8月24日券商晨會研報(bào)匯編

    【國海證券】

    傳媒行業(yè)：2020年中報(bào)業(yè)績逐步發(fā)布，受疫情影響的頭部企業(yè)業(yè)績的季度變化也體現(xiàn)行業(yè)經(jīng)濟(jì)的冷熱，線下廣告媒體代表企業(yè)分眾傳媒在歷經(jīng)六個季度利潤下滑后，2020年第二季度實(shí)現(xiàn)首次利潤正增長，在整體廣告營銷受宏觀經(jīng)濟(jì)影響以及疫情沖擊后，公司的客戶基礎(chǔ)來自老品牌新定位與建立新品牌兩類企業(yè)，公司也在優(yōu)化點(diǎn)位帶來投放高效率，廣告主投放往頭部媒體傾斜，進(jìn)而頭部線下媒體分眾傳媒與線上媒體投放企業(yè)藍(lán)色光標(biāo)均在2020上半年取得較好成績；后疫情下，受疫情沖擊較大的院線復(fù)工，優(yōu)質(zhì)電影定檔也提振院線內(nèi)容板塊熱度。從疫情后的業(yè)績修復(fù)到頭部企業(yè)在市場的競爭力等得到提升，疫情壓力測試后文化傳媒板塊布局進(jìn)行時(shí)。本周重點(diǎn)推薦個股及邏輯：給予行業(yè)推薦評級。重點(diǎn)推薦藍(lán)色光標(biāo)、風(fēng)語筑、奧飛娛樂、新經(jīng)典、華誼兄弟、光線傳媒、橫店影視。以創(chuàng)意為核心，以展示為媒介鋒尚文化8月24日擬登創(chuàng)業(yè)板，可關(guān)注其板塊公司風(fēng)語筑；奧飛娛樂（2020年全球150強(qiáng)授權(quán)商中公司位列69位即2019年授權(quán)零售約為5千萬美元；與陰陽師合作新品預(yù)售火熱，長生命周期ip具有文化符號價(jià)值，后端玩具、手辦甚至盲盒均是正常延伸）；院線復(fù)工，帶動上下游的勢能，《八佰》成為首部復(fù)工后高票房影片，《奪冠》《姜子牙》陸續(xù)定檔國慶檔，可關(guān)注橫店影視（萬達(dá)電影）以及院線內(nèi)容頭部公司華誼兄弟、光線傳媒等、藍(lán)色光標(biāo)。

    計(jì)算機(jī)行業(yè)：關(guān)注數(shù)字貨幣產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)會。央行數(shù)字貨幣自2019年8月首次公開以來，一直高速推進(jìn)，進(jìn)展頻頻超市場預(yù)期，試點(diǎn)區(qū)域和應(yīng)用場景持續(xù)拓展。2020年7月，滴滴與央行數(shù)字貨幣研究所達(dá)成戰(zhàn)略協(xié)議，同月美團(tuán)點(diǎn)評、嗶哩嗶哩（B站）與多家參與數(shù)字貨幣項(xiàng)目的銀行展開合作，數(shù)字貨幣試點(diǎn)應(yīng)用開始拓展到互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域。我們認(rèn)為，央行數(shù)字貨幣中國未來內(nèi)外雙循環(huán)模式的重要抓手，一方面數(shù)字貨幣將有力促進(jìn)國內(nèi)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展，為經(jīng)濟(jì)運(yùn)行降本增效；另一方面央行數(shù)字貨幣將重塑國際結(jié)算體系，是人民幣國際化的重要工具。我們認(rèn)為數(shù)字貨幣的推出將重塑支付產(chǎn)業(yè)鏈，主要涉及發(fā)行、投放、流通三個環(huán)節(jié)，加密、銀行IT、支付應(yīng)用領(lǐng)域的相關(guān)公司將受益。重點(diǎn)推薦：1）加密端：格爾軟件、數(shù)字認(rèn)證、衛(wèi)士通；2）銀行端：高偉達(dá)、長亮科技、宇信科技、科藍(lán)軟件、神州信息；3）支付應(yīng)用端：拉卡拉、新大陸、廣電運(yùn)通、新國都、東港股份。

