多因素支撐 大宗商品演繹上漲行情

    3月8日，受歐美市場(chǎng)大宗商品上漲行情影響，國(guó)內(nèi)大宗商品期貨出現(xiàn)大面積跟漲行情，原油系掀漲停潮，金銀齊創(chuàng)新高，鎳、鋁、農(nóng)產(chǎn)品紛紛上漲。

    市場(chǎng)人士認(rèn)為，投資者應(yīng)對(duì)地緣局勢(shì)不確定性采取回避或套保來應(yīng)對(duì)。對(duì)全球供應(yīng)擾動(dòng)預(yù)期下的擠倉上漲行情要保持警惕，注意資金管理和風(fēng)險(xiǎn)控制。

    大宗商品上漲

    3月以來，受地緣局勢(shì)升級(jí)影響，全球資產(chǎn)進(jìn)入調(diào)整模式，國(guó)際大宗商品市場(chǎng)在多重因素下上演漲價(jià)潮，國(guó)內(nèi)能化及金屬為代表的大宗商品期貨也受到資金追捧。

    在海外市場(chǎng)大漲行情提振下，3月8日國(guó)內(nèi)商品期市大面積上漲，滬鎳、滬錫、不銹鋼、瀝青期貨主力合約漲停，燃料油期貨主力合約漲超12%，原油期貨主力合約漲超10%，LU期貨主力合約漲超8%，滬鋅期貨主力合約漲超7%。

    貴金屬方面，滬金期貨主力合約盤中創(chuàng)下歷史新高412.84元/克，滬銀期貨主力合約盤中創(chuàng)下2021年9月7日以來新高5340元/千克，兩者分別上漲2.90%、3.10%。

    農(nóng)產(chǎn)品期貨中，菜粕期貨主力合約漲超6%，蘋果期貨主力合約漲超5%，豆粕期貨主力合約漲超3%。

    外盤商品漲價(jià)潮仍在延續(xù)。文華財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)顯示，8日盤中，倫鎳期貨電子盤一度飆升至10萬美元/噸上方，最高至101365美元/噸，創(chuàng)下歷史最高，當(dāng)日最大漲幅一度超100%，近兩日累計(jì)漲幅一度超200%。

    “若海外鎳價(jià)不出現(xiàn)大調(diào)整行情，滬鎳期貨或出現(xiàn)連續(xù)漲停的情況。”國(guó)信期貨研究咨詢部主管顧馮達(dá)表示。

    多因素影響

    多位接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪的分析人士認(rèn)為，地緣局勢(shì)緊張是此輪大宗商品上漲潮的“催化劑”，短期行情波動(dòng)將繼續(xù)圍繞此因素展開。

    華泰期貨指出，選取歷史上影響較大的6次地緣局勢(shì)緊張事件進(jìn)行分析可以發(fā)現(xiàn)，地緣沖突對(duì)金融資產(chǎn)的影響呈現(xiàn)先跌后漲的規(guī)律。在事件落地前的醞釀階段（前1個(gè)月），6個(gè)樣本中美元指數(shù)、上證指數(shù)、10年期美債利率下跌的概率較大，樣本下跌概率均為83.3%，避險(xiǎn)資產(chǎn)黃金有66.6%的概率實(shí)現(xiàn)上漲。而在事件正式落地后，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)出現(xiàn)反彈修復(fù)的走勢(shì)，上證指數(shù)有66.6%的概率實(shí)現(xiàn)上漲。而除黃金外的商品各板塊在事件落地前后并未呈現(xiàn)明顯的規(guī)律。

    就本輪行情看，原油無疑是上漲的“領(lǐng)頭羊”。方正中期期貨投資咨詢部石油化工組組長(zhǎng)隋曉影表示，市場(chǎng)對(duì)俄羅斯石油供給的擔(dān)憂正持續(xù)升溫。

    從資產(chǎn)配置角度來看，顧馮達(dá)對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，近期國(guó)際大宗商品期貨價(jià)格屢創(chuàng)新高背后，一方面是國(guó)際地緣局勢(shì)緊張引發(fā)的能源和礦業(yè)供應(yīng)憂慮加劇，另一方面是大宗商品作為全球產(chǎn)業(yè)鏈必需原料資源，在特殊時(shí)期成為金融市場(chǎng)的“新寵”。

    加強(qiáng)風(fēng)控

    面對(duì)大宗商品價(jià)格劇烈波動(dòng)，投資者該如何參與或避險(xiǎn)？

    顧馮達(dá)表示，對(duì)于投資者來說，建議對(duì)地緣局勢(shì)緊張的不確定性采取回避或參與套保方式來應(yīng)對(duì)，對(duì)全球供應(yīng)擾動(dòng)預(yù)期下的擠倉上漲行情要保持警惕。部分投資者可更多聚焦極端波動(dòng)下的期現(xiàn)貨價(jià)差回歸機(jī)會(huì)，注意資金管理和風(fēng)險(xiǎn)控制。

    在石化板塊品種投資機(jī)會(huì)方面，隋曉影分析，在地緣局勢(shì)持續(xù)升溫以及原油價(jià)格仍維持強(qiáng)勢(shì)的背景下，預(yù)計(jì)下游化工品仍會(huì)以跟漲為主，尤其是與原油相關(guān)性較強(qiáng)的燃料油、PTA、瀝青等期貨品種。不過，在原油價(jià)格維持漲勢(shì)的背景下，化工品行業(yè)的利潤(rùn)會(huì)進(jìn)一步萎縮或維持在相對(duì)低位。

    華泰期貨表示，建議對(duì)農(nóng)產(chǎn)品（大豆、豆粕等）、外需型工業(yè)品（原油、新能源有色金屬等）、內(nèi)需型工業(yè)品（黑色建材、傳統(tǒng)有色鋁、化工、煤炭）、貴金屬維持逢低做多思路，同時(shí)要警惕相關(guān)因素反轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)。