險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)積極調(diào)整大類資產(chǎn)配置策略：今年將加倉(cāng)權(quán)益 靈活配置固收

    本報(bào)記者 蘇向杲

    近期，多家險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)召開了內(nèi)部年度投資策略會(huì)研判今年資本市場(chǎng)走勢(shì)及大類資產(chǎn)配置策略。目前，險(xiǎn)資體量超過(guò)24萬(wàn)億元，是我國(guó)債券市場(chǎng)第三大機(jī)構(gòu)投資者、股票市場(chǎng)第二大投資者、公募基金最大機(jī)構(gòu)投資者，其一舉一動(dòng)備受市場(chǎng)關(guān)注。

    險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)如何看待2023年資本市場(chǎng)，又將怎樣配置資產(chǎn)？近期，《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪了太平資產(chǎn)、昆侖健康保險(xiǎn)、愛心人壽等多家險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)。整體來(lái)看，受訪機(jī)構(gòu)對(duì)2023年的權(quán)益市場(chǎng)走勢(shì)頗為樂(lè)觀。多家機(jī)構(gòu)稱將適時(shí)提升權(quán)益?zhèn)}位；而對(duì)固收市場(chǎng)的配置策略則較為多元，依據(jù)市場(chǎng)走勢(shì)靈活配置利率債、信用債等是主基調(diào)。

    樂(lè)觀看待權(quán)益市場(chǎng)

    2022年權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)較大，險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)承受了較大壓力。2023年，在諸多積極因素加持下，險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)普遍較為樂(lè)觀。

    中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)近期對(duì)188家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的投資信心調(diào)研顯示，一季度，宏觀經(jīng)濟(jì)信心指數(shù)為57.82、固定收益投資信心指數(shù)為46.70、權(quán)益投資信心指數(shù)為61.46。整體看，除固收投資信心指數(shù)低于中位數(shù)（50），其他兩項(xiàng)均高于中位數(shù)。

    太平資產(chǎn)相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，2023年，地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈筑底企穩(wěn)，國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)有望逐步復(fù)蘇。而海外需求回落，通脹見頂，預(yù)計(jì)上半年美聯(lián)儲(chǔ)加息將告一段落。2023年權(quán)益市場(chǎng)的抑制因素逐漸消除，有望走出震蕩上升行情。

    “目前復(fù)蘇邏輯仍在初期。”泰康資產(chǎn)股票投資執(zhí)行總監(jiān)張爍表示，2023年，宏觀經(jīng)濟(jì)梯次復(fù)蘇，地產(chǎn)和宏觀經(jīng)濟(jì)前景樂(lè)觀、復(fù)蘇邏輯堅(jiān)韌，新興產(chǎn)業(yè)休整后再出發(fā)。

    昆侖健康保險(xiǎn)資管部負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示，2023年，宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)好轉(zhuǎn)，將帶動(dòng)權(quán)益市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，預(yù)計(jì)提升速度快于企業(yè)基本面的修復(fù)速度。

    除上述險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)之外，平安資管、光大永明資產(chǎn)、信美相互人壽、愛心人壽等多家險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)表示，看好今年權(quán)益市場(chǎng)的走勢(shì)，部分機(jī)構(gòu)表示將擇機(jī)加倉(cāng)。具體到行業(yè)，險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)表示，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇利好的行業(yè)及促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的行業(yè)是權(quán)益投資兩大主線。

    太平資產(chǎn)表示，將加強(qiáng)宏觀經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)研判能力，靈活調(diào)整市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)敞口，擇機(jī)提升權(quán)益?zhèn)}位，抓住市場(chǎng)波段機(jī)會(huì)增厚整體收益。權(quán)益投資將堅(jiān)持基本面選股的長(zhǎng)期投資理念，擇優(yōu)質(zhì)標(biāo)的逢低布局，重點(diǎn)關(guān)注經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中基本面快速修復(fù)的子行業(yè)及長(zhǎng)期來(lái)看符合經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展戰(zhàn)略的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。

    昆侖健康保險(xiǎn)資管部相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，2023年，重點(diǎn)關(guān)注經(jīng)濟(jì)周期性復(fù)蘇利好的板塊，包括地產(chǎn)鏈（房地產(chǎn)、建材、輕工）、消費(fèi)（食品飲料、出行鏈）；關(guān)注政策明確支持，長(zhǎng)期增長(zhǎng)空間大的科技制造板塊，包括軍工、計(jì)算機(jī)、半導(dǎo)體、新能源設(shè)備等。

    此外，平安資管、光大永明資產(chǎn)、愛心人壽等險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)也表示，將重點(diǎn)布局消費(fèi)與科技成長(zhǎng)等相關(guān)領(lǐng)域。

    加強(qiáng)對(duì)組合回撤的管控

    太平資產(chǎn)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，投資策略方面，交易類組合總體上將采取中短久期信用債打底、長(zhǎng)端利率債波段交易和含權(quán)品種擇機(jī)增厚的操作策略，以絕對(duì)收益目標(biāo)為導(dǎo)向，通過(guò)國(guó)債期貨等工具加強(qiáng)對(duì)組合回撤的管控。配置賬戶方面，商業(yè)銀行資本補(bǔ)充債券等部分信用品種的利差目前已上行至較高的歷史分位數(shù)區(qū)間，可考慮積極開展配置。節(jié)奏方面，上半年可以把握收益率在相對(duì)高位區(qū)間震蕩的配置窗口，積極開展配置，下半年視債券市場(chǎng)波動(dòng)情況，逢高開展配置。