    【財(cái)信證券】

    宏觀策略：創(chuàng)業(yè)板注冊制正式實(shí)施，資本市場改革再下一城。創(chuàng)業(yè)板注冊制將于本周一開始正式實(shí)施，首批創(chuàng)業(yè)板注冊制公司也將在周一上市。對于創(chuàng)業(yè)板新股，上市后的前5個交易日不設(shè)漲跌幅限制，之后日漲跌幅限制由原來的10%放寬至20%。注冊制的實(shí)施，短期內(nèi)創(chuàng)業(yè)板市場波動或加大，但是從中長期來看，將有利于提升市場風(fēng)險(xiǎn)偏好。截至8月14日，創(chuàng)業(yè)板注冊制下新受理IPO企業(yè)364家，累計(jì)過會49家，證監(jiān)會注冊生效23家。市場維持震蕩格局，選股應(yīng)聚焦業(yè)績。上周市場延續(xù)了前周震蕩行情，滬指小幅收漲0.61%，創(chuàng)業(yè)板指下跌1.36%，行業(yè)板塊方面，食品飲料、建筑材料、傳媒漲幅居前，國防軍工、家用電器、電氣設(shè)備、休閑服務(wù)、電子跌幅較大，上周滬深兩市日均成交額為10096.57億，市場情緒先揚(yáng)后抑。市場風(fēng)險(xiǎn)偏好有所回落主要為創(chuàng)業(yè)板注冊制即將開市、以及中美第一階段協(xié)議中期評審時(shí)間延遲等影響。近期波動較大的黃金仍然有中長期配置價(jià)值；銅作為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇先導(dǎo)指標(biāo)，存在量價(jià)同時(shí)修復(fù)的邏輯；券商作為順周期板塊，我們看好2020-2021年資本市場大發(fā)展，潛在的牛市行情將有利于券商業(yè)績釋放；化工品、建筑建材行業(yè)中行業(yè)格局好、2B業(yè)務(wù)為主的龍頭公司值得關(guān)注。（3）科技成長板塊短期存在估值消化壓力：繼續(xù)關(guān)注自主可控、國產(chǎn)替代、消費(fèi)電子復(fù)蘇邏輯，建議關(guān)注數(shù)據(jù)應(yīng)用、工業(yè)軟件、消費(fèi)電子元器件、5G終端更新，建議逢低關(guān)注布局優(yōu)質(zhì)成長個股。

    【中泰證券】

    醫(yī)療行業(yè)：截止2020年8月21日，醫(yī)療服務(wù)板塊自年初以來股價(jià)漲幅喜人，其中愛爾眼科和通策醫(yī)療更是持續(xù)創(chuàng)新高。醫(yī)療服務(wù)公司在一季度受到疫情沖擊較大，業(yè)績均出現(xiàn)不同程度下滑，二季度進(jìn)入快速恢復(fù)期，我們認(rèn)為支撐其股價(jià)亮眼表現(xiàn)的主要有三大邏輯：1）內(nèi)需+剛需，不受全球局勢影響，板塊確定性較高；2）疫情之下中小型連鎖面臨淘汰壓力，優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源加速向龍頭集中；3）長期受益于老齡化和消費(fèi)升級，疫情一過性影響不改長期趨勢。優(yōu)秀的醫(yī)療服務(wù)連鎖企業(yè)是良好單體經(jīng)營和良好規(guī)模化經(jīng)營的統(tǒng)一體。醫(yī)生資源和品牌建設(shè)仍是單體醫(yī)院提高盈利能力的核心要素，單體經(jīng)營的盈利能力取決于患者流量和診療單價(jià)。投資建議：眼科、牙科以及健康體檢是我們認(rèn)為具備長期高景氣潛力的優(yōu)質(zhì)賽道，受益于人口老齡化和消費(fèi)觀念升級，行業(yè)需求持續(xù)釋放，未來十年間均有望保持兩位數(shù)增長。龍頭公司如愛爾眼科、通策醫(yī)療、美年健康，已經(jīng)在資本運(yùn)作能力、品牌、醫(yī)技、規(guī)模四大競爭維度樹立優(yōu)勢，綜合實(shí)力持續(xù)強(qiáng)化，后續(xù)市占率提升空間廣闊，維持重點(diǎn)看好。

