皮海洲：港股同股不同權(quán)公司納入港股通是多贏之舉

    近日，滬深交易所發(fā)布公告，為進一步完善互聯(lián)互通機制，滬深港交易所就在港上市的不同投票權(quán)架構(gòu)（即同股不同權(quán)）公司股票首次納入港股通股票范圍時須滿足的條件達成一致意見，滬深交易所就此對相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則進行了修訂，并分別向市場公開征求意見。這也意味著同股不同權(quán)公司納入港股通取得了實質(zhì)性的重大進展。

    自從去年7月9日來自中國內(nèi)地的同股不同權(quán)公司小米集團成功登陸香港股市以來，同股不同權(quán)公司納入港股通，就成了內(nèi)地與香港股市都非常關(guān)注的一個問題。考慮到同股不同權(quán)公司內(nèi)部治理、股東權(quán)利等存在的特殊性，長期以來，同股不同權(quán)公司在A股市場是不能上市的，香港股市也只是在去年4月30日對IPO制度進行修改后才開始接納同股不同權(quán)公司上市的，這之后也就有了小米、美團等同股不同權(quán)公司赴港上市。

    去年7月，港交所已與滬深交易所協(xié)商并達成共識，將為同股不同權(quán)公司納入港股通標的設(shè)定一個“緩沖期”。同時，滬深交易所于去年7月14日聯(lián)合下發(fā)通知稱，自2018年7月16日起，恒生三大指數(shù)成份股中屬于外國公司股票、合訂證券、不同投票權(quán)架構(gòu)公司股票的，暫不納入滬港通和深港通下的港股通股票范圍。

    這一“緩沖”，一緩就是一年。直到今年8月2日，滬深港交易所在達成一致意見并對相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則進行修訂的基礎(chǔ)上向市場公開征求意見，這才使得同股不同權(quán)公司納入港股通工作有了實質(zhì)性的重大進展。

    而從此次滬深港交易所達成的意見來看，三交易所為同股不同權(quán)公司納入港股通設(shè)置了前提條件。如：滿足穩(wěn)定交易期時長。不同投票權(quán)架構(gòu)公司在香港上市時間需要符合“6個月+20個港股交易日”條件；達到一定的市值要求。考察日前183日（含考察日當日）中的港股交易日日均市值不低于港幣200億元；流動性要求?？疾烊涨?83日（含考察日當日）港股總成交額不低于港幣60億元；滿足合規(guī)要求。即股票上市后，股票發(fā)行人和不同投票權(quán)受益人未因違反企業(yè)管治、信息披露以及投資者保障措施等方面的規(guī)定，而受到聯(lián)交所公開指責、其他公開制裁或者觸發(fā)不同投票權(quán)終止的情形。這些條件的設(shè)置對于保證納入港股通的同股不同權(quán)公司的質(zhì)量顯然有一定的積極意義，有利于保護內(nèi)地投資者的利益。

    可以斷言，在經(jīng)過公開征求意見之后，同股不同權(quán)公司納入港股通的事情就會正式確定下來。畢竟此舉順應(yīng)了兩地市場發(fā)展的需要，是一項多贏之舉。

    首先，將同股不同權(quán)公司納入港股通可以滿足內(nèi)地投資者投資的需要。畢竟小米、美團這樣的公司是內(nèi)地非常優(yōu)秀的知名品牌公司，雖然由于IPO制度的限制，導致這類公司不能在A股上市，但內(nèi)地還是有不少投資者希望能夠投資小米與美團這些優(yōu)秀企業(yè)的。因此，將小米、美團這樣的同股不同權(quán)公司納入到港股通中來，是可以滿足內(nèi)地投資者對這類公司的投資需求的。

    其次，將同股不同權(quán)公司納入到港股通中來，這也是對這類同股不同權(quán)公司的一種支持。畢竟將這類公司納入到港股通之后，就讓這些公司多了一大批來自內(nèi)地市場的投資者。這對于相關(guān)的公司來說無疑是一種支持，也有利于提振這些公司的股價。

    此外，將同股不同權(quán)公司納入到港股通中來，對于香港市場也是一種支持。畢竟，在同股不同權(quán)公司納入到港股通中之后，讓這類公司多了一大批來自內(nèi)地市場的投資者，這不僅有利于提振這些公司的股價，也有利于內(nèi)地更多的同類公司赴香港上市。否則，相關(guān)公司的股價有可能長期不振，從而打擊同類企業(yè)赴港上市的熱情。