市場行為推升人民幣匯率手段非貿(mào)易戰(zhàn)應對舉措

    今年2月上旬，人民幣對美元匯率沖高6.25關(guān)口未果，一個多月以來一直保持在6.30～6.35的震蕩區(qū)間。本周一下午，在岸、離岸人民幣突然破位上行，漲幅一度超過500個基點；周二人民幣延續(xù)漲勢，16：30在岸收盤價報6.2728，盤中曾突破6.25重要關(guān)口至6.2418，創(chuàng)下“8·11匯改”以來新高。

    短短兩個交易日，在岸、離岸人民幣對美元匯率盤中雙雙升破6.25、6.24的重要關(guān)口，在目前美聯(lián)儲剛剛加息、中美貿(mào)易爭端再起的敏感時點，不少猜測認為，這或許是央行干預抬升人民幣匯率所致。但有業(yè)內(nèi)人士表示，當前并沒有中資銀行大筆買入人民幣的現(xiàn)象，市場情緒反轉(zhuǎn)推動人民幣匯率走高才是主要原因。

    直觀而言，本輪人民幣的飆升還是美元指數(shù)的超預期疲軟所致。上周四，美聯(lián)儲加息本應支撐美元指數(shù)走高，但由于年內(nèi)加息次數(shù)不及市場預期，當日美元指數(shù)反而大跌0.79%；隨后貿(mào)易摩擦加劇又引發(fā)市場恐慌情緒升溫，美元多頭進一步遭打壓。本周，有媒體報道中美兩國已開始就貿(mào)易問題進行磋商，這一消息修正了前期反應過度的避險情緒，在美元指數(shù)跌破89的關(guān)鍵支撐位后，市場開始跟風買漲人民幣，從而進一步加速了本輪的人民幣升勢。

    目前的市場環(huán)境下，中美貿(mào)易問題是否將通過匯率方式解決成為討論的重點之一。日美貿(mào)易戰(zhàn)的前車之鑒表明，以匯率波動調(diào)整貿(mào)易順差無疑是不可取的，“廣場協(xié)議”無疑是日本資產(chǎn)泡沫形成的起因之一。上世紀80年代，日本簽訂了“廣場協(xié)議”，為了減少日本對美國的貿(mào)易順差，日元對美元大幅升值。“廣場協(xié)議”后，日本央行不得不采取寬松的貨幣政策，與此同時，日元升值又吸引了大量熱錢涌入日本，流動性泛濫抬升了資產(chǎn)價格，形成經(jīng)濟泡沫，泡沫破滅后直接將日本帶入了“消失的30年”。

    此外，從“廣場協(xié)議”的效果來看，日元升值后并沒有達到減少貿(mào)易順差的效果，日本對美國的貿(mào)易順差反而有所擴大，雙邊匯率的波動對貿(mào)易的實際影響有限。從中國國內(nèi)的情況來看，去年人民幣對美元大幅升值，中國的出口數(shù)據(jù)卻表現(xiàn)強勁，主要得益于全球經(jīng)濟的復蘇回暖，人民幣對主要貿(mào)易伙伴一籃子貨幣總體水平也保持穩(wěn)定。

    本輪中美貿(mào)易摩擦雖然在短期內(nèi)難言結(jié)束，但兩國應該不會重蹈日美貿(mào)易戰(zhàn)的覆轍，磋商過程中的回旋余地應該更大，人民幣匯率的中長期走勢仍然取決于國內(nèi)外的經(jīng)濟基本面情況。