本報(bào)記者 周尚伃
見(jiàn)習(xí)記者 于宏
4月18日,轉(zhuǎn)融券T+1新規(guī)實(shí)施已滿(mǎn)一個(gè)月。在近期一系列政策引導(dǎo)下,融資融券(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“兩融”)市場(chǎng)格局和券商相關(guān)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)發(fā)生了相應(yīng)的調(diào)整和變化,轉(zhuǎn)融券余額下降了20%。可以預(yù)見(jiàn),兩融業(yè)務(wù)發(fā)展將日趨規(guī)范,券商正對(duì)業(yè)務(wù)未來(lái)的發(fā)展走向深入思考,部分公司已制定轉(zhuǎn)型策略。
轉(zhuǎn)融券規(guī)模穩(wěn)步下降
市場(chǎng)運(yùn)行更加穩(wěn)健
兩融業(yè)務(wù)是券商一項(xiàng)重要的基礎(chǔ)業(yè)務(wù),對(duì)保障市場(chǎng)的平穩(wěn)運(yùn)行有重要作用。日前,國(guó)務(wù)院印發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見(jiàn)》明確提出,“完善對(duì)衍生品、融資融券等重點(diǎn)業(yè)務(wù)的監(jiān)管制度”。
其中,轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)是指中國(guó)證券金融股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中證金融”)向上市公司股東等出借人借入流通證券,再融出給券商,由券商提供給客戶(hù)供其賣(mài)出。
為優(yōu)化融資融券機(jī)制,證監(jiān)會(huì)此前多次表態(tài)對(duì)兩融業(yè)務(wù)加強(qiáng)監(jiān)管,堅(jiān)決打擊借融券之名行繞道減持、套現(xiàn)之實(shí)的違法違規(guī)行為,保障兩融業(yè)務(wù)平穩(wěn)運(yùn)行。3月18日,轉(zhuǎn)融券T+1新規(guī)正式實(shí)施,轉(zhuǎn)融券市場(chǎng)化約定申報(bào)由實(shí)時(shí)可用調(diào)整為次日可用,以對(duì)融券效率進(jìn)行限制。
新規(guī)實(shí)施以來(lái),轉(zhuǎn)融券和融券規(guī)模穩(wěn)步下降。中證金融最新數(shù)據(jù)顯示,截至4月16日(數(shù)據(jù)更新具有滯后性),轉(zhuǎn)融券余額為457.47億元,較3月18日的575.64億元下降20.53%;融券余額為390.53億元,較3月18日的427.56億元下降8.67%。而在2023年8月份,轉(zhuǎn)融券余額曾一度超1400億元。
排排網(wǎng)財(cái)富管理合伙人榮浩在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示:“新規(guī)實(shí)施以來(lái),短期來(lái)看,部分機(jī)構(gòu)利用規(guī)則套利的空間被壓縮,有效抑制了投機(jī)性資金對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生的負(fù)面效應(yīng),也對(duì)部分量化私募策略容量形成一定壓降,量化交易策略可能需要進(jìn)行一定的規(guī)則調(diào)整。另外,轉(zhuǎn)融券、融券余額的下降會(huì)減少市場(chǎng)上賣(mài)空的壓力,從而一定程度上平抑市場(chǎng)波動(dòng)。長(zhǎng)期來(lái)看,新規(guī)有利于削弱機(jī)構(gòu)投資者相對(duì)于個(gè)人投資者的信息優(yōu)勢(shì),營(yíng)造更公平的交易環(huán)境,保護(hù)散戶(hù)等中小投資者的利益。”
