第一次！兩上市券商官宣合并“先漲為敬”有內幕？

    券商合并呼聲持續(xù)高漲，“中信證券中信建投合并”、“第一創(chuàng)業(yè)與首創(chuàng)證券合并”等傳聞不斷。沒等來它們，卻先等來了國金、國聯(lián)兩家券商的千億大合并！而這，也是目前第一例兩家上市券商之間進行合并。

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    國聯(lián)、國金官宣

    9月20日，國聯(lián)證券公告稱，公司于9月18日與長沙涌金簽訂了《國聯(lián)證券股份有限公司與長沙涌金（集團）有限公司關于國金證券股份有限公司之股份轉讓意向性協(xié)議》，擬受讓長沙涌金持有的國金證券約7.82%的股份。

    同時，兩家券商正籌劃由國聯(lián)證券向國金證券全體股東發(fā)行A股票的方式換股吸收合并國金證券。雙方于9月18日簽署關于本次合并的吸收合并意向性協(xié)議。

    國聯(lián)證券的公告中指出，本次合并預計構成重大資產重組。不過由于尚處于籌劃階段，存在不確定性，公司A股股票自年9月21日起停牌，預計停牌時間不超過10個交易日。

    國金證券同日公告稱，控股股東長沙涌金與國聯(lián)證券簽署股份轉讓意向性協(xié)議。長沙涌金擬通過協(xié)議轉讓方式將其持有的約7.82%的公司股份轉讓給國聯(lián)證券。同時，國金證券與國聯(lián)證券正在籌劃由國聯(lián)證券向國金證券全體股東發(fā)行A股股票的方式換股吸收合并國金證券。公司股票自9月21日起停牌。

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    罕見“蛇吞象”

    無論是從發(fā)展歷史還是經營狀況來看，國金、國聯(lián)兩家券商均有明顯差異。從近年財務數(shù)據(jù)看，這是一例“蛇吞象”合并。

    國金證券A股上市已20余年，而國聯(lián)證券則在今年7月才上市。經營體量方面，國金證券的業(yè)績數(shù)據(jù)均遠遠強于國聯(lián)證券。歷來國內券商間的兼并以“大吃小”模式為主，此次國聯(lián)、國金的合并方式實屬罕見。但有業(yè)內人士也表示，券商之間的兼并重組由誰主導，核心要看誰對資源的整合和調動能力更強。

    國聯(lián)證券創(chuàng)立于1992年11月，前身為無錫市證券公司，2015年7月6日公司在香港聯(lián)合交易所上市，2020年7月31日登陸上交所。國金證券成立于1996年，早在1997年公司便已在上交所上市。

    根據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會發(fā)布的券商2019年凈資產排名，國金證券以204.06億元居于行業(yè)第23名，國聯(lián)證券以80.24億元居于行業(yè)第59名。

    今年半年報顯示，國金證券總資產達到653.58億元，幾乎是國聯(lián)證券369.32億元的2倍。上半年，國金證券營收及凈利規(guī)模均在兩位數(shù)，分別為28.96億元、10.02億元，而國聯(lián)證券為分別僅為8.22億、3.21億。

    若以現(xiàn)有數(shù)據(jù)計算，9月18日收盤國聯(lián)證券總市值合計467.1億元，國金證券總市值合計462.4億元，兩家券商合并后總市值將達到929.5億元，排名在A股39家上市券商中位于第12名光大證券（1062.79億元）和第13名中銀證券（784.23億元）之間。

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    內幕消息嫌疑？

    9月19日下午，一份疑似國聯(lián)證券擬合并國金證券并即將停牌的公告部分截圖在市場中流傳。

    公告內容稱，國聯(lián)證券與國金證券控股股東長沙涌金（集團）有限公司（“涌金集團”）在9月18日簽訂了股份轉讓協(xié)議，擬受讓長沙涌金持有的國金證券約7.82%的股份。同時當天雙方還簽署了合并協(xié)議，籌劃由國聯(lián)證券向國金證券全體股東發(fā)行A股的方式，換股吸收合并國金證券。

    不過針對周六這一傳聞，當天兩券商均對外表示，相關內容具體尚不清楚，請一切以官方公告為準。

    但令人疑惑的是，早在周五午盤券商板塊就忽然強勢上漲，國金證券和國聯(lián)證券雙雙收漲停，或許有資金已知曉這一交易事宜。因此也有人質疑，擬披露公告提前泄露，國聯(lián)證券是否涉嫌信披違規(guī)？亦或是存在內幕交易的嫌疑？

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    “涌金系”券商的最好結局？

    不過據(jù)報道有業(yè)內人士表示：“早在本月初，就已經傳出國金證券控股股東想要出讓牌照的消息。”

    分析認為，若“涌金系”有意放手國金證券，或與當下金控監(jiān)管收緊的時代背景相關。9月14日，《關于實施金融控股公司準入管理的決定》、《金融控股公司監(jiān)督管理試行辦法》系列政策出臺，正式將非金融企業(yè)投資形成的金融控股公司納入監(jiān)管。

    2008年，涌金集團前董事長魏東身故，有市場傳聞其生前曾被監(jiān)管約談。而國金證券屬“涌金系”旗下，控股股東為長沙涌金（集團）有限公司，實際控制人是陳金霞，即涌金系教父魏東之妻，屬民營券商。

    而有分析人士稱，陳金霞長年滯留海外，主要由職業(yè)經理人運營國金證券。在目前民營金控“野蠻生長”及無人監(jiān)管的時代已去，安邦系、華信系等相繼覆滅，涌金系的國金證券賣身國企或是最好結局。

    從股東背景來看，國聯(lián)證券前三大股東均為無錫市國資背景，無錫市國資委為公司實際控制人。根據(jù)國聯(lián)證券半年報顯示，目前公司前三大股東均為無錫市國資背景，即無錫市國聯(lián)發(fā)展（集團）有限公司、國聯(lián)信托股份有限公司、無錫市國聯(lián)地方電力有限公司，持股比例分別為22.87%、16.41%、11.22%。

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    券商股的機會來了？

    自去年11月份證監(jiān)會提出“航母券商”以來，今年多家券商傳出合并傳聞，其中更以中信證券與中信建投的合并傳聞備受市場矚目。

    然而市場沒等到中信證券跟中信建投合并，倒是先等到國聯(lián)證券跟國金證券合并。

    東方證券非銀分析師則表示，通過外生并購、頭部券商強強聯(lián)合的方式是打造航母級券商的捷徑，也將助推我國證券行業(yè)快速做大做強，快速提升資本市場直融功能與系統(tǒng)重要性。

    上周五，券商股領漲兩市。隨著券商行業(yè)格局的改變，券商股是否存在投資機遇？

    前海開源基金首席經濟學家楊德龍表示，券商是行情的風向標，券商股在行情啟動時往往有較好的表現(xiàn)。這段時間市場調整時，券商股的跌幅較大，很多人甚至是開始質疑券商股的價值。而券商股正是要在行情調整時去配置，等到行情啟動時就應該享受收益。周五券商股大漲，也預示著這輪調整已經接近尾聲，開始有抄底資金布局四季度的行情。

    海通證券荀玉根表示，站在當前時點往后看到年底，疫情沖擊過去后主板基本面正在逐步改善，行情有望從早周期向后周期板塊蔓延。其中，首推券商，不僅有短期輪漲補漲的邏輯，也有金改帶來的長期盈利能力提高的邏輯。中期看金改將改變券商業(yè)態(tài)，創(chuàng)業(yè)板注冊制改革、新三板精選層推出說明金改已在路上。