WTI原油逼倉未果 專家提示仍需防范“傳染效應(yīng)”

    本報記者 肖偉

    北京時間3月23日凌晨，美國西德克薩斯輕質(zhì)原油（以下簡稱：WTI）4月份合約順利度過最后一個交割日，此前市場預(yù)期WTI原油逼倉未果，WTI5月份合約價格回落。

    專家分析，近期地緣政治沖突、產(chǎn)油國產(chǎn)能受擾、全球原油庫存偏低、國際海運不暢等事件疊加，WTI5月份合約仍可能存在演繹空間，建議國內(nèi)企業(yè)防范因WTI原油可能逼倉而產(chǎn)生的“傳染效應(yīng)”。亦有業(yè)內(nèi)人士表示，即使海外原油逼倉事件經(jīng)由“傳染效應(yīng)”傳導(dǎo)至國內(nèi)，但進一步惡化為國內(nèi)原油逼倉事件的可能性不大。

    國際油價居高不下

    逼倉風(fēng)險引發(fā)爭論

    此前原油市場傳出消息稱，某產(chǎn)油大國或因制裁退出原油期貨及現(xiàn)貨市場，轉(zhuǎn)而使用易貨貿(mào)易或者雙邊非美元結(jié)算體系，市場預(yù)計國際原油供應(yīng)將產(chǎn)生700萬桶/日至750萬桶/日的缺口。

    湖南大學(xué)國際貿(mào)易系教授、博士生導(dǎo)師肖皓對當(dāng)下原油供求格局進行分析表示，“產(chǎn)油大國退出屬于顯性缺口，市場可預(yù)估其供應(yīng)缺口規(guī)模；產(chǎn)油國產(chǎn)能受擾屬于隱性缺口，市場暫無法估計其帶來的供應(yīng)缺口。產(chǎn)能釋放預(yù)期落空加上海外疫情時有反復(fù)，國際海運并未暢通，原油現(xiàn)貨貿(mào)易通道受到一定干擾，疊加造成當(dāng)前國際原油價格居高不下。”

    如今，來自的機構(gòu)報告更為原油行情“火上澆油”。北京時間3月22日上午10點，媒體報道稱美國銀行大宗商品團隊發(fā)布重點提示報告“庫欣緩沖庫存所剩無幾”，報告指出，庫欣樞紐的庫存年初至今已消耗約1300萬桶，上周跌到2400萬桶。從財信期貨給記者提供的庫欣庫存2018年以來的庫存水平表亦可看出，目前的庫欣庫存處于低位。

    庫欣庫存處于歷史低位

    該機構(gòu)報告中還指出，“隨著WTI合約每月到期，出現(xiàn)空頭擠壓的風(fēng)險增加”。簡而言之，“隨著空頭爭相買入，卻無法以任何價格獲得原油用于交割，歷史性熔斷一幕有可能發(fā)生。”

    北京時間3月22日下午3點，英為財情報WTI實時油價向上突破113美元/桶。東方財富CHOICE終端顯示，同一時點，上期能源掛牌交易的原油主力合約大漲6.91%，報收于713元/桶，原油次主力合約大漲9.52%，報收于735.2元/桶，各月合約均有明顯漲幅，原油期權(quán)認購合約漲幅均在100%以上，其中原油2022年5月購950期權(quán)大漲288.46%。日本東京商品交易所掛牌交易的日原油2204期貨合約大漲約10%，報84800點。

    逼倉風(fēng)險短暫解除

    國內(nèi)需防“傳染效應(yīng)”

    財信期貨認為，的確存在原油逼倉風(fēng)險的可能性，但是對逼倉是否一定會發(fā)生持有保留態(tài)度。

    財信期貨表示：“庫欣現(xiàn)貨庫存過低對于天然空頭交割不利。如果接下來國際原油供應(yīng)缺口進一步擴大，而原油現(xiàn)貨庫存補庫速度仍未能提上來，可能對WTI5月份合約有一定影響。具體表現(xiàn)為天然空頭履約交貨有壓力，天然空頭可能加快平倉，進而助推WTI原油價格上行。目前影響原油市場的因素較多，供需缺口如何演繹還需要進一步觀察。”

    由于WTI4月份合約在北京時間3月23日凌晨平安度過最后一個交割日，并未發(fā)生逼倉事件，市場普遍認為近在咫尺的原油逼倉風(fēng)險暫時解除。北京時間3月23日早間，英為財情報WTI5月份合約回落至108.88美元/桶，但仍處于歷史相對高位。

    湖南大學(xué)金融與統(tǒng)計學(xué)院教授、博士生導(dǎo)師楊勝剛結(jié)合上述情況進行分析，其中存在較為明顯的“傳染效應(yīng)”，他進一步闡述：“‘傳染效應(yīng)’是指在交易同一商品的不同市場中，由于單個市場發(fā)生極端行情，引發(fā)其他市場中交易者的交易心理趨同或交易邏輯趨同，進而使單個市場中的極端行情擴散蔓延到其他市場中，表現(xiàn)為類似病毒傳染擴散的現(xiàn)象。在本次WTI原油市場存在逼倉風(fēng)險快速拉升時，可以很明顯的觀察到國內(nèi)市場、日本市場、歐洲市場等均有一波幅度較大跟漲行情，特別是國內(nèi)市場中的低硫燃油期貨品種受到‘傳染效應(yīng)’影響也出現(xiàn)大幅跟漲。此類‘傳染效應(yīng)’表現(xiàn)為事件驅(qū)動下的脈沖行情，建議企業(yè)和交易者謹慎判斷當(dāng)下原油行情，使用原油期權(quán)等方式合理對沖風(fēng)險。”

    由于庫欣庫存仍處低位，WTI5月份合約逼倉風(fēng)險并未完全解除，如果逼倉事件一旦發(fā)生，是否會通過“傳染效應(yīng)”波及國內(nèi)市場造成國內(nèi)逼倉？對此，財信期貨認為可能性不大。財信期貨表示：“從上期能源的可選措施來看，目前有漲跌停板、調(diào)整保證金、限倉等多種應(yīng)對措施，原油期權(quán)合約市場亦有一定分流壓力效果，針對逼倉事件有充分的準(zhǔn)備。因此我們推論，雖然國際原油高位運行，海外庫存處于低位，確實存在‘傳染效應(yīng)’，但是不會引發(fā)國內(nèi)原油市場的逼倉行情。目前國內(nèi)原油儲備充足，而且擴產(chǎn)也已提上日程。”

    值得一提的是，3月22日，國家發(fā)展改革委、國家能源局發(fā)布了關(guān)于印發(fā)《“十四五”現(xiàn)代能源體系規(guī)劃》的通知?！兑?guī)劃》提出“十四五”時期現(xiàn)代能源體系建設(shè)的主要目標(biāo)，其中包括2025年原油年產(chǎn)量回升并穩(wěn)定在2億噸水平。

（編輯 上官夢露）