三大安全邊際凸顯A股市場長期投資價值

    張穎

    在近期海外股市大幅回調(diào)中，A股市場走勢相對獨立，展現(xiàn)出較強韌性，令人關注。

    可以看到，上證指數(shù)自4月27日觸及2863.65點的低點后，穩(wěn)步攀升站上3000點關口。截至5月17日，上證指數(shù)報收于3093.7點，期間累計漲幅達7.18%。業(yè)內(nèi)人士普遍認為，在各方面利好政策陸續(xù)出臺中，穩(wěn)增長效應正在加速顯現(xiàn)。雖然面臨國內(nèi)外多重復雜因素，中國經(jīng)濟的韌性依然經(jīng)得起考驗，作為經(jīng)濟晴雨表的A股市場的韌性也將隨之增強。

    5月16日，中國經(jīng)濟4月份“成績單”出爐，主要經(jīng)濟指標增速由升轉(zhuǎn)降或有所回落。對此，國家統(tǒng)計局新聞發(fā)言人付凌暉表示，這些由于疫情沖擊帶來的短期變化是階段性和外在的，中國經(jīng)濟穩(wěn)中向好、長期向好的基本面沒有變，支撐高質(zhì)量發(fā)展的要素條件沒有變，韌性足、潛力大、空間廣的特點也沒有變。

    值得關注的是，近期外資持續(xù)以實際行動為中國經(jīng)濟投下“信任票”。國際貨幣基金組織日前宣布將人民幣在特別提款權(quán)貨幣籃子中的權(quán)重從10.92%上調(diào)至12.28%。商務部發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，今年前4個月，中國新增合同外資1億美元以上大項目185個，相當于平均每天有1.5個外資大項目落地。這充分表明外資對中國經(jīng)濟前景依然充滿信心。而信心的恢復與提升，勢必傳遞到中國資本市場。

    當前，A股市場自身三大安全邊際因素也凸顯出長期投資價值。

    一是上市公司高質(zhì)量發(fā)展進行時，股息率不斷提升，股票配置價值也相應提升。

    據(jù)中國上市公司協(xié)會統(tǒng)計，2021年末，A股上市公司已完成現(xiàn)金分紅總額1.55萬億元，創(chuàng)近年新高。進一步統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，以5月17日最新收盤價為基準股價，有1076家公司的股息率超過一年期定期存款利率（1.75%），有504家公司的股息率在3%以上。高股息品種憑借較為確定的股息收益，“安全墊”作用明顯。

    二是目前A股市場估值處于歷史底部區(qū)域，具有較高的安全邊際。

    從歷史上看，2000年以來，A股市場出現(xiàn)過4次大底，見底時間分別為2005年6月6日、2008年10月28日、2013年6月25日，以及2016年1月27日，對應的上證指數(shù)分別為998點、1664點、1849點、2638點，對應的A股動態(tài)市盈率分別為19.05倍、13.07倍、11.83倍、17.5倍。統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，截至5月17日，A股的動態(tài)市盈率為15.09倍，處于歷史底部區(qū)域。

    三是目前破凈股占比已經(jīng)接近歷史峰值。

    統(tǒng)計顯示，截至5月17日，滬深兩市有409只個股最新市凈率低于1倍，處于“破凈”狀態(tài)，占A股可交易個股比例為8.6%。

    從歷史數(shù)據(jù)看，2005年上證指數(shù)998.23點時，破凈股為175只，占上市公司總量13.48%；2008年上證指數(shù)1664.93點時，破凈股為173只，占上市公司總量11.04%；2013年上證指數(shù)1849.65時，破凈股為158只，占上市公司總量6.45%。目前無論是破凈股數(shù)量，還是破凈股占比，均已接近歷史峰值。通常，破凈股數(shù)量的增多往往意味著市場底部的到來，有望吸引境內(nèi)外資金相繼進場。

    風物長宜放眼量。總之，無論是從接踵出臺的各項利好政策、實體經(jīng)濟長期向好的大趨勢，還是A股市場自身內(nèi)在價值研判，我們都有理由相信，中國資本市場必將迎來高質(zhì)量發(fā)展，盡顯長期投資價值。