一季度險資投資收益率普降 有險企逆市投資“越跌越買”

    本報記者 冷翠華

    繼上市險企發(fā)布一季報之后，近期非上市險企陸續(xù)發(fā)布一季度償付能力報告，相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，一季度保險公司投資收益率普遍下降，尤其是權(quán)益投資市場持續(xù)下跌，拖累綜合投資收益率。不過，盡管一季度投資收益大幅回撤甚至浮虧，但站在當(dāng)前時點(diǎn)，險資對未來并不悲觀，有的公司表示“跌出來的是機(jī)會”，還有的險企采取越跌越買的策略，在低點(diǎn)增加權(quán)益市場配置，以期未來取得更好相對收益。

    權(quán)益投資受影響

    一季度，上證指數(shù)累計下跌10.65%，深證成指累計下跌18.44%，創(chuàng)業(yè)板指累計下跌19.96%。在這樣的大背景下，險資的權(quán)益投資也受到了較大影響。

    從上市險企來看，以中國平安為例，一季度，其保險資金投資組合年化凈投資收益率為3.3%，年化總投資收益率為2.3%。中國平安表示，今年一季度，隨著美聯(lián)儲加速加息和縮表進(jìn)程，疊加地緣沖突等因素進(jìn)一步推高通脹預(yù)期和避險情緒，全球資本市場經(jīng)歷了大幅波動，股市總體收跌，主要經(jīng)濟(jì)體市場利率快速上行。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整不斷深入，并受到新冠肺炎疫情的影響，經(jīng)濟(jì)增速下行的壓力和市場的風(fēng)險溢價提升，市場利率區(qū)間震蕩，信用利差有所上升。受多種因素影響，保險資金投資組合投資收益承壓。

    據(jù)東吳證券統(tǒng)計，一季度上市險企總投資收益率同比下行2個百分點(diǎn)至3.5%。受資本市場大幅波動和信用風(fēng)險抬頭影響，上市險企投資收益+公允價值變動合計同比增速為-43.1%。

    從非上市險企來看，一季度發(fā)布了相關(guān)指標(biāo)的153家保險公司中，約有65%的公司綜合投資收益率為負(fù)數(shù)。

    值得注意的是，多家險企的綜合投資收益率明顯低于投資收益率且為負(fù)數(shù)。一位業(yè)內(nèi)人士表示，根據(jù)上述兩項(xiàng)指標(biāo)的計算方法，前者比后者多計算一項(xiàng)“可供出售金融資產(chǎn)的公允價值變動凈額”，結(jié)合一季度的市場行情，綜合投資收益率明顯較低的主要原因應(yīng)是險企的權(quán)益投資浮虧。

    例如，一季度，泰康人壽投資收益率為0.45%，綜合投資收益率為-1.63%；海保人壽的投資收益率為4.07%，綜合投資收益率則為-7.95%；工銀安盛人壽的投資收益率為1.06%，綜合投資收益率為-0.67%。

    泰康人壽表示，一季度國內(nèi)外宏觀環(huán)境不確定性大幅增加，境內(nèi)外資本市場劇烈波動，公司權(quán)益投資出現(xiàn)一定回撤。短期看，公司有歷史累積浮盈，一定程度可平滑市場短期波動沖擊；長期看，中國經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展態(tài)勢不變，將堅持長期投資、價值投資理念，持續(xù)發(fā)揮專業(yè)優(yōu)勢，提升長期收益水平。

    加大投研力度或加倉

    “別人恐懼時，我貪婪；別人貪婪時，我恐懼。”這是巴菲特的名言。一季度A股持續(xù)下跌，市場悲觀甚至恐慌的情緒較濃。但展望后市，險資并不悲觀，一方面積極研究投資機(jī)會，另一方面，有的險企逆勢加倉。

    中國人保副總裁、董事會秘書李祝用日前表示，“展望后市，權(quán)益市場短期處于筑底階段，但中長期配置價值已經(jīng)凸顯。”他分析道，首先，穩(wěn)增長的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境為權(quán)益市場奠定了良好的發(fā)展基礎(chǔ)，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)中長期向好的態(tài)勢沒有發(fā)生改變。其次，資本市場制度建設(shè)不斷完善，為投資者分享中國經(jīng)濟(jì)成長成果創(chuàng)造了良好的環(huán)境。再次，當(dāng)前市場估值處于相對偏低位置。最后，回溯歷史，沖突、疫情等大事件的短期影響終將消退，并不改變資本市場的長期趨勢。

    錦泰保險相關(guān)負(fù)責(zé)人對《證券日報》記者表示，一季度A股調(diào)整幅度較大，整體估值處在較低位置，這正是后期權(quán)益市場最大的機(jī)會。當(dāng)然，市場要真正走出來還需要疫情防控、地緣沖突等幾個較大的不確定因素出現(xiàn)邊際改善。在具體的板塊方面，該負(fù)責(zé)人認(rèn)為，目前市場存量博弈，結(jié)構(gòu)性行情明顯，風(fēng)格切換加速，將重點(diǎn)關(guān)注那些行業(yè)增長確定性強(qiáng)、估值安全邊際大、市場情緒在低位的板塊。

    眾誠保險回復(fù)《證券日報》稱，一季度權(quán)益市場大幅波動，市場風(fēng)險得到釋放，部分權(quán)益資產(chǎn)的長期配置價值逐步顯現(xiàn)，將緊密跟蹤經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢和各類資產(chǎn)估值變化，以資產(chǎn)負(fù)債和償付能力管理為中心，加大符合自身投資戰(zhàn)略資產(chǎn)的配置力度。

    另一家險企負(fù)責(zé)人在接受記者采訪時表示，對于險資投資，固收類資產(chǎn)配置發(fā)揮的是“壓艙石”和“穩(wěn)定器”的作用，但權(quán)益投資則是跑出相對更好成績的關(guān)鍵因素之一，尤其是在低利率環(huán)境下，權(quán)益投資配置更加重要。“目前，險資權(quán)益配置比例普遍較低，市場調(diào)整帶來增配機(jī)會，我們在研究的基礎(chǔ)上逐漸增配部分個股。”該負(fù)責(zé)人表示。

    中煤財險也在一季報中表示，根據(jù)投資配置計劃，其權(quán)益類投資較上年末有所增加。

    星圖金融研究院研究員黃大智對記者表示，整體來看，當(dāng)前險資權(quán)益類資產(chǎn)配置比例偏低，若是在資本市場下行期間加大權(quán)益資產(chǎn)配置力度，待市場回暖，也可能獲得超額收益。