    家電：大促擾動需求，7月空調(diào)、廚小零售端明顯回落。據(jù)奧維數(shù)據(jù)，家電7月全品類線上銷額同比-1.63%，線下銷額同比-25.3%；從品類看：空調(diào)、廚小7月零售端明顯回落。從渠道看：線上回落較線下更為明顯。從均價(jià)看：線上均價(jià)同比下行，線下均價(jià)稍有回升?？照{(diào)出貨亮眼，內(nèi)外銷雙位數(shù)正增長。出貨端：空調(diào)產(chǎn)銷繼續(xù)復(fù)蘇，內(nèi)外銷均實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)正增長，分別+15%/11%。零售端：①規(guī)模：冰洗線上量價(jià)齊升，線上銷額同比+20%/+12%，空調(diào)銷額同比-24%；空冰洗線下增速-39%/-9%/-6%。②均價(jià)：空冰洗線上均價(jià)同-2.5%/+10%/+1.2%，線下同比-6%/+9%/+10%，冰洗均價(jià)持續(xù)上行；③格局：龍頭格力、美的份額持續(xù)提升。廚房小電線上增速回落，清潔小電延續(xù)高景氣：受6月線上促銷需求集中釋放的影響，多數(shù)廚房小家電線上銷售額同比出現(xiàn)回落。美蘇九龍頭地位相對顯著，摩飛、小熊持續(xù)崛起。投資建議：我們建議把握兩條主線：（1）估值性價(jià)比高，行業(yè)壁壘深厚，且長期景氣有望回暖的龍頭公司：白電看好格力電器、美的集團(tuán)、海爾智家；廚電持續(xù)看好龍頭老板電器。（2）細(xì)分領(lǐng)域成長屬性明確的新秀公司：看好科沃斯、石頭科技、北鼎股份、新寶股份、小熊電器、奧佳華、公牛集團(tuán)。

    【平安證券】

    債券：未來一年內(nèi)美國可能保持通脹上行+美元走弱的格局，整體而言將從三條路徑影響債券市場，現(xiàn)在下結(jié)論為時(shí)尚早，但可以不必太悲觀。從經(jīng)濟(jì)基本面的角度外需企穩(wěn)對債市偏空，但通脹上行并不一定意味著經(jīng)濟(jì)基本面改善，從數(shù)據(jù)上看二者的相關(guān)性并不穩(wěn)定，此外當(dāng)前的通脹上行更多是來自基數(shù)貢獻(xiàn)，美國貧富分化的頑疾難以解決，居民消費(fèi)意愿將受到壓抑，并沒有足夠證據(jù)表明美國經(jīng)濟(jì)將在貨幣、財(cái)政政策刺激下超預(yù)期改善。即便美國經(jīng)濟(jì)修復(fù)順暢，也可能面臨中美脫鉤帶來的擾動，對外需造成壓制。從中美利差的角度，參考2009年美債收益率在通脹壓力+美聯(lián)儲QE組合下走出震蕩行情，而非單邊上行。我國貨幣政策一向“以我為主”，新冠疫情以后的政策定力已經(jīng)充分證實(shí)了這一點(diǎn)，那么中美利差可能在一定條件配合下催化市場的情緒，但不會成為我國債市走熊的主因。從匯率資本利得的角度，美元走弱將進(jìn)一步擴(kuò)大我國利率債的相對優(yōu)勢，吸引外資流入，對債市是相對確定的利好。