讓投資者保護(hù)制度的牙齒更硬、紅線更實

    董少鵬

    5月15日，證監(jiān)會在北京舉辦2022年“5·15全國投資者保護(hù)宣傳日”活動，證券監(jiān)管系統(tǒng)各單位同步在各地開展相關(guān)活動。上交所、深交所、北交所、上市公司協(xié)會發(fā)布《加強(qiáng)投資者關(guān)系管理助推上市公司高質(zhì)量發(fā)展倡議書》；上交所還與資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)、高校等66家機(jī)構(gòu)共同發(fā)布了《資本市場價值投資與長期投資倡議》。這一系列行動體現(xiàn)了在注冊制下保護(hù)投資者合法權(quán)益和倡導(dǎo)價值投資的主旋律。

    保護(hù)投資者特別是中小投資者的合法權(quán)益，是我國資本市場建立以來一直堅持的主題。通過30多年實踐，逐步形成了夯實市場基礎(chǔ)制度、提升市場主體質(zhì)量、加強(qiáng)監(jiān)管和執(zhí)法力度、健全投資者維權(quán)機(jī)制等一系列投資者保護(hù)的理念、制度、措施。特別是2021年中國特色證券集體訴訟制度正式落地，對欺詐投資者、侵犯投資者權(quán)益的行為形成強(qiáng)有力震懾，使投資者保護(hù)制度的牙齒更硬、紅線更實。在發(fā)行注冊制下，保護(hù)投資者合法權(quán)益與倡導(dǎo)理性投資、長期投資，猶如一枚硬幣的兩面，須同時協(xié)調(diào)推進(jìn)。

    在新形勢下完善投資者保護(hù)機(jī)制，為推動市場高質(zhì)量發(fā)展、筑牢防范系統(tǒng)性風(fēng)險的堤壩，應(yīng)從以下三個方面著力：

    一是嚴(yán)格執(zhí)法。

    以強(qiáng)有力的常態(tài)監(jiān)管、行政執(zhí)法、刑事民事執(zhí)法，懲治發(fā)行欺詐、市場操縱、財務(wù)造假、虛假信息披露等行為，是有效震懾違法犯罪活動的根本。

    2020年版《證券法》實施以來，打擊證券市場違法犯罪活動進(jìn)入新階段。2021年，起訴證券犯罪229人，是2018年的1.8倍，成功指控康美藥業(yè)、康得新、北八道等財務(wù)造假、操縱證券市場重大案件。最高檢聯(lián)合證監(jiān)會、公安部開展打擊證券違法專項執(zhí)法行動，集中督辦財務(wù)造假、操縱市場等19起重大案件。

    按照中辦、國辦《關(guān)于依法從嚴(yán)打擊證券違法活動的意見》，成立了最高檢派駐中國證監(jiān)會檢察室，加強(qiáng)執(zhí)法司法協(xié)作與制約，強(qiáng)化對辦案的指導(dǎo)。今年4月29日，最高檢、公安部聯(lián)合發(fā)布修訂后的《關(guān)于公安機(jī)關(guān)管轄的刑事案件立案追訴標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)定（二）》，自5月15日起施行。監(jiān)管部門將進(jìn)一步完善處罰裁量、刑事移送等制度機(jī)制安排，堅持全覆蓋執(zhí)法、全鏈條追責(zé)，協(xié)同各級司法機(jī)關(guān)共同維護(hù)證券期貨市場秩序、保障投資者合法權(quán)益。

    二是提高信息對稱水平。

    信息對稱是投資者保護(hù)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)、基礎(chǔ)環(huán)節(jié)。投資者及時獲得全面、準(zhǔn)確、有效的信息，才能做到科學(xué)、理性決策。為此，要不斷加強(qiáng)市場主體的信息披露水平。

    上市公司作為資本市場的基石，尤其要做好信息披露工作。除了按規(guī)定做好定期財務(wù)報告和不定期的重大事項報告，還應(yīng)通過投資者說明會等渠道，加強(qiáng)與投資者溝通，將主要經(jīng)營信息和重大事項、行業(yè)信息等傳遞給投資者。要保證溝通渠道暢通，信息披露及時，遇到重大問題時快速處置和溝通。證券公司、基金公司等專業(yè)機(jī)構(gòu)，要向投資者揭示上市公司的風(fēng)險、投資產(chǎn)品的風(fēng)險，做到“把合適的投資產(chǎn)品賣給投資者”，防止信息錯配、產(chǎn)品錯配，防止誤導(dǎo)投資者。對上市公司、證券基金等專業(yè)機(jī)構(gòu)不當(dāng)披露信息或誤導(dǎo)投資者的行為，要依法予以懲罰，并接受社會監(jiān)督。

    對各類投資者加強(qiáng)培訓(xùn)和教育，是實現(xiàn)市場信息對稱的一項重要工作。要幫助普通投資者提高了解信息、學(xué)習(xí)知識、判斷基本面的綜合能力，使越來越多的普通投資者成為有能力監(jiān)督上市公司和證券基金機(jī)構(gòu)的理性投資者。

    三是落實投資者多元化救助措施。

    目前，我國資本市場投資者已突破2億，持股市值在50萬元以下的中小投資者占比達(dá)到90%以上。守護(hù)好他們的“錢袋子”，既要靠完善市場制度、嚴(yán)格監(jiān)管和執(zhí)法、加強(qiáng)投資者教育，也要完善相關(guān)救助措施。

    普通投資者遇到侵權(quán)行為，首先要“話有處說，冤有處訴”。證券監(jiān)管部門、行業(yè)協(xié)會、投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)、律師事務(wù)所等，要根據(jù)各自特點優(yōu)勢，健全和增強(qiáng)中小投資者投訴接待能力。要完善機(jī)制，強(qiáng)化信息透明度，建立投訴一站到底機(jī)制。要進(jìn)一步健全證券執(zhí)法司法體制機(jī)制，推進(jìn)集團(tuán)訴訟制度落實落細(xì)，形成更多“股民告上市公司”“股民告證券機(jī)構(gòu)”的典型案例，提高普通投資者維權(quán)的滿意度。讓投資者在維權(quán)、行權(quán)過程中提高理性投資、長線投資的理念和能力。

    投資者依法維權(quán)、依法行權(quán)、依法參與市場競爭，是市場保持活力、增強(qiáng)理性的重要基礎(chǔ)。這條路還面臨很多挑戰(zhàn)。要構(gòu)建起投資者保護(hù)全鏈條、全環(huán)節(jié)、全流程、立體化的制度體系，通過行政監(jiān)管、民事刑事處罰、投資者維權(quán)等渠道，讓違法違規(guī)主體受到懲罰。這樣，投資者保護(hù)制度的牙齒才能更硬、紅線才能更實。