原油價格雪崩 期貨公司緊急應(yīng)對客戶穿倉風險

    黑色星期一席卷全球，國際原油價格雪崩，創(chuàng)下有史以來單日盤中最大跌幅紀錄。亞太股市接連大跌，國內(nèi)商品期貨市場遭遇巨大沖擊，十多個品種集體跌停。

    據(jù)了解，在投資者恐慌情緒蔓延的背景下，國內(nèi)期貨市場由于暫停夜盤交易，正面臨隔夜風險陡然增加的情況，一些品種或面臨連續(xù)跌停板，部分客戶則面臨穿倉風險，期貨公司開始緊急應(yīng)對。

    多期貨品種

    或面臨連續(xù)跌停板

    一夕之間，NYMEX原油價格從40美元/桶之上掉落到不足30美元/桶，創(chuàng)下4年以來的油價新低，原油暴跌令國內(nèi)商品市場遭遇巨大沖擊。

    具體來看，早盤，上期貨原油、燃油、瀝青，鄭商所甲醇、PTA，大商所苯乙烯、乙二醇等品種開盤后直接封死跌停板，PP、塑料、棕櫚油、菜油、豆二、豆油等收盤跌停，共計13個品種跌停。

    截至記者發(fā)稿時，海外原油期貨價格較盤中低點小幅反彈，但日內(nèi)跌幅仍超過25%。值得注意的是，國際油價暴跌讓中國原油期貨市場面臨連續(xù)跌停壓力。

    布倫特原油主力合約上周五國內(nèi)收盤時間報價在49.6美元/桶附近，截至昨日國內(nèi)收盤最新報價在33.6美元/桶左右，期間累計跌幅32.3%。依據(jù)中國原油期貨規(guī)則，在連續(xù)出現(xiàn)同方向單邊市情況下，首日漲跌停板為6%，次日擴板至9%，第三日為11%。

    業(yè)內(nèi)人士認為，如果按照當前國際原油的價格計算，國內(nèi)原油期貨可能會出現(xiàn)連續(xù)三個交易日跌停的極端情況。連續(xù)三個交易日單邊市，類似情況僅2008年金融危機等極少數(shù)時間段在部分品種曾經(jīng)出現(xiàn)，在國內(nèi)期貨市場上可以說非常罕見。

    一旦出現(xiàn)連續(xù)三個交易日單邊市，按照現(xiàn)行規(guī)定，交易所可以在第三個交易日當日收市結(jié)算時對部分或者全部會員暫停出金。之后，交易所會有不同處置方案。如果決定第四個交易日繼續(xù)交易，交易所會在第三個交易日收市后決定并公告，并采取相應(yīng)措施。

    當然，交易所也可以依據(jù)規(guī)則選擇在第四個交易日暫停交易，順延至第五日交易，或直接在第四個交易日進行強制減倉。

    除了國內(nèi)原油以外，燃油、瀝青等與國際原油直接關(guān)系緊密的品種，也承受同樣的壓力。

    部分期貨客戶

    存在穿倉風險

    原油暴跌近30%，紐約原油跌破了30美元——由于國內(nèi)商品期貨有跌停板制度，即巨大的跌幅尚沒有完全傳導(dǎo)至國內(nèi)化工品種，國內(nèi)不少品種僅跌了5%~8%。

    這樣的劇烈波動，讓市場投資者和期貨公司都承受很大風險。

    “我們每日監(jiān)控外盤行情的人員，發(fā)現(xiàn)上周五夜盤原油大跌后，我們周末就對客戶資金和持倉情況進行了壓力測試，并對持有不利持倉的客戶進行了電話提示，提醒客戶關(guān)注行情、準備資金。周一開盤后，按照客戶的風險狀況，對處于風險狀況的客戶進行強平掛單。我們還會做明后兩天的壓力測試，并會及時與客戶進行溝通。”華東一家期貨公司人士向記者表示。

