持續(xù)優(yōu)化兩融市場生態(tài)

    李文

    7月10日，證監(jiān)會依法批準暫停轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)，進一步強化融券逆周期調(diào)節(jié)。監(jiān)管部門此舉旨在進一步呵護市場，打擊利用融券交易實施不當套利等違法違規(guī)行為，確保融券業(yè)務(wù)平穩(wěn)運行。

    融資融券是資本市場重要的基礎(chǔ)性制度之一，對平抑非理性波動、促進多空平衡與價格發(fā)現(xiàn)、吸引中長期資金入市具有積極作用。融資融券業(yè)務(wù)（以下簡稱“兩融業(yè)務(wù)”）也是券商一項重要的基礎(chǔ)業(yè)務(wù)。其中，轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)是指當券商沒有足夠的股票供投資者融券賣出時，會通過向中國證券金融公司借入股票，然后將這些股票轉(zhuǎn)借給投資者進行融券交易，能夠幫助投資者實現(xiàn)融券交易的目標，同時也為券商提供了增加業(yè)務(wù)規(guī)模和收入的機會。

    作為資本市場的重要中介機構(gòu)，券商在開展兩融業(yè)務(wù)的同時，也應(yīng)緊繃“合規(guī)弦”。積極落實監(jiān)管要求，堅決打擊借融券之名行繞道減持、套現(xiàn)等違法違規(guī)行為，抑制投機性資金對市場產(chǎn)生的負面效應(yīng)，保護中小投資者合法權(quán)益，維護市場平穩(wěn)運行。

    近日，就有多家券商對違規(guī)融券交易“堅決亮劍”，暫停了融券日內(nèi)回轉(zhuǎn)（變相“T+0”交易）。實際上，自2023年下半年以來，監(jiān)管部門對兩融業(yè)務(wù)的監(jiān)管力度持續(xù)加碼，一系列政策陸續(xù)出臺并得到有效執(zhí)行。今年3月18日，轉(zhuǎn)融券“T+1”新規(guī)正式實施，轉(zhuǎn)融券市場化約定申報由實時可用調(diào)整為次日可用，以對融券效率進行限制。券商迅速響應(yīng)，積極備戰(zhàn)，進行通關(guān)測試等前期準備工作，確保了生產(chǎn)系統(tǒng)的穩(wěn)定運行。此后，轉(zhuǎn)融券規(guī)模呈現(xiàn)穩(wěn)步下降態(tài)勢。

    此外，券商還可以主動作為，為優(yōu)化兩融業(yè)務(wù)乃至兩融市場生態(tài)發(fā)揮金融中介力量。當下，券商展業(yè)的重點是將功能性放在首要位置，聚焦服務(wù)實體經(jīng)濟和居民財富管理等主責主業(yè)。在此背景下，兩融業(yè)務(wù)也迎來改革和調(diào)整的契機。兩融業(yè)務(wù)本身具有高資本消耗型屬性，今年3月15日，證監(jiān)會發(fā)布的《關(guān)于加強證券公司和公募基金監(jiān)管加快推進建設(shè)一流投資銀行和投資機構(gòu)的意見（試行）》提到，“督促行業(yè)機構(gòu)合規(guī)穩(wěn)健經(jīng)營，審慎開展高資本消耗型業(yè)務(wù)”。不少券商已經(jīng)對兩融業(yè)務(wù)的經(jīng)營思路與未來規(guī)劃做了調(diào)整，逐步壓降融券業(yè)務(wù)自有券源的規(guī)模，持續(xù)優(yōu)化融券集中度的管理，進一步加強業(yè)務(wù)前端的管控和投資者證券行為管理。在監(jiān)管從嚴與券商規(guī)范執(zhí)業(yè)的雙重推動下，兩融業(yè)務(wù)的展業(yè)環(huán)境有望得到進一步優(yōu)化。

    作為融資融券服務(wù)的直接提供者，券商的積極配合與主動作為是融券、轉(zhuǎn)融券等相關(guān)政策平穩(wěn)落地的重要環(huán)節(jié)。在業(yè)務(wù)開展方面，券商可以及時進行壓力測試，對風險早排查、早發(fā)現(xiàn)、早處置，確保兩融業(yè)務(wù)健康發(fā)展。同時，著力于發(fā)揮兩融交易工具功能，從融資端、交易端積極踐行活躍資本市場、服務(wù)實體經(jīng)濟的理念，真正發(fā)揮金融中介的職能。