劉鶴：把選擇權(quán)交給市場 全面提高違法成本

    6月13日，在第十一屆陸家嘴論壇開幕式上，中國證監(jiān)會和上海市人民政府聯(lián)合舉辦了上海證券交易所科創(chuàng)板開板儀式。中共中央政治局委員、國務(wù)院副總理劉鶴，中共中央政治局委員、上海市委書記李強，中國證監(jiān)會主席易會滿，上海市市長應(yīng)勇共同為科創(chuàng)板開板，見證資本市場這一“高光時刻”。

    易會滿在科創(chuàng)板開板儀式上表示，科創(chuàng)板作為新生事物，具有廣闊的發(fā)展前景，在成長過程中難免會遇到一些挑戰(zhàn)，證監(jiān)會將堅持市場化、法治化、國際化的方向不動搖，尊重市場規(guī)律，保持改革定力，努力把改革抓實抓細抓到位。

    目前，已開通科創(chuàng)板交易權(quán)限的投資者人數(shù)已逾250萬人。證監(jiān)會相關(guān)部門負責(zé)人指出，科創(chuàng)板是新生事物，市場參與各方，包括發(fā)行人、中介機構(gòu)、監(jiān)管部門要在科創(chuàng)板試點注冊制的制度框架下開展工作，要從呵護市場的角度參與科創(chuàng)板的發(fā)行定價，增加對市場波動的包容性，促進科創(chuàng)板平穩(wěn)運行。

    科創(chuàng)板需各方共同建設(shè)

    中共中央政治局委員、國務(wù)院副總理劉鶴在論壇上劃定了科創(chuàng)板建設(shè)重點。一是落實好以信息披露為核心的注冊制改革。把選擇權(quán)交給市場，增強信息披露，減少行政干涉，讓上市公司接受市場嚴格選擇。二是完善法治，提高違法成本，加大監(jiān)管執(zhí)法力度。要有透明嚴格可預(yù)期的法律和制度條件，培育更具專業(yè)水平的機構(gòu)，對各類做假賬、說假話的市場違法行為要堅決打擊，全面提高違法成本。

    易會滿表示，證監(jiān)會將落實好以信息披露為核心的注冊制改革，以及完善法制、加大違法成本和監(jiān)管執(zhí)法力度的兩方面工作要求，下大功夫、下苦功夫，全力抓好推動落實。切實樹立以信息披露為中心的監(jiān)管理念，全面建立嚴格的信息披露體系，完善市場激勵約束機制，壓實中介機構(gòu)責(zé)任，給投資者一個真實、透明、合規(guī)的上市公司。同時，積極推動增加司法供給，大幅提升違法違規(guī)成本，嚴厲打擊虛假披露、欺詐發(fā)行等各種亂象，凈化市場生態(tài)。

    證監(jiān)會有關(guān)部門負責(zé)人認為，注冊制并不意味著可隨意上市，發(fā)行人在符合最基本發(fā)行條件基礎(chǔ)上，還須符合嚴格的信息披露要求，發(fā)行人是信息披露的第一責(zé)任人，中介機構(gòu)應(yīng)勤勉盡責(zé)，切實發(fā)揮對信息披露的核查把關(guān)作用。發(fā)行人、中介機構(gòu)應(yīng)充分披露投資者作出價值判斷和投資決策所必需的信息，確保信息披露真實、準確、完整，要通過市場化的約束機制讓各方歸位盡責(zé)。

    “對于那些未勤勉盡責(zé)的主體，要加大處罰力度，壓實主體責(zé)任。”上述有關(guān)部門負責(zé)人表示，必須堅持依法治市、執(zhí)法必嚴、違法必究的原則，對信息披露造假、欺詐發(fā)行等行為出重拳，切實維護規(guī)范有序的市場環(huán)境。

    易會滿還提到，科創(chuàng)板并試點注冊制承擔(dān)著兩項重要使命：一是支持有發(fā)展?jié)摿Α⑹袌稣J可度高的科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展壯大；二是發(fā)揮改革試驗田的作用。從中國的國情和發(fā)展階段出發(fā)，借鑒成熟市場經(jīng)驗，在發(fā)行上市、保薦承銷、市場化定價、交易、退市等方面進行制度改革的先試先行，并及時總結(jié)評估，形成可復(fù)制可推廣的經(jīng)驗。

