發(fā)揮價值發(fā)現(xiàn)功能 平抑市場風(fēng)險 深圳期貨業(yè)積極獻策有色行業(yè)風(fēng)險管理

    在江西省江銅銅箔科技股份有限公司生產(chǎn)車間里，一臺臺生箔機高速運轉(zhuǎn)，一張張銅箔沿著輪軸生產(chǎn)出來，再經(jīng)分類、分切等工序后，運向市場。近年來，隨著以銅為代表的有色金屬產(chǎn)業(yè)步入高速發(fā)展期，相伴而生的價格風(fēng)險管理需求逐步增加。

    在深圳證監(jiān)局指導(dǎo)下，深圳各家期貨公司及其風(fēng)險管理子公司積極運用風(fēng)險管理工具，協(xié)助大量實體企業(yè)規(guī)避或降低價格波動風(fēng)險，共同為實體企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營保“價”護航。

    據(jù)第三方數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2021年國內(nèi)市場套期保值效率94.31%，同比增加4.93個百分點，套保效率在90%以上的品種占全部品種的73%以上，顯示期貨套保模式已有效對接產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)不斷涌現(xiàn)的規(guī)模性風(fēng)險管理需求，為探索金融機構(gòu)與實體企業(yè)合作提供了新思路。

    套保模式不斷破局

    銅產(chǎn)品的冶煉、加工、線纜制造及對外貿(mào)易，已成為江西銅業(yè)（深圳）國際投資控股有限公司（以下簡稱“江銅國投”）的重要產(chǎn)業(yè)鏈。自2021以來，江銅國投規(guī)避價格波動風(fēng)險、提高企業(yè)資金利用效率的需求不斷上升，期貨等衍生工具的應(yīng)用日益深化。

    “江銅國投下屬工廠每月采購銅原料和銷售銅產(chǎn)品均超5萬噸。由于采購與銷售不同步，銅價的波動可能影響企業(yè)的加工利潤。”金瑞期貨風(fēng)險管理研究主管黃王芳對上海證券報記者表示，當(dāng)前江銅國投已運用期貨和期權(quán)工具進行保值操作，隨著市場變化，其保值工作在制度、流程、實操等方面仍有優(yōu)化空間。

    同時，對于與江銅國投類似的生產(chǎn)加工型企業(yè)，金瑞期貨研究團隊建議，除了常規(guī)保值操作之外，還可以充分運用期權(quán)工具來優(yōu)化保值工作。

    金瑞期貨的服務(wù)團隊多次上門與江銅國投就市場供需基本面深入分析。“如對于原料采購，我們建議企業(yè)在適當(dāng)?shù)男星橄驴梢再u出看跌期權(quán)。到期若市場價格高于行權(quán)價，則企業(yè)可以獲得權(quán)利金來降低采購成本；若市場價格低于行權(quán)價被行權(quán)，則當(dāng)作企業(yè)逢低補庫。”黃王芳表示，江銅國投上下游產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)利用期貨期權(quán)衍生品工具，實現(xiàn)了“多方共贏”。

    期貨投研服務(wù)為企業(yè)發(fā)展“提質(zhì)”

    在深圳市龍華區(qū)一座工業(yè)自動化產(chǎn)業(yè)園，記者看到，數(shù)碼產(chǎn)品整齊展列。手機屏、AR眼鏡、智能手表……這些產(chǎn)品的誕生，需經(jīng)過多道復(fù)雜的加工工序，背后少不了金屬原材料。

    “我們合作的這家企業(yè)是大宗商品終端消費企業(yè)，大量使用電線電纜、熱軋卷板及不銹鋼等大宗商品加工產(chǎn)品。他們希望通過期貨對沖原料采購成本上漲的風(fēng)險。”參與期貨方案設(shè)計的平安期貨高級研究員劉延峰對記者表示。

    去年開始，大宗商品價格出現(xiàn)波動，平安期貨團隊幫助這家華南大型工業(yè)自動化企業(yè)及各子公司陸續(xù)開展期貨套期保值業(yè)務(wù)。

    “我們?yōu)槠髽I(yè)提供遠期利潤管理的套期保值服務(wù)，并組建了專崗交易團隊，提供一對一換月移倉交易服務(wù)。”劉延峰說，近年來，企業(yè)更愿意深入使用期貨工具降低公司風(fēng)險。

    期貨交易員普遍反映，大宗商品價格波動推高了機會成本，保證金要求激增，更需要專業(yè)研究團隊提供行業(yè)分析、經(jīng)營分析、價格分析等實時研究。

    “電線電纜最主要的原材料成本為電解銅，當(dāng)下銅價仍在高位波動，企業(yè)實施套期保值策略，期貨公司還要負責(zé)幫助企業(yè)做好決策之前的研究。”劉延峰表示，“每家企業(yè)的利潤率、風(fēng)險量級、持續(xù)時間偏好不盡相同，導(dǎo)致企業(yè)管理者的價格風(fēng)險意識不一樣，但套期保值能為企業(yè)提供規(guī)避或者降低風(fēng)險的工具選擇。”

    上市公司運用期貨衍生工具保“價”

    目前，越來越多上市公司開始利用期貨等衍生工具規(guī)避風(fēng)險。據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2021年A股上市公司發(fā)布套期保值管理制度、業(yè)務(wù)開展等相關(guān)公告近1200份。截至10月25日，今年以來上市公司套期保值相關(guān)公告已達1130份。

    這些上市公司中，過半為制造業(yè)企業(yè)。從今年以來使用期貨衍生工具的上市公司行業(yè)分布看，電子、化工、機械設(shè)備等行業(yè)的避險企業(yè)數(shù)量較多。

    劉延峰認為，期貨公司應(yīng)從實踐出發(fā)，不斷提升上市公司風(fēng)險意識。“期貨公司應(yīng)從行業(yè)分析、經(jīng)營分析、價格分析等角度剖析具體公司面臨的價格波動，對風(fēng)險對沖的必要性進行評估，然后再全面分析期貨工具規(guī)避或降低公司風(fēng)險的方案設(shè)計。”

    金瑞期貨總經(jīng)理侯心強表示，期貨價格發(fā)現(xiàn)功能有效發(fā)揮，為市場提供公開、透明和連續(xù)的價格參考，有利實體企業(yè)優(yōu)化資源配置，進而促進實體企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

    深圳證監(jiān)局相關(guān)負責(zé)人表示，深圳證監(jiān)局指導(dǎo)深圳期貨行業(yè)大幅度提升服務(wù)實體經(jīng)濟質(zhì)效，并指導(dǎo)深圳行業(yè)協(xié)會開展廣泛的產(chǎn)業(yè)培訓(xùn)和產(chǎn)業(yè)交流，有力地支持了服務(wù)中小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展、制造業(yè)強國等國家重大戰(zhàn)略、經(jīng)濟社會發(fā)展的重點領(lǐng)域。