上市公司跨界經(jīng)營目的五花八門

    近年來，科技進(jìn)步帶來了生產(chǎn)力的迅速提升和社會財富的大量積累。曾有一個做醫(yī)療器材研發(fā)的朋友對筆者說：“只要有醫(yī)生、工程師和資本，一款新的醫(yī)療器材就能面市。醫(yī)生有需求，有想法；工程師把醫(yī)生的想法變成產(chǎn)品；而資本把產(chǎn)品變成商品。”可見，資本在當(dāng)今社會價值創(chuàng)造過程中不可或缺的作用。

    公司上市，募集資金，用于生產(chǎn)和擴(kuò)張。對于炙手可熱的新興產(chǎn)物，具備相當(dāng)資金實力的上市公司自然也不甘落后。從前幾年投資游戲、影視、互聯(lián)網(wǎng)金融、VR、AR，到近期的人工智能、區(qū)塊鏈，處處都有上市公司的身影。上市公司跨界投資，目的五花八門。

    首先一個目的是做業(yè)績。在原有主業(yè)產(chǎn)能過剩、主業(yè)不振，對主業(yè)未來發(fā)展信心不足的情況下，購買盈利能力強的資產(chǎn)謀求跨界，尋求新的利潤增長點，從而提振業(yè)績。于是，我們看到機械制造企業(yè)跨界游戲領(lǐng)域，資源類企業(yè)做起了互聯(lián)網(wǎng)金融，房地產(chǎn)企業(yè)也開始搞醫(yī)療等等。接下來，我們就看到公司諸如“雙主業(yè)發(fā)展”、“兩條腿走路”、“尋求新的驅(qū)動力”、“打造新的增長極”等口號紛紛提出。

    其次，跨界的一個目的是“講故事”。公司估值，估的是未來的現(xiàn)金流；投資者買股票，買的是對公司未來發(fā)展的預(yù)期。于是，上市公司需要不停地給投資者講故事，為投資者勾勒一幅美好的藍(lán)圖，方可保證股價不跌，估值不降。在這種目的下，公司往往急于蹭熱點，跨界并購蓬勃發(fā)展的新興產(chǎn)業(yè)。接下來，公司“實現(xiàn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型”和“業(yè)績提升”的新聞就不絕于耳，一度火爆，大有“不在跨界中爆發(fā)，就在跨界中滅亡”之勢。

    再次，還有些公司用上市、定增募集來的資金用于投資理財，甚至買賣股票。某些公司更是賺得盆滿缽滿，實現(xiàn)利潤成倍增長，完全忘乎所以。拿著募集來的錢做投資，忘了主業(yè)，迷失了自我。

    無論哪種情況，對上市公司的經(jīng)營來說都存在風(fēng)險。由于原有主業(yè)不景氣而跨界并購，尋求業(yè)績提升的，新購進(jìn)的公司與原公司是否能夠有機地融合存在很大的不確定性。特別是，如果上市公司并購的公司資質(zhì)一般，就很難為上市公司帶來利潤增長。業(yè)績承諾期一過，通過高溢價收購的手游公司就有可能成為埋在上市公司的一顆定時炸彈。

    還有另一種可能是，許多公司跨界并購后，主營業(yè)務(wù)也發(fā)生了轉(zhuǎn)變，或者傳統(tǒng)業(yè)務(wù)不斷剝離，新業(yè)務(wù)逐步占據(jù)主導(dǎo)。更有甚者，公司名稱都發(fā)生了變化。盡管我們不排除，這樣的跨界之后，新業(yè)務(wù)借助資本市場的力量有了更好發(fā)展的可能性，但著實前途未卜，這樣的跨界風(fēng)險依舊不小。

    為了蹭熱點而跨界的公司，往往主業(yè)不會切換到新的領(lǐng)域，只是并購一兩家企業(yè)。這種單純的資本運作的行為，也就只能是一種短期行為。而因為蹭熱點而跨界購買的企業(yè)，也存在行業(yè)周期性。一旦行業(yè)周期過去，泡沫擠出，其后續(xù)發(fā)展更是堪憂。

    而用上市后從資本市場獲取的大量資金來購買理財產(chǎn)品，甚至投資股票，更是上市公司不應(yīng)有的行為。公司登陸資本市場，是為了獲得更多的資金，使公司能夠有資金、有能力經(jīng)營壯大，更加可持續(xù)地發(fā)展下去，從而實現(xiàn)社會資源的有效配置。而不是通過投資股票來尋求利潤的增長，尤其在主營業(yè)務(wù)萎縮，甚至虧損的情況下。

    正所謂“隔行如隔山”。上市公司從一個原有的主業(yè)跨界到一個陌生的行業(yè)并非是錢能解決一切問題。一個不小心，“兩條腿走路”就變成兩條腿長短不一，走得一瘸一拐。尤其上市公司作為公眾公司，擁有大量中小投資者，用通過便宜的成本從資本市場募集的資金，進(jìn)行任何不計后果的跨界，對投資者來說都是不負(fù)責(zé)任。