的數(shù)據(jù)顯示，今年前8月保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額22.2萬億元，其中股票和證券投資基金占比已經(jīng)連續(xù)6個(gè)月低于13%，顯示保險(xiǎn)資金并未大幅加倉。不過，8月份險(xiǎn)資投資股票和基金余額止住了連續(xù)兩個(gè)月下跌的態(tài)勢(shì)，占比有了小幅回升。

    9月調(diào)研次數(shù)環(huán)比下滑

    值得注意的是，三季度險(xiǎn)資調(diào)研次數(shù)為1812次，較二季度的1598次增加了13.39%；但9月份險(xiǎn)資調(diào)研次數(shù)僅為313次，較8月份的1112次環(huán)比下降71.85%，銳減程度一目了然。

    這或與保險(xiǎn)資金的投資節(jié)奏有關(guān)。“已經(jīng)在分析明年的周期運(yùn)行趨勢(shì)了。”一家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的投資負(fù)責(zé)人表示。

    一家大型保險(xiǎn)資管公司的資產(chǎn)配置人士認(rèn)為，從公司長期跟蹤的股債相對(duì)價(jià)值來看，目前股和債相對(duì)價(jià)值處于中間位置，兩類資產(chǎn)可以相對(duì)均衡配置。具體從估值來看，目前A股整體估值在中性水平，債券估值則在歷史較低位置。結(jié)合固定收益類資產(chǎn)長期收益率處于較低位置的判斷，未來較長一段時(shí)間權(quán)益資產(chǎn)的吸引力是不斷提升的。

    他認(rèn)為，在四季度市場超預(yù)期經(jīng)濟(jì)環(huán)比下降之下，政策出臺(tái)跨周期的安排會(huì)有所預(yù)期，投資者可關(guān)注10月的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對(duì)于下階段的各項(xiàng)安排，后續(xù)預(yù)計(jì)新基建、消費(fèi)等行業(yè)可能引來一定的激勵(lì)政策，相關(guān)行業(yè)可能出現(xiàn)階段性表現(xiàn)。

    當(dāng)然，一些風(fēng)險(xiǎn)仍需注意，一是外部美國Taper實(shí)施后，對(duì)全球和國內(nèi)貨幣形成沖擊，引起貨幣收緊，造成債券和股票的整體估值壓力；二是物價(jià)持續(xù)高位，擠壓中下游企業(yè)盈利，對(duì)中下游的行業(yè)板塊估值形成擠壓。

    一位保險(xiǎn)公司投資負(fù)責(zé)人表示，四季度社融企穩(wěn)回升將是大概率事件，股市可能會(huì)整體走強(qiáng)，但需警惕利率風(fēng)險(xiǎn)。未來大類資產(chǎn)配置需要從“固收+”思維轉(zhuǎn)向“權(quán)益+”思維，投資一定要弱化總量思維，強(qiáng)化結(jié)構(gòu)思維。