    太保資管總經(jīng)理助理、固定收益部總經(jīng)理趙峰認(rèn)為，配置策略方面，要堅(jiān)守信用底線，優(yōu)選高票息優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，關(guān)注國(guó)債、地方債等品種的配置價(jià)值；交易策略方面，要積極參與利率品交易，加大國(guó)債期貨管理風(fēng)險(xiǎn)的運(yùn)用；綠色投資方面，要持續(xù)踐行新發(fā)展理念，將ESG因素納入投資管理全流程。

    泰康資產(chǎn)固定收益投資執(zhí)行總監(jiān)張明表示，利率債需要關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)；信用債當(dāng)下調(diào)整已經(jīng)過(guò)半，要適度控制久期。低風(fēng)險(xiǎn)偏好可選擇2年左右債券組合久期，杠桿適當(dāng)，總體保持防御；中高風(fēng)險(xiǎn)偏好可選擇3年至4年中等組合久期，維持適度杠桿，增配順經(jīng)濟(jì)周期類權(quán)益?zhèn)}位對(duì)沖債券久期風(fēng)險(xiǎn)。

    “2022年11月份以來(lái)，由理財(cái)資金負(fù)反饋帶來(lái)的優(yōu)質(zhì)信用債調(diào)整為長(zhǎng)期限的保險(xiǎn)資金提供了較好的配置機(jī)會(huì)。2023年固收市場(chǎng)將重視票息的作用。重點(diǎn)關(guān)注高等級(jí)債券收益率調(diào)整帶來(lái)的機(jī)會(huì)。”愛心人壽相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。

    努力提升投資效率

    盡管今年險(xiǎn)資投資環(huán)境有諸多新機(jī)遇，但新環(huán)境下亦有新挑戰(zhàn)。

    太平資產(chǎn)組合管理部總經(jīng)理秦??對(duì)記者表示，除資本市場(chǎng)的機(jī)遇和挑戰(zhàn)外，保險(xiǎn)資金運(yùn)用本身也面臨較大的變化。具體來(lái)看有三點(diǎn)：一是償付能力約束對(duì)資產(chǎn)配置的影響加大；二是2023年部分保險(xiǎn)公司將同步實(shí)施新金融工具準(zhǔn)則和保險(xiǎn)合同準(zhǔn)則，資產(chǎn)端要兼顧不同會(huì)計(jì)準(zhǔn)則影響；三是監(jiān)管機(jī)構(gòu)和保險(xiǎn)公司愈發(fā)重視保險(xiǎn)資金的運(yùn)用，對(duì)服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略和實(shí)體經(jīng)濟(jì)等有明確指引和要求。

    “優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)荒”也是近年來(lái)險(xiǎn)資需要持續(xù)面對(duì)的一大難題。太平資產(chǎn)表示，隨著前期高收益資產(chǎn)陸續(xù)到期，資產(chǎn)再投資面臨壓力，“優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)荒”環(huán)境下凈投資收益率逐年下行。

    “隨著金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)體量提升及從業(yè)人員研究素質(zhì)提升，金融資產(chǎn)價(jià)值被挖掘的速度加快，加速了‘資產(chǎn)荒’的形成。”愛心人壽資管部相關(guān)負(fù)責(zé)人補(bǔ)充道。

    面對(duì)新形勢(shì)，險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)該如何應(yīng)對(duì)？秦??表示，將加強(qiáng)與委托客戶的溝通，從資產(chǎn)端角度提供專業(yè)支持，助力委托客戶優(yōu)化戰(zhàn)略資產(chǎn)配置方案和投資指引要求。同時(shí)加強(qiáng)相關(guān)政策的研究，更好指導(dǎo)戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置和投資實(shí)踐，努力提升投資效率。

    對(duì)于“資產(chǎn)荒”，秦??表示，一方面，與委托客戶就資產(chǎn)負(fù)債管理、償付能力等需求進(jìn)行深入的溝通探討，在多元目標(biāo)下適當(dāng)調(diào)整配置結(jié)構(gòu)，獲取期限溢價(jià)的同時(shí)減輕久期匹配壓力。另一方面，積極開拓視野，尋找穩(wěn)定分紅的權(quán)益資產(chǎn)配置機(jī)會(huì)。近年來(lái)公司加大了優(yōu)先股、永續(xù)債等的配置力度，積極參與基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs的配置，這些舉措都旨在努力穩(wěn)定凈投資收益水平。

    愛心人壽表示，在“資產(chǎn)荒”背景下，公司將堅(jiān)守底線，不做下沉、不博弈短期投機(jī)。倡導(dǎo)長(zhǎng)期穩(wěn)健的價(jià)值投資理念，鍛煉資管團(tuán)隊(duì)的研究廣度及深度，積極與各類機(jī)構(gòu)進(jìn)行學(xué)習(xí)交流，利用公司規(guī)模相對(duì)較小操作靈活的優(yōu)勢(shì)，挖掘機(jī)會(huì)。