低基數(shù)效應(yīng)顯現(xiàn) 中小券商中報業(yè)績普增逾五成

    從目前披露的半年度業(yè)績來看，券商上半年業(yè)績普增。特別是中小券商，增幅均在50%以上，呈現(xiàn)較大彈性。分析人士指出，中小券商業(yè)績大幅回升主要是因?yàn)榈突鶖?shù)效應(yīng)以及今年上半年經(jīng)紀(jì)、自營業(yè)務(wù)得到改善。不過，伴隨著行業(yè)集中度的提升，中小券商面臨激烈的競爭，未來或需走出差異化、專業(yè)化、特色化的道路。

    上半年業(yè)績普遍增加

    截至7月15日記者發(fā)稿時，已有10家上市券商披露了2019年上半年業(yè)績預(yù)告或快報。數(shù)據(jù)顯示，券商業(yè)績均同比增長。大型券商中，目前只有中信證券和申萬宏源發(fā)布了半年業(yè)績快報。中信證券上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤64.46億元，同比增幅為15.83%，是目前業(yè)績增幅最小的。

    申萬宏源2019年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入105.23億元，較上年同期增長73.21%；凈利潤達(dá)32.23億元，較上年同期增長56.03%。申萬宏源稱，上半年業(yè)績增長主要是受市場環(huán)境影響，以及證券子公司的個人金融、證券自營等業(yè)務(wù)板塊經(jīng)營業(yè)績增加所致。

    山西證券、國海證券等8家中小券商發(fā)布了業(yè)績預(yù)告或快報，增幅均在50%以上。從凈利體量來看，長江證券在上述8家中小券商中比較突出，凈利為10.87億元，凈利增幅達(dá)187.6%。華西證券上半年凈利約為8.10億元-9.12億元，接近“十億”大關(guān)，增幅預(yù)計為51%-70%。

    受業(yè)績預(yù)增利好影響，至7月15日收盤，券商股全線翻紅，國海證券等個股漲停，申萬券商板塊指數(shù)漲幅達(dá)2.01%。

    安信證券非銀團(tuán)隊認(rèn)為，短期市場交易量下降對于券商業(yè)績產(chǎn)生一定負(fù)面影響，但科創(chuàng)板開市后市場交易量有望重新活躍。看好金融供給側(cè)改革對于資本市場轉(zhuǎn)型升級的重要作用，資本市場改革紅利將成為券商新一輪盈利能力提升的核心驅(qū)動因素，券商各項(xiàng)業(yè)務(wù)將伴隨資本市場改革而逐步解決經(jīng)營痛點(diǎn)，券商分類監(jiān)管后差異化也將更加明顯，頭部券商仍將延續(xù)強(qiáng)勢地位。

    中小券商業(yè)績彈性大

    從半年業(yè)績報告來看，中小券商業(yè)績呈現(xiàn)較大彈性。發(fā)布業(yè)績預(yù)告或快報的8家中小型券商，凈利增幅均在50%以上。其中，山西證券、國海證券凈利預(yù)增幅度最大，山西證券增幅區(qū)間為246.59%-323.62%，凈利約3.82億元-4.67億元，國海證券預(yù)增281%，凈利約3.88億元。天風(fēng)證券研報認(rèn)為，中小券商因?yàn)?018年低基數(shù)和2019年上半年自營投資業(yè)務(wù)改善，驅(qū)動上半年的業(yè)績大幅回升。

    山西證券在業(yè)績預(yù)告中表示，2019年上半年，證券市場行情回暖，交易活躍，公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)，證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、自營業(yè)務(wù)、投資銀行業(yè)務(wù)等業(yè)務(wù)收入均較上年同期實(shí)現(xiàn)增長，凈利潤較上年同期實(shí)現(xiàn)大幅增長。

    除了經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和自營業(yè)務(wù)，個別券商投行業(yè)務(wù)收入增長也是促成業(yè)績大增的原因。長江證券業(yè)績預(yù)告顯示，上半年，公司財富管理、投資業(yè)務(wù)等收入均實(shí)現(xiàn)增長，經(jīng)營業(yè)績同比大幅增長。據(jù)中國證券報記者統(tǒng)計，長江證券投行子公司長江證券承銷保薦在今年前6月的IPO承銷及保薦收入達(dá)2.05億元，排名全行業(yè)第二。

    分析人士指出，雖然中小券商上半年收益頗豐，但仍面臨較高的行業(yè)集中度等問題。就39家上市券商前6月累計凈利數(shù)據(jù)來看，前十名券商凈利占到凈利總和的64.63%。中信證券收購廣州證券、天風(fēng)證券收購恒泰證券等并購事件的發(fā)生，也昭示了中小券商當(dāng)前的艱難處境。華金證券認(rèn)為，中小券商提升行業(yè)地位主要有三條路徑：一是依托大股東優(yōu)勢資源，深耕細(xì)分領(lǐng)域；二是建立市場化機(jī)制，引入優(yōu)秀人才，穩(wěn)健經(jīng)營逐步提升；三是外延式并購。

    7月5日，證監(jiān)會發(fā)布了《證券公司股權(quán)管理規(guī)定》及《關(guān)于實(shí)施有關(guān)問題的規(guī)定》，對“綜合類券商”的股東資格設(shè)置較高門檻。中信建投認(rèn)為，此舉將券商業(yè)務(wù)資質(zhì)與其股東稟賦相綁定，要求主要股東為所持有券商提供力所能及的扶持；對于股東稟賦較為薄弱的專業(yè)類券商而言，走差異化、專業(yè)化、特色化的道路是最佳出路。