本輪大宗商品與新能源大漲的內(nèi)在邏輯

    這一輪轟轟烈烈的結(jié)構(gòu)性牛市，漲幅最猛的，就是新能源汽車概念股和大宗商品，拿細(xì)分行業(yè)來說，就是鋰電、煤炭、鋼鐵等，兩者有一個(gè)共同的觸發(fā)因素，就是“漲價(jià)”，而且是持續(xù)不斷地漲價(jià)，本質(zhì)都是供求關(guān)系失衡，但漲價(jià)的具體原因，也就是內(nèi)在邏輯，又是截然不同的。弄懂這其中的“內(nèi)在乾坤”，無疑有助于投資者理解本輪新能源汽車概念股和大宗商品類股票大漲的邏輯，以及如何制定自己的投資策略。

    漲價(jià)的背后都是供求失衡

    煤炭、鋼鐵、化工、有色……大宗商品類股票本輪行情如火如荼，不少股票幾個(gè)月甚至一兩個(gè)月內(nèi)就翻倍，而新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的股票，更是火上添柴，上漲的勢(shì)頭不可遏抑，回到產(chǎn)業(yè)的層面，本質(zhì)上還是供求關(guān)系失衡導(dǎo)致的產(chǎn)品漲價(jià)。

    以大宗商品而論，從需求端來說，其實(shí)并無明顯增長，因?yàn)橐咔楹笕蚪?jīng)濟(jì)增速整體是下滑的，對(duì)很多大宗商品的需求甚至是下降的，為什么這個(gè)時(shí)候反而還一個(gè)勁地漲價(jià)呢？

    根本原因在于供給端，過去幾年的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，不斷淘汰不適應(yīng)環(huán)保要求的落后產(chǎn)能，產(chǎn)業(yè)在不斷升級(jí)，從總體上而言，鋼鐵、煤炭、化工這些產(chǎn)業(yè)的供給量是在持續(xù)萎縮的，當(dāng)供給不斷下降，而需求雖然沒有明顯增加，但也沒有明顯下滑的時(shí)候，供不應(yīng)求的局面就出現(xiàn)了，尤其是在碳達(dá)峰、碳中和的背景下，落后產(chǎn)能不可能“死灰復(fù)燃”了，適應(yīng)節(jié)能環(huán)保要求的產(chǎn)能更會(huì)顯得供不應(yīng)求。

    另外，新冠肺炎疫情的出現(xiàn)，海外市場(chǎng)很多產(chǎn)能都關(guān)停了，中國出口在疫情期間反而明顯增加，這就更進(jìn)一步帶動(dòng)了大宗商品價(jià)格的上漲。

    所以，本輪大宗商品價(jià)格的上漲，本質(zhì)上說，是供給端不足引致的。

    而談到新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈，全球新能源汽車產(chǎn)業(yè)浪潮風(fēng)起云涌，新能源汽車銷售大增，中國新能源汽車核心技術(shù)和世界先進(jìn)技術(shù)基本上處在同一水平，政策方面大力鼓勵(lì)新能源汽車，限制傳統(tǒng)燃油車，比如在一線城市，傳統(tǒng)燃油車實(shí)行限牌，而新能源車則沒有此限制；從價(jià)格方面來說，新能源車不斷降價(jià)，增加了對(duì)用戶的吸引力，技術(shù)的不斷改進(jìn)，增加了用戶體驗(yàn)和性價(jià)比。

    也就是說，鋰電等新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈上游原材料的持續(xù)漲價(jià)，是因?yàn)橄M(fèi)者對(duì)新能源車的需求大大增加了，需求端的擴(kuò)容，帶來了供給端的持續(xù)漲價(jià)。

    一個(gè)是供給端不足帶來的漲價(jià)，一個(gè)是需求端擴(kuò)容帶來的漲價(jià)，這就是大宗商品和鋰電持續(xù)漲價(jià)的不同原因。但核心的共同之處，都是供需失衡帶來的。

    漲價(jià)行情結(jié)束的信號(hào)是什么？

    無論是新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的鋰電、氧化鋰、氫氧化鋰，還是光伏產(chǎn)業(yè)鏈的硅料，以及大宗商品領(lǐng)域的煤炭、鋼鐵、有色、化工，二級(jí)市場(chǎng)可謂牛股輩出、精彩紛呈，投資者最擔(dān)心的是，一旦漲價(jià)結(jié)束了，行情也就戛然而止了。所以，“畏高”、“恐高”的投資者也不在少數(shù)，本周五，無論是大宗商品概念股、還是新能源汽車概念股、光伏概念股，都呈現(xiàn)高位調(diào)整的特征。

    從新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈來說，我們更應(yīng)該重視需求端的信號(hào)，新能源汽車的銷量，不可能持續(xù)大漲下去，總有一個(gè)時(shí)間點(diǎn)，新能源車的銷量保持平穩(wěn)甚至略有下滑，那么，這個(gè)時(shí)候，新能源汽車概念股的行情也就暫時(shí)結(jié)束了，而且二級(jí)市場(chǎng)上一定會(huì)提前反應(yīng)。如果消費(fèi)者的需求下降或者停止高增長，供給端的擴(kuò)容壓力就會(huì)減少。鋰電等上游原材料的漲價(jià)行情，也就暫時(shí)到頭了。

    但問題是：新能源汽車是未來若干年中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一大動(dòng)力，也是全球經(jīng)濟(jì)的一大趨勢(shì)，從中長期來看，新能源汽車概念股的行情遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有結(jié)束，只不過，當(dāng)股價(jià)短期內(nèi)漲得過猛過急的話，估值泡沫支撐不下去的時(shí)候，也會(huì)出現(xiàn)一輪調(diào)整。

    同理，大宗商品雖然是由供給端的不足帶來的漲價(jià)，但在經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)下滑的當(dāng)下，大宗商品如果持續(xù)漲價(jià)的話，不僅會(huì)引發(fā)通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)，也會(huì)增加下游企業(yè)的生產(chǎn)成本，最終企業(yè)又將成本轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者，這對(duì)提高經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和改善民生都是不利的，顯然，政策是不大會(huì)容許大宗商品一個(gè)勁地漲的，而從供求關(guān)系來說，大宗商品的供給持續(xù)增加后，也會(huì)和需求端達(dá)成弱平衡或準(zhǔn)平衡關(guān)系。

    至于這樣的平衡關(guān)系什么時(shí)候到來？恐怕誰也無法精準(zhǔn)預(yù)判，我們只能說，大宗商品的持續(xù)上漲，一旦影響到民生，壓力就會(huì)越來越大，我們至少可以做到的是，在大宗商品一路狂漲的過程中，內(nèi)心要保持一份清醒，股票漲得越厲害，越要保持冷靜，切忌追高。