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再融資新規(guī)符合注冊制改革思路 有助于股市長牛

2020-02-22 00:15  來源:證券日報

    劉英

    長期以來融資難融資貴的問題成為制約我國企業(yè)發(fā)展的瓶頸,盡管我國資本市場規(guī)模已發(fā)展到全球第二,但是相對于我國龐大的企業(yè)融資需求來說仍然空間和潛力巨大。再融資新規(guī)的落地有助于提高直接融資比重,建設(shè)有競爭力的資本市場,優(yōu)化金融結(jié)構(gòu),提高金融支持實體經(jīng)濟(jì)和科技創(chuàng)新的能力,有助于我國金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。

    提高上市公司質(zhì)量是資本市場建設(shè)的核心,再融資新規(guī)的發(fā)布有助于從制度建設(shè)上提高上市公司質(zhì)量,支持資本市場長期健康發(fā)展。此次再融資新規(guī)是按照市場化、法治化的原則,為上市公司的再融資業(yè)務(wù)松綁,也符合注冊制的改革思路,新規(guī)在上市公司的融資規(guī)模、定價機(jī)制、減持機(jī)制、鎖定機(jī)制、發(fā)行對象、批文有效期等多個維度進(jìn)行了全方位的優(yōu)化改革。作為資本市場的一項基礎(chǔ)性制度,再融資制度改革成為全面深化資本市場改革的重點(diǎn)措施,其有助于按照市場化原則建立起直接融資的制度安排,從根本上提高直接融資的比重,降低企業(yè)融資成本,促進(jìn)上市公司做優(yōu)做強(qiáng),支持實體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。此外,新規(guī)也有助于建設(shè)有競爭力的資本市場,進(jìn)而有利于投資者,因此再融資新規(guī)的發(fā)布對資本市場是長期利好,有助于股市長牛。

    具體來看,此次再融資新規(guī)修訂主要包括三大部分內(nèi)容。

    一是精簡發(fā)行條件,拓寬創(chuàng)業(yè)板再融資服務(wù)覆蓋面。其中,取消資產(chǎn)負(fù)債率高于45%的條件可以令550家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)獲得再融資機(jī)會,而2年盈利條件的取消可以令近160家創(chuàng)業(yè)板符合再融資條件。二是優(yōu)化非公開制度安排,支持上市公司引入戰(zhàn)略投資者。三是適當(dāng)延長批文有效期,將再融資批文有效期從6個月延長至12個月,方便上市公司選擇發(fā)行窗口。

    再融資新規(guī)主要體現(xiàn)三大變化,一是大幅拓寬融資范圍,不僅拓寬再融資服務(wù)企業(yè)范圍,還取消了創(chuàng)業(yè)板公司再融資的資產(chǎn)負(fù)債率和連續(xù)盈利限制。二是價格靈活和鎖定期限減半。為提升投資者積極性,折扣更低鎖定期更短,還將批文有效期延長一倍,給予發(fā)行人更大定價權(quán)和擇時靈活性。三是拓展融資對象,鼓勵引入戰(zhàn)略投資者,大幅增加發(fā)行對象,放寬定增發(fā)行規(guī)模。

    再融資新規(guī)堅持市場化法治化改革取向,落實以信息披露為核心的注冊制理念,提升上市公司再融資便捷性和制度包容性。一是規(guī)范上市公司再融資行為,拓寬上市公司再融資服務(wù)覆蓋面,提高上市公司質(zhì)量,特別是支持優(yōu)質(zhì)上市公司利用資本市場發(fā)展壯大。二是切實提高公司治理和信息披露質(zhì)量,建立更加嚴(yán)格、全面、深入、精準(zhǔn)的信息披露要求,督促上市公司以投資者決策需求為導(dǎo)向,真實準(zhǔn)確完整披露信息。三是調(diào)整再融資市場化發(fā)行定價機(jī)制,讓買賣雙方充分博弈,充分發(fā)揮市場對資源配置的決定性作用,進(jìn)一步提高上市公司再融資效率。

    再融資新規(guī)的落地有助于構(gòu)建多層次資本市場,降低上市公司再融資門檻,放寬發(fā)行條件,優(yōu)化定增制度,同時也為機(jī)構(gòu)投資者特別是戰(zhàn)略機(jī)構(gòu)投資者參與上市公司發(fā)展和融資提供了長期的制度支持,不僅有助于企業(yè)通過再融資補(bǔ)充流動性,也有助于上市公司進(jìn)行并購重組,增強(qiáng)上市公司競爭力。

    (作者系中國人民大學(xué)重陽金融研究院研究員)

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