南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示:“轉(zhuǎn)融券余額的下降可能會(huì)影響券商兩融業(yè)務(wù)的收入,促使券商優(yōu)化現(xiàn)有業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、尋求其他業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。未來(lái),預(yù)計(jì)券商會(huì)調(diào)整兩融業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu),重點(diǎn)聚焦與客戶(hù)需求相匹配的服務(wù),如提供更加精準(zhǔn)、差異化的融資融券方案;同時(shí),新規(guī)要求券商在風(fēng)險(xiǎn)管理方面采取更為審慎的措施,促使券商提高風(fēng)險(xiǎn)管理水平,確保業(yè)務(wù)穩(wěn)健運(yùn)行。”
重新思考兩融定位
業(yè)務(wù)規(guī)范發(fā)展
兩融業(yè)務(wù)是券商的高資本消耗型業(yè)務(wù)之一。4月12日,證監(jiān)會(huì)就修訂《關(guān)于加強(qiáng)上市證券公司監(jiān)管的規(guī)定》公開(kāi)征求意見(jiàn),并提出“聚焦主責(zé)主業(yè),審慎開(kāi)展高資本消耗型業(yè)務(wù),提升資金使用效率”。3月15日,證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于加強(qiáng)證券公司和公募基金監(jiān)管加快推進(jìn)建設(shè)一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)的意見(jiàn)(試行)》也提到,“督促行業(yè)機(jī)構(gòu)合規(guī)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng),審慎開(kāi)展高資本消耗型業(yè)務(wù)”。
在監(jiān)管部門(mén)采取一系列舉措加強(qiáng)監(jiān)管、優(yōu)化融資融券機(jī)制的背景下,多家頭部券商對(duì)相關(guān)業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)思路與未來(lái)規(guī)劃做出了調(diào)整。同時(shí),鑒于兩融業(yè)務(wù)具備高資本消耗屬性,券商有必要對(duì)兩融業(yè)務(wù)的定位進(jìn)行重新思考。
對(duì)此,中信證券表示,從2023年公司兩融業(yè)務(wù)情況來(lái)看,發(fā)展趨勢(shì)跟市場(chǎng)基本一致,融資規(guī)模同比上升11%,融券規(guī)模同比下降28%,整體兩融規(guī)模同比上升3%左右。未來(lái),公司將聚焦于發(fā)揮兩融交易工具功能,從融資端、交易端積極踐行活躍資本市場(chǎng)、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的理念,為客戶(hù)提供一站式、定制化和差異化的綜合金融解決方案,并不斷優(yōu)化證券集中度管理,及時(shí)進(jìn)行壓力測(cè)試,盡可能對(duì)風(fēng)險(xiǎn)早排查、早發(fā)現(xiàn)、早處置,確保兩融業(yè)務(wù)健康發(fā)展。
為積極響應(yīng)監(jiān)管倡導(dǎo),海通證券表示,將認(rèn)真貫徹證監(jiān)會(huì)關(guān)于審慎發(fā)展高資本消耗型業(yè)務(wù)的要求,逐步壓降融券業(yè)務(wù)自有券源的規(guī)模,持續(xù)優(yōu)化融券集中度的管理,并進(jìn)一步加強(qiáng)業(yè)務(wù)前端的管控和投資者證券行為管理。
展望下一步的業(yè)務(wù)發(fā)展,華泰證券表示,一系列兩融新規(guī)落地以后,公司未來(lái)的業(yè)務(wù)發(fā)展思路聚焦于三方面,一是在客戶(hù)分層分級(jí)基礎(chǔ)上,針對(duì)零售客戶(hù)、私募客戶(hù)、上市公司法人客戶(hù)、上市公司股權(quán)激勵(lì)客戶(hù)等不同群體的需求推出差異化產(chǎn)品體系;二是發(fā)揮公司全業(yè)務(wù)鏈聯(lián)動(dòng)優(yōu)勢(shì),為客戶(hù)提供一體化服務(wù)、一站式解決方案;三是繼續(xù)走平臺(tái)化、生態(tài)化路線,進(jìn)行信用賬戶(hù)的持續(xù)迭代和功能優(yōu)化,推進(jìn)客戶(hù)運(yùn)營(yíng)體系建設(shè),為投資者提供更好的服務(wù)體驗(yàn)。
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