“鎳的較量”呼喚鎳期權(quán)加速面市

    本報記者 肖偉

    3月10日，上海期貨交易所（以下簡稱“上期所”）暫停滬鎳期貨主力合約交易，滬鎳期貨遠期合約悉數(shù)跌停。東方財富CHOICE終端顯示，以新能源電池、不銹鋼等為代表的用鎳企業(yè)股價均有明顯上漲。據(jù)《證券日報》記者了解，用鎳大戶對當(dāng)前鎳價跌停態(tài)度保持“淡定”，認為鎳價如何回歸基本面還需進一步觀察。

    業(yè)內(nèi)人士建議，應(yīng)盡快設(shè)計論證鎳期權(quán)方案，惠及更多產(chǎn)鎳、用鎳的國內(nèi)中小企業(yè)。

    鎳期價“躺平”

    用鎳大戶態(tài)度淡定

    3月8日，上期所發(fā)布通知，“近期國際形勢復(fù)雜多變，境外期貨市場鎳價格出現(xiàn)劇烈波動，上期所將視市場情況依規(guī)采取進一步措施，請會員單位和投資者做好風(fēng)險防范工作，理性投資，共同維護市場平穩(wěn)運行。”

    3月9日，上期所發(fā)布通知，根據(jù)《上海期貨交易所風(fēng)險控制管理辦法》第十六條規(guī)定，3月9日收盤結(jié)算時，滬鎳2204、2205、2206、2207、2209、2212、2301合約的漲跌停板幅度保持為17%、交易保證金比例保持為19%。上期所同時通知，自北京時間3月9日晚9點夜盤交易開始時，滬鎳2204、2205、2206、2207、2209、2212、2301合約暫停交易一天，至3月10日晚9點夜盤交易時恢復(fù)交易。

    截至北京時間3月10日下午3點收盤，已進入交割期的滬鎳2203合約下跌13.12%，報收于221000元/噸，滬鎳2208、2210、2211、2302合約集體下跌17%收于跌停板上，且滬鎳2208、2210、2211、2302合約呈現(xiàn)出明顯的“近高遠低”趨勢，表明資本市場看淡其后市價格表現(xiàn)。

    與“躺平在跌停板上”的鎳期貨價格表現(xiàn)相反，用鎳企業(yè)股價卻“高舉高打”收復(fù)前期失地。東方財富CHOICE終端顯示，北京時間3月10日下午3點收盤時，生產(chǎn)不銹鋼管件的新興鑄管大漲9.83%，盤中一度觸及漲停板，此前宣布與青山集團合作開發(fā)印尼鎳礦的華友鈷業(yè)上漲7.11%，主營鎳電池及泡沫鎳材料的科力遠上漲3.92%，均大幅跑贏三大指數(shù)表現(xiàn)。資本市場普遍認為，鎳期貨價格下跌有利于新能源電池、不銹鋼生產(chǎn)等用鎳企業(yè)降低采購成本，增厚效益。

    在鎳價、股價“冰火兩重天”的當(dāng)下，多家用鎳企業(yè)態(tài)度謹(jǐn)慎樂觀。一位用鎳企業(yè)董秘表示：“鎳價下跌對以鎳為主要原料的新能源電池生產(chǎn)企業(yè)而言確實利好，但是現(xiàn)在下跌的只是遠期合約，主力合約尚未恢復(fù)交易，未來鎳價如何回歸基本面還需進一步觀察。”

    “逼空大戰(zhàn)”

    呼喚行業(yè)深思

    財信期貨相關(guān)人士向記者表示：“對于產(chǎn)鎳、用鎳企業(yè)的套期保值業(yè)務(wù)，我們有三個建議：第一，產(chǎn)鎳、用鎳企業(yè)不能因噎廢食，仍要重視期貨的風(fēng)險管理、價格發(fā)現(xiàn)、服務(wù)實體的功能。第二，產(chǎn)鎳、用鎳企業(yè)參與套期保值，一定要結(jié)合企業(yè)自身采購、庫存、生產(chǎn)計劃以及定價模式，并制定相應(yīng)的制度流程。第三，每家企業(yè)都有自身特點和具體需求，通過現(xiàn)貨鎖價、遠期合約、長期協(xié)議等方式管理價格風(fēng)險未嘗不可，但是在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中，需要動態(tài)識別風(fēng)險敞口，并制定相應(yīng)風(fēng)險管理方案。”

    上述人士表示，建議監(jiān)管機構(gòu)考慮鎳期權(quán)合約的設(shè)計論證，加快鎳期權(quán)合約的面市進程，這不僅是對鎳期貨合約進行補充完善，更有利于國內(nèi)中小產(chǎn)鎳、用鎳企業(yè)以較少資金和較低代價對沖價格波動風(fēng)險，特別是能惠及出口不銹鋼制品的中小企業(yè)和從事鎳資源回收的中小企業(yè)。

    目前，國內(nèi)有色市場中已經(jīng)有了銅期權(quán)，上期所馬上要推出鋁期權(quán)、鋅期權(quán)。以銅期權(quán)合約為例，國內(nèi)銅期權(quán)合約實施數(shù)年來，實現(xiàn)了以低于期貨套保的成本保護企業(yè)存貨價值、保障企業(yè)采購生產(chǎn)的目標(biāo)，而且銅期權(quán)市場提供多種實值虛值期權(quán)組合以幫助企業(yè)靈活實現(xiàn)價格風(fēng)險對沖。對于上游企業(yè)，通過買入看跌期權(quán)，可有效鎖定利潤，同時最大風(fēng)險僅為看跌期權(quán)保證金；對于下游企業(yè)，通過買入看漲期權(quán)，可有效鎖定采購成本，同時最大風(fēng)險僅為看漲期權(quán)保證金；對于中游企業(yè)，通過買入看漲看跌期權(quán)進行期權(quán)組合，也可有效平抑價格波動風(fēng)險，鎖定利潤及成本，同時最大風(fēng)險僅為期權(quán)組合保證金。

    上述人士認為，凡是衍生品豐富、對沖手段多樣、交易活躍的海外市場均吸引到了大量產(chǎn)業(yè)資金，在獲得繁榮發(fā)展的同時，也有力反哺實體經(jīng)濟。經(jīng)過這一場“鎳的較量”，我們更加迫切地呼喚鎳期權(quán)加速面市。