投資者教育是現(xiàn)代資本市場的特殊教育

    李曙光

    資本市場是一個充滿不可知，不確定性極強，同時又伴隨著高風(fēng)險的市場。資本市場上天然存在信息不對稱，也正是信息不對稱為證券交易的一次次價值尋找與跳躍成為可能，而這背后，既有正常的投資，也必然有欺詐與誤導(dǎo)。如何保護(hù)投資者特別是中小投資者的合法權(quán)益就成為投資者教育基地的重要任務(wù)。

    中國證券市場作為亞洲最大的證券市場，又是一個以散戶為主的市場。根據(jù)中國證券登記結(jié)算公司官網(wǎng)顯示，2017年末，全國投資者數(shù)量為13375.88萬戶，而這其中的自然人投資者數(shù)量，高達(dá)13339.86萬戶，占比99.73%。市場上個人投資者的年齡、家庭條件、教育背景、金融知識水平差異較大，對證券市場的了解各異。

    投資者教育是現(xiàn)代資本市場的特殊教育，是讓投資者與資本市場一起健康生長的特色教育，是提升投資者特別是中小投資者投資素質(zhì)的針對性教育，也是保護(hù)投資者權(quán)益的必要教育。

    第一，專業(yè)教育，資本市場是一較為專業(yè)的市場，也是不斷創(chuàng)新發(fā)展變化的市場，可以說此市場的創(chuàng)新演變層出不窮，日新月異，新的金融業(yè)態(tài)在不斷發(fā)展。市場風(fēng)險也形態(tài)不一，暗埋危機。這就要求專業(yè)科學(xué)地教育投資者特別是中小投資者，引導(dǎo)他們不斷學(xué)習(xí)新的金融知識，不斷了解所操作產(chǎn)品種類的風(fēng)險等級，清晰證券發(fā)行主體與交易主體相關(guān)信息，掌握市場的風(fēng)險點，減少無知與無畏投資，合理投資與避險，降低信息不對稱的危害程度，更好地防范市場風(fēng)險。

    第二，理性投資教育。資本市場是復(fù)雜多變的市場，其任何信息在中小投資者中間總能產(chǎn)生裂變式的效應(yīng)。如果中小投資者對于市場變化沒有感知，對信息的真實性準(zhǔn)確性沒有判斷力，對上市公司沒有一定的知曉度，對中低風(fēng)險的投資產(chǎn)品了解不多，對高風(fēng)險等級的投資產(chǎn)品趨之若鶩，其投資奉行“跟風(fēng)投資”的策略，就極易遭遇投資風(fēng)險，損害自身權(quán)益，也易引發(fā)市場上的羊群效應(yīng)，大起大落，不利于資本市場的穩(wěn)定。

    第三，自負(fù)其責(zé)與維權(quán)教育。信息不對稱是資本市場活躍市場交易、不確定性與風(fēng)險增強、觸發(fā)投資成功或失敗的重要原因，但這并不意味著我們可以放任這種信息不對稱與風(fēng)險野蠻生長，甚至成為“去散戶化”的理由。對投資者進(jìn)行適當(dāng)教育，使大多數(shù)的中小投資者都能意識到風(fēng)險的存在，判斷自己是否能夠規(guī)避或者承擔(dān)這些風(fēng)險，從而為自己的投資行為負(fù)責(zé)。持續(xù)不斷的投資者教育，能使中小投資者在充分認(rèn)識到市場風(fēng)險的基礎(chǔ)上做出投資判斷，并對其投資結(jié)果負(fù)責(zé)。

    作為市場的監(jiān)管者，證券監(jiān)管部門是最希望投資者專業(yè)投資，理性投資與合法合規(guī)投資，這也是其設(shè)置投資者教育基地的初衷所在。中國證券監(jiān)管部門目前正在大力推動投資者教育基地的建設(shè)，并突出典型投資者持久教育場所的示范效應(yīng)，這些基地應(yīng)有以下兩大功能：

    其一，投資者教育基地具有學(xué)習(xí)功能。這是投資者教育基地的基本功能。投資者教育基地作為投資者學(xué)習(xí)金融知識，了解金融工具，掌握證券市場投資操作技術(shù)的大學(xué)校，其數(shù)量越多，受眾越廣，投資者保護(hù)的基石就越牢固，千家萬戶家庭的切身利益就越受到保護(hù)。正因為資本市場是不斷變化的復(fù)雜市場，對中小投資者來說，有穩(wěn)定持續(xù)的學(xué)習(xí)場所對他們是大有裨益的。

    其二，投資者教育基地具有風(fēng)險提示功能。投資者教育基地大多設(shè)立在有豐富市場經(jīng)驗的成熟機構(gòu)之中，這些專業(yè)機構(gòu)可以運用其資本市場經(jīng)驗為投資者提供切實有效的幫助。不僅能夠教育投資者識別風(fēng)險，還包括防范風(fēng)險，處置風(fēng)險，更好地維護(hù)中小投資者合法權(quán)益。

    投資者教育基地不僅包括金融機構(gòu)，還有交易平臺組織、信息服務(wù)商、媒體等組織。不同渠道具有不同的信息優(yōu)勢，可以為投資者提供更為豐富全面的市場信息，直面信息不對稱難題。

    在黨的十九大新發(fā)展理念的引領(lǐng)下，投資者教育保護(hù)要跟上時代發(fā)展的要求，更加符合證券市場的發(fā)展規(guī)律，使投資者教育基地成為一所投資者學(xué)習(xí)的大學(xué)，成為培養(yǎng)合格理性成熟投資者的絕佳場所，成為提供公平競爭信息透明的開放市場。做亮投資者教育基地，使投資者風(fēng)險意識的基石更加牢固，使投資者防范風(fēng)險的籬笆扎得更牢，推動全社會重視投資者保護(hù)工作的良好局面，使投資者權(quán)益保護(hù)能真正落地。

    （作者系中國政法大學(xué)教授）