    易會滿表示，下一步，證監(jiān)會將會同市場有關(guān)各方，扎實細致深入地做好上市前的各項準備工作，推動科創(chuàng)板平穩(wěn)開市、穩(wěn)健運行。希望各個方面繼續(xù)給予大力支持，共同呵護好、建設(shè)好科創(chuàng)板，共同譜寫金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的新篇章。

    對科創(chuàng)板多一點包容

    短短220天，科創(chuàng)板從無到有，彰顯了“中國速度”。

    截至目前，已有123家公司提出科創(chuàng)板IPO申請，其中21家已進入上市委審核環(huán)節(jié)（9家已通過上市委審核）。

    近期上市委審核節(jié)奏明顯加快，首批企業(yè)集體上市為時不遠。上交所理事長黃紅元表示，預(yù)計未來兩個月內(nèi)將看到首批企業(yè)在科創(chuàng)板上市交易。

    易會滿指出，科創(chuàng)板上市初期，投資者要重點關(guān)注五個方面的新變化。

    一是發(fā)行方式改變后，如何平衡好注冊制與把握上市公司質(zhì)量這對關(guān)系，需要經(jīng)過市場檢驗，這會是一個大浪淘沙的過程，勢必使退市這個“出口”更加常態(tài)化。

    二是市場化定價后，與現(xiàn)有IPO定價機制有本質(zhì)區(qū)別，企業(yè)高估值發(fā)行的現(xiàn)象可能會增多。

    三是開板初期市場供求不平衡，加之新的交易機制需要適應(yīng)，不排除出現(xiàn)短期炒作、漲跌幅較大的情形。

    四是科創(chuàng)企業(yè)本身由于技術(shù)迭代快、投入周期長、不確定性大等特點，需要投資者理性研判，更加關(guān)注信息披露。

    五是在試點初期，科創(chuàng)板的制度創(chuàng)新還需要在實踐中進一步檢驗，有一個逐步磨合的過程，這也可能引發(fā)一些市場風(fēng)險。

    證監(jiān)會有關(guān)部門負責(zé)人預(yù)計，開板初期，科創(chuàng)板供不應(yīng)求的矛盾會比較突出。從供給端看，首批集中上市的科創(chuàng)板企業(yè)總量有限；從需求端看，投資者參與科創(chuàng)板交易的熱情較高。

    來自權(quán)威部門的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至目前，已開通科創(chuàng)板交易權(quán)限的投資者人數(shù)超過250萬人。同時，首批科創(chuàng)板主題基金的申購超過1200億元。

    上述負責(zé)人指出，在可投資標的有限的情況下，科創(chuàng)板企業(yè)上市后，一些股票或漲幅較大，但從歷史經(jīng)驗看，股價波動會有逐步回歸的過程。以創(chuàng)業(yè)板為例，創(chuàng)業(yè)板首批上市企業(yè)，首日平均漲幅106%，第二天由漲轉(zhuǎn)跌，個股平均跌幅為8.15%，28只股票僅有2只上漲，直至第五天，首批企業(yè)的平均漲幅為2.72%，創(chuàng)業(yè)板股價波動隨著時間推移趨于正?；?。

    易會滿表示，對于科創(chuàng)板上市初期可能帶來的風(fēng)險，證監(jiān)會在制度設(shè)計時，已經(jīng)盡最大可能予以評估完善，并做好相應(yīng)預(yù)案。同時將堅持邊試點、邊總結(jié)、邊完善的原則，持續(xù)優(yōu)化各項制度安排。希望各方對科創(chuàng)板多一份理解、多一點包容，既保持熱情，又保持理性冷靜，共同應(yīng)對可能出現(xiàn)的各種問題，共同遵循資本市場內(nèi)在規(guī)律，共同把科創(chuàng)板建設(shè)好、發(fā)展好。