以長線心態(tài)應(yīng)對短期市場波動(dòng)

    受新型冠狀病毒感染的肺炎疫情影響，春節(jié)長假后開市第一天，A股出現(xiàn)大幅下跌，盤面出現(xiàn)了一些恐慌情緒。我們認(rèn)為，無論是從歷史上意外事件對市場沖擊的規(guī)律看，還是從當(dāng)前經(jīng)濟(jì)基本面、政策面和A股的估值水平看，都不存在值得恐慌的理由，把握好“危”與“機(jī)”的辯證關(guān)系有助于更好地把握自己的投資行為。

    股市受各種重大突發(fā)性事件沖擊，進(jìn)而出現(xiàn)大幅波動(dòng)，是一種常態(tài)，歷史上很多引起恐慌的重大事件如“9·11”恐怖襲擊、SARS疫情，最終都證明其影響是一次性的。相對于政治、經(jīng)濟(jì)事件來說，大規(guī)模傳染病影響資本市場的路徑更加確定，一次性沖擊的特點(diǎn)更加明顯，這類事件通常只是短期打斷原有經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的節(jié)奏，而不會(huì)給經(jīng)濟(jì)形成持續(xù)的影響。

    以2003年SARS疫情對股市影響為例，除了對部分公司部分行業(yè)的半年度業(yè)績產(chǎn)生程度不一的不利影響外，絕大多數(shù)公司后續(xù)發(fā)展最終還是取決于其自身素質(zhì)，疫情的長期負(fù)面影響幾乎為零。當(dāng)然，此次疫情傳播范圍更廣，對生產(chǎn)活動(dòng)和人們生活秩序的擾亂程度更高，但這不會(huì)改變疫情對股市影響的基本規(guī)律。在目前防控措施比較到位的情況下，疫情數(shù)據(jù)質(zhì)量改善，對病毒傳播的特性也有了更多掌握，當(dāng)前的困難一定會(huì)過去。投資者紛紛用各種模型來預(yù)測疫情出現(xiàn)拐點(diǎn)和結(jié)束的時(shí)間，說明對于疫情民眾已經(jīng)克服了初期的慌亂。

    去年底以來，中國經(jīng)濟(jì)開始出現(xiàn)好轉(zhuǎn)的跡象，外圍環(huán)境也有所改善，此前人們對中國經(jīng)濟(jì)與世界市場之間的聯(lián)系會(huì)出現(xiàn)斷裂的擔(dān)心被證明是言過其實(shí)的。種種跡象表明，中國經(jīng)濟(jì)與外部交通往來的困難只是局部的和階段性的，疫情結(jié)束后中國經(jīng)濟(jì)仍將延續(xù)原有的發(fā)展趨勢。為了穩(wěn)定市場，各部門都已采取了行動(dòng)，央行為市場提供了流動(dòng)性，各種扶持困難企業(yè)的政策措施將會(huì)陸續(xù)出臺，證監(jiān)部門根據(jù)市場形勢采取了一些特殊的政策安排，過去兩年來資本市場基礎(chǔ)性制度建設(shè)取得重大進(jìn)展，增強(qiáng)了市場韌性，這些都為后期市場的平穩(wěn)運(yùn)行創(chuàng)造了良好的條件。

    目前A股市場估值總體較為合理，部分優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)價(jià)格經(jīng)過下跌后吸引力進(jìn)一步增強(qiáng)。“危”與“機(jī)”從來都是同時(shí)降臨、相伴而生的，國際金融市場和投資者對中國經(jīng)濟(jì)的展望總體正面，對中國股市的波動(dòng)反應(yīng)相當(dāng)理性，一些投資者已察覺到了危中之機(jī)，逆勢向A股市場投入真金白銀，昨日僅北向資金的流入量就達(dá)182億。

    風(fēng)物長宜放眼量，歷史經(jīng)驗(yàn)反復(fù)證明，真正良好的長期投資機(jī)會(huì)常常發(fā)生在那些不會(huì)引起經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)性變化的利空來臨之時(shí)，投資者眼下應(yīng)該做的是評估疫情對所持個(gè)股的影響，而不是盲目恐慌并拋售一切。要相信股市最終還是要反映經(jīng)濟(jì)基本面，克服羊群效應(yīng)，避免恐慌，以價(jià)值投資理念立于市場，或許是面對當(dāng)前形勢時(shí)的理性選擇。