    另一家期貨公司相關(guān)負責人表示，當前海外波動因素加大，國內(nèi)原油期貨市場在國際油價暴跌后出現(xiàn)跌停，失去流動性，給期貨公司風控帶來很大挑戰(zhàn)。“如果海外繼續(xù)暴跌，我們還得跟著走。周一大多數(shù)公司風控方面肯定沒有問題，如果周二出現(xiàn)跌?？赡芫吐闊┝?，大概率會有客戶出現(xiàn)穿倉。如果連續(xù)三天跌停，跌幅超過20%，形勢會更加嚴峻。”

    多家期貨公司告訴證券時報記者，他們已經(jīng)提醒風控關(guān)注客戶的賬戶情況。

    據(jù)了解，周一下午開盤甚至就有期貨公司對多個化工品種的多頭提保至20%，這種做法在期貨史上亦屬罕見。

    “盤中提保比較傷害客戶體驗，且沒有實際作用。”華南一家期貨公司相關(guān)負責人說。

    有機構(gòu)認為油價已低估

    上周五，歐佩克的盟友俄羅斯拒絕同意減產(chǎn)150萬桶/日的提議，油價當日大跌10%，創(chuàng)下2014年以來最大的單日跌幅。

    業(yè)內(nèi)人士表示，俄羅斯的這一舉動顯然惹怒了沙特，一直縮減產(chǎn)量“暗中吃虧”的沙特發(fā)動了“全面油價戰(zhàn)爭”：大幅調(diào)低其不同級別的主要原油定價，并計劃下個月增加石油產(chǎn)量，日產(chǎn)量將超過1000萬桶。

    平安證券資深投顧周穎表示，疫情在海外市場蔓延，對全球經(jīng)濟的沖擊不言而喻，短時間內(nèi)市場避險情緒高漲，因此對油價會產(chǎn)生較大負面影響。而避險情緒增強、原油需求下滑以及減產(chǎn)協(xié)議“落空”三方面利空因素形成共振，推動油價進一步探底。

    方正中期期貨研究院院長王駿認為，由于2019年年底“OPEC+”會議就已經(jīng)協(xié)商進行進一步減產(chǎn)，加之今年全球性重大突發(fā)公共衛(wèi)生事件蔓延令全球原油需求預(yù)期更加疲軟，上周舉行的“OPEC+”會議只能繼續(xù)采取大幅減產(chǎn)來保價。但是，以沙特為代表的OPEC集團和以俄羅斯為代表的非OPEC集團存在越來越大的分歧，因為可能大幅減產(chǎn)的原油市場份額最終也是被美國頁巖油市場所瓜分，俄羅斯在減產(chǎn)方面很難繼續(xù)妥協(xié)。俄羅斯認為不能總是自己減產(chǎn)，美國卻享受高油價，這樣的減產(chǎn)是不公平的、毫無意義的。所以，這次“OPEC+”會議再次商討減產(chǎn)協(xié)議就徹底談崩，進而引發(fā)主產(chǎn)國發(fā)起的“原油價格戰(zhàn)”。

    平安期貨總經(jīng)理助理簡翔表示，油價暴跌，會引發(fā)市場的通縮預(yù)期，加重市場避險情緒，黃金原油比價已創(chuàng)紀錄新高。一方面，化工品種受到最直接的沖擊，成本坍塌，利空價格；另一方面，原油和銅、煤等其他大宗商品之間實際上是有相應(yīng)比價關(guān)系，部分大宗商品之間還有替代關(guān)系，所以大宗商品之間的價格相關(guān)性比較強，原油價格暴跌實際上也相應(yīng)打壓其他商品價格。

    此外，低油價同樣利空農(nóng)產(chǎn)品，油價下跌將降低生產(chǎn)和運輸成本，包括農(nóng)藥和化肥成本，因為部分化肥和農(nóng)藥是原油副產(chǎn)品。

    廣發(fā)期貨則表示，油價低估值隱含累庫預(yù)期，原油或已低估。中性假設(shè)下，二季度油市將迎來72萬桶/日的累庫過程；悲觀假設(shè)下，二季度累庫幅度將達到167萬桶/日。無論是以上哪種情形，都意味著油價近月貼水幅度將進一步加深，若是悲觀情形，油價很有可能再現(xiàn)超級遠期溢價。