五大險企前11月保費(fèi)收入微降 板塊估值仍待修復(fù)

    分析人士認(rèn)為，上市險企新業(yè)務(wù)價值（NBV）正增長仍有壓力，明年下半年有望出現(xiàn)單季度轉(zhuǎn)正

    證券時報記者楊卓卿

    截至12月15日，A股五大上市險企最新保費(fèi)數(shù)據(jù)已悉數(shù)出爐。

    證券時報記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，2021年前11月，中國人壽、中國人保、中國平安、中國太保和新華保險累計實現(xiàn)原保險保費(fèi)收入23126.81億元，同比微降0.62%。

    從上市壽險來看，中國人壽、新華保險及人保壽險均實現(xiàn)正增長，三者壽險保費(fèi)收入同比分別增長1.23%、1.67%、2.19%。

    證券時報記者從業(yè)內(nèi)了解到，多家險企目前的工作重心是備戰(zhàn)2022年開門紅，但由于今年保險代理員明顯縮量，業(yè)界對于明年上半年的同比數(shù)據(jù)并不樂觀。

    前11月保費(fèi)同比微降

    從收入規(guī)模來看，中國平安依然鎮(zhèn)守龍頭；從保費(fèi)增速來看，除中國平安保費(fèi)收入同比略降外，其余上市險企保費(fèi)增速均實現(xiàn)正增長。

    數(shù)據(jù)顯示，今年前11個月中國人壽、中國人保、中國平安、中國太保和新華保險分別實現(xiàn)原保險保費(fèi)收入5934億元、5311.89億元、6916.20億元、3413.59億元、1551.13億元，同比增幅分別為1.23%、2.17%、-5.22%、0.81%、1.67%。

    產(chǎn)險業(yè)務(wù)方面，前11個月人保財險、平安財險和太保財險分別實現(xiàn)原保險保費(fèi)收入4052.28億元、2433.20億元、1400.63億元，同比增幅分別為1.58%、-7.29%、2.97%。

    針對上述數(shù)據(jù)，東吳證券非銀金融首席分析師胡翔稱，“壽險行業(yè)整體低迷，負(fù)債端持續(xù)承壓；車險業(yè)務(wù)逐步回暖，保費(fèi)表現(xiàn)持續(xù)復(fù)蘇。”

    西部證券非銀行業(yè)首席分析師羅鉆輝則表示，險企打響開門紅給四季度保費(fèi)收入帶來一定壓力。其中，中國太保、新華保險由于開門紅啟動時間相對較晚以及低基數(shù)的原因，11月保費(fèi)收入實現(xiàn)正增長，躉交業(yè)務(wù)則拉動人保壽險保費(fèi)同比高速增長；上市險企財險業(yè)務(wù)表現(xiàn)相對較好，保費(fèi)同比缺口持續(xù)收窄。

    明年上半年繼續(xù)承壓？

    由于今年保險代理人數(shù)量大縮水，業(yè)界人士對于行業(yè)的明年開門紅，乃至整個上半年的同比數(shù)據(jù)不太樂觀。

    所謂電商“雙十一”，保險“開門紅”。“開門紅”對于保險公司來說，就像電商的“雙十一”一樣重要。沖業(yè)績、擴(kuò)規(guī)模，每年“開門紅”都是保險行業(yè)的重頭戲，各大險企都要抓住這個時機(jī)賣保險。

    “開門紅”一般為每年10月到次年2月期間，保險公司集合全公司之力，從產(chǎn)品營銷、考核規(guī)則、銷售激勵、廣告宣傳等全方面展開全力銷售，搶占市場。這個時期分支機(jī)構(gòu)會簽訂目標(biāo)達(dá)成計劃；主管營銷員亦認(rèn)領(lǐng)個人業(yè)績目標(biāo)，如要達(dá)成多少萬元“FYC”（FirstYearCommission）、簽單件數(shù)、人力目標(biāo)。作為保險公司沖刺全年保費(fèi)的重要節(jié)點(diǎn)，“開門”紅則全年紅，部分保險公司“開門紅”能占到全年保費(fèi)收入的近一半。

    不可不提的是，2021年保險代理人縮量幅度堪稱歷史之最。以中國人壽和中國平安為例，截至9月30日，中國人壽的總銷售人力為105.2萬人，較2020年年末減少40.6萬人，其中個險銷售人力98萬人，同比下降38%；中國平安的個人壽險銷售代理人數(shù)量為70.62萬人，較2020年年末減少31.76萬人，下降31%。

    國盛證券分析師趙耀分析保費(fèi)低迷時認(rèn)為，短期因素是致使保費(fèi)承壓的主要原因，但長期因素同樣持續(xù)影響。“年初行業(yè)新舊重疾產(chǎn)品轉(zhuǎn)換造成傳統(tǒng)價值主力重疾險購買力短期透支，同時產(chǎn)品滲透率不低、性價比不高等問題持續(xù)影響消費(fèi)需求，此外，普惠型產(chǎn)品普及對商業(yè)保險產(chǎn)品存在一定擠出和分流；新冠肺炎疫情及收入不確定性使中產(chǎn)資產(chǎn)現(xiàn)金流受到?jīng)_擊，促使保險產(chǎn)品購買力整體下降；人力方面，重疾類產(chǎn)品銷售承壓致使代理人銷售難度加大、脫落增加，人力與產(chǎn)品形成負(fù)反饋。”

    展望2022年，趙耀認(rèn)為上市險企新業(yè)務(wù)價值（NBV）正增長仍有壓力，預(yù)計上市險企Q1、Q2單季度的NBV同比增速分別為-30%、-12%，下半年有望出現(xiàn)單季度轉(zhuǎn)正，但全年NBV仍為負(fù)增長。當(dāng)前保險股估值持續(xù)處于歷史底部，國壽、平安、太保及新華的P/EV估值分別為0.69倍、0.61倍、0.52倍、0.45倍，如行業(yè)開始出現(xiàn)單季度轉(zhuǎn)正，可以視為行業(yè)觸底趨勢向上，投資者可積極關(guān)注極低估值下保險股修復(fù)的彈性及空間。