董少鵬：期貨法將發(fā)揮三個重大作用

    董少鵬

    4月20日，十三屆全國人大常委會第34次會議表決通過《中華人民共和國期貨和衍生品法》（簡稱《期貨法》），自8月1日起施行。這部法律全面系統(tǒng)規(guī)定了期貨市場和衍生品市場各項基礎(chǔ)制度，填補了相關(guān)領(lǐng)域法律空白，對于構(gòu)建與我國經(jīng)濟地位相匹配的期貨和衍生品市場，保障市場健康穩(wěn)定運行，防范和化解金融風險，提高國際競爭力，將發(fā)揮重大作用。

    我國期貨市場發(fā)展較早，迄今已有30多年的歷史；近年來，衍生品交易也逐步得到發(fā)展。在這部法律通過之前，期貨及衍生品交易主要依據(jù)《期貨交易管理條例》等的規(guī)定進行規(guī)范和監(jiān)管。黨的十八大以來，期貨市場進入創(chuàng)新發(fā)展新階段：新上市期貨、期權(quán)品種快速增加，目前存量品種數(shù)量為2012年前的兩倍多；金融期貨品種體系進一步完善；交易所期權(quán)品種更加豐富。2018年3月，首個對外開放的期貨品種原油期貨上市；同年，鐵礦石期貨正式引入境外交易者業(yè)務(wù)。2020年，證監(jiān)會取消期貨公司外資股比例限制，標志期貨市場開放度得到大幅度提升。出臺能夠覆蓋全市場、全鏈條、更具權(quán)威性的相關(guān)法律十分迫切。該法順利通過，值得祝賀。

    這部法律出臺，至少具有三個方面的積極作用，一是促進企業(yè)等市場主體規(guī)范參與期貨和衍生品市場，促進國民經(jīng)濟全面健康發(fā)展。

    隨著我國市場經(jīng)濟的市場化、法治化程度加深，各市場主體運用期貨和衍生品市場套期保值、對沖風險的需要明顯上升。為此，通過立法支持期貨市場健康發(fā)展，發(fā)揮其價格發(fā)現(xiàn)、風險管理和資源配置的功能，恰逢其時。

    從期貨和衍生品市場的參與者數(shù)量和范圍來看，這是一個相對小眾的市場；但由于這個市場事實上處在金融市場的頂端，對整個金融市場的影響很大。通過立法對相關(guān)交易進行規(guī)范、完善監(jiān)管機制，有利于引導相關(guān)市場主體依法參與期貨和衍生品市場，也有利于引導其他各方正確理解這一市場，從而發(fā)揮期貨和衍生品市場服務(wù)實體經(jīng)濟的積極作用，促進國民經(jīng)濟全面健康發(fā)展。

    該法規(guī)定，鼓勵實體企業(yè)利用期貨市場從事套期保值等風險管理活動，明確持倉限額豁免;專門規(guī)定采取措施推動農(nóng)產(chǎn)品期貨市場和衍生品市場發(fā)展，引導國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)經(jīng)營等，體現(xiàn)了科學、理性、積極運用市場機制的導向。

    二是統(tǒng)籌境內(nèi)外期貨和衍生品市場互動發(fā)展，促進金融市場高水平對外開放。

    在大宗商品和相關(guān)金融產(chǎn)品領(lǐng)域，資金流動和風險傳導已經(jīng)是全球化的，特別是，很多大宗商品的主導價格主要在境外市場形成。國內(nèi)市場主體參與國際期貨和衍生品市場的交易，必然面臨資金流動、風險防范和監(jiān)管合作問題。

    同時，隨著中國期貨市場和衍生品市場不斷發(fā)展壯大，境外主體前來參與的熱情也在逐步提升。特別是，有些品種為中國市場所獨有，外資自然有配置需求。同時，境外機構(gòu)在中國境內(nèi)開展相關(guān)營銷活動，也會涉及監(jiān)管問題。

    為此，該法明確了對域外期貨市場活動的適用效力；規(guī)定了境外期貨交易場所、境外期貨經(jīng)營機構(gòu)等向境內(nèi)提供服務(wù)，以及跨境交易應(yīng)當遵守的行為規(guī)范；對中外跨境監(jiān)管合作機制作出框架和原則性安排。這對于促進境內(nèi)外金融合作有序開展，提升我國金融領(lǐng)域?qū)ν忾_放水平，是一個有力的推動。

    三是加強特定領(lǐng)域的風險防控，促進整體金融市場穩(wěn)定發(fā)展。

    我國金融市場規(guī)模日益壯大，不同領(lǐng)域、不同類別、不同層次市場之間風險傳遞、傳染的概率大增。這就需要相關(guān)法律覆蓋到每一個市場板塊。這部法律既對傳統(tǒng)的期貨交易市場作出規(guī)范，又把衍生品交易納入其中，提升了法律的覆蓋面和包容度。

    該法對交易者和交易所、經(jīng)營機構(gòu)、結(jié)算機構(gòu)等的權(quán)利義務(wù)、行為規(guī)范、監(jiān)管規(guī)則都作出了具體規(guī)定。其中，規(guī)定金融機構(gòu)開展期貨和衍生品交易業(yè)務(wù)應(yīng)當依法經(jīng)過批準或者核準，為打擊各種變相非法交易提供了法律依據(jù)。同時，區(qū)分專業(yè)交易者和普通交易者、套期保值交易者和一般交易者，構(gòu)建了交易者保護制度，完善民事法律責任體系，引入多元糾紛解決機制。

    該法在風險防控體系方面加強了構(gòu)建，包括規(guī)定期貨交易實行持倉限額、當日無負債結(jié)算、強行平倉等風控制度，明確期貨結(jié)算機構(gòu)中央對手方法律地位；強化期貨交易場所一線監(jiān)管職責，完善市場監(jiān)測監(jiān)控制度、構(gòu)建立體多元的風險防控體系等。

    該法在總結(jié)既往市場實踐，將行之有效的制度和做法納入法律的同時，也在品種上市機制、期貨公司業(yè)務(wù)范圍、保證金多樣化等方面作出了創(chuàng)新性安排，為后續(xù)改革發(fā)展預留了空間。

    期貨法出臺是對整體金融市場規(guī)范發(fā)展、高質(zhì)量發(fā)展的一次大推動。隨著該法加大宣傳和落地生效，市場參與者的法治意識將進一步提升，規(guī)范化運作的程度將進一步提高，依法執(zhí)業(yè)、依法競爭、依法行權(quán)、依法維權(quán)的氛圍將更加濃厚，從而推動金融市場與實體經(jīng)濟良性互動發(fā)展。

（編輯 白